AIエージェントのための資金が再構築されている。どこから始めればいいのか？｜リチャード・シュローダー

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「価値の移動に関わる様々なタスクをAIエージェントが担うようになるにつれ、AIエージェントはウォレット、ブロックチェーン、トークンを介した利用と実行を好むようになるでしょう。この傾向を総合すると、より良く、より速く、より安価なトランザクションが実現します。トランザクションコストの面では安価であり、アトミック決済によるリアルタイム処理で高速であり、スマートコントラクト層とAIエージェントとの連携の両方において、本質的にプログラミング性が高いという点で優れています。」 - リチャード・シュローダー

「まず注目すべきは、既存の実物資産です。その額は約20兆ドルに上りますが、現在トークン化されている資産は約380億ドルに過ぎません。いずれにせよ、私たちはまだ旅の始まりにいます。普及のスピードは、トークン化することでなぜ付加価値が生まれるのかをどれだけ早く証明できるか、そしてAIの発展スピードにかかっています。エージェントは、従来の法定通貨による銀行システムよりも、ステーブルコイン、トークン化された実物資産、そして仮想通貨とのやり取りを好むようになるでしょう。」 - リチャード・シュローダー

「オーストラリアとシンガポールのマネーマーケットファンドを導入するのは、アジア太平洋地域（APAC）が多通貨圏だからです。現状では、米ドル建てのステーブルコインとマネーマーケットファンドしか利用できませんが、長期的に見てAPACではそうあるべきではないと考えています。貿易と資本の流れにおいて、APACは現在すでに多通貨圏であり、今後もそうあり続けるでしょう。だからこそ、当社は多通貨対応能力を構築しているのです。」 - リチャード・シュローダー

AIエージェント向けに資金が再構築されつつあり、最初の規制対象ファンドはすでにAIエージェントに開放されています。リチャード・シュローダー氏は、機関投資家向け銀行業務に25年間従事し、パブリックブロックチェーン上で初の銀行ステーブルコインを発行したANZのデジタル資産チームを率いた後、アジア太平洋地域の企業財務部門向けにマネーマーケットファンドをトークン化するConduit Digital Holdingsを共同設立しました。同氏はジェレミー・アウ氏とともに、資産運用会社が銀行よりも先にオンチェーンに移行した理由、SibosとToken2049が現在合意している点、トークン化されたファンドをエージェント対応にする方法、AIエージェントが不正行為をすることなく購読、償還、送金できるようにする3つの制御、担保の移動性、Federated HermesとBNYがどのようにスタックに組み込まれているか、テクノロジーの大部分がオープンソースである場合の堀の位置、約20兆ドルの実世界の資産市場とこれまでにトークン化された380億ドルの間のギャップについて解説します。さらに、これからファンドマネージャーとして活動を始めようとする人へのアドバイスや、当時としては大胆な試みだった3000万ドル規模のステーブルコイン取引についても語っている。

リチャード・シュローダーは、シンガポールに本社を置く独立系投資グループ、コンジット・グループのデジタル資産事業部門であるコンジット・デジタル・ホールディングスの共同創業者兼CEOです。コンジット・デジタル・ホールディングスは、フェデレーテッド・ハーメスとの戦略的提携のもと、アジア太平洋地域の機関投資家およびホールセール投資家向けに規制対象のマネーマーケットファンドをトークン化し、ファンドマネージャー向けにトークン化サービスおよびエージェントサービスを提供しています。リチャードは以前、機関投資家向け銀行業務に25年間従事し、ANZ銀行のデジタル資産チームを率いていました。.

リチャードのLinkedIn： https://www.linkedin.com/in/richard-schroder-76961140/

Conduit Digital Holdings: https://www.conduitdigital.xyz/

AIエージェントのための資金が再構築されている。どこから始めればいいのか？｜リチャード・シュローダー - E745

機関投資家から創業者へ

ジェレミー・アウ： BRAVE東南アジアへようこそ。リチャード・シュローダー氏とご一緒できて大変光栄です。彼はデジタル資産の専門家であり、リーダーであり、投資家でもあります。また、現実世界の資産のトークン化について知りたいことすべてにおいて、何が必要かを理解しています。これは私にとって未開の地であり、皆さんにとってもそうだと思います。

この話題についてお話しできることを本当に嬉しく思っています。なぜなら、規制された金融機関や、スーツとネクタイといった伝統的な金融のあり方から、分散型金融という刺激的な世界へと、大きな転換期を迎えているからです。ゲストとしてお迎えできて、本当に光栄です。.

リチャード・シュローダー： ジェレミー、ありがとう。ここに来られて光栄です。私は家族思いで、4人の素晴らしい子供と、神経質な犬、そして美しい妻がいます。メルボルンの郊外に住んでいて、家族と過ごす時間がかなり多いです。キャリアについて言えば、25年間、機関投資家向けのバンカーとして、プロジェクトファイナンスやストラクチャードファイナンスから、コーポレートファイナンス、コーポレートトレジャリーソリューションまで幅広く携わってきました。

しかし2014年頃から、指数関数的に成長するテクノロジー、つまり毎年性能が倍増しコストが半減し、業界を再構築する傾向のあるテクノロジーに強い関心を持つようになりました。そこで、そうしたテクノロジーに惹かれるようになり、ANZの機関投資家向け部門でデータ分析のリーダーを務め、その後、ANZのデジタル資産チームのリーダーに就任しました。そして、Conduit Groupと提携し、技術面ではCubewireと共同で、自身のベンチャー企業であるConduit Digital Holdingsを設立しました。設立から約10ヶ月が経ちました。.

資産運用会社が最初に動いた理由

ジェレミー・オー： すごいですね。素晴らしい成長ぶりです。興味深いのは、従来の金融から、いわばデジタル金融や分散型金融という新たな世界への移行のタイムラインです。どのような点を見て、「このまま進むこともできるが、テクノロジーやアプローチを変えてみるのも良いかもしれない」と考えたのか、もう少し詳しくお話いただけますか？

リチャード・シュローダー： 私にとって大きな転換点となったのは、ANZが2022年にステーブルコインを発行し、この分野の先駆者となったことです。パブリックなパーミッションレス・ブロックチェーン上でステーブルコインを発行した最初の銀行でした。しかし、先駆者になることが必ずしも正しいとは限らないと言われます。当時、顧客の需要もリスク許容度も十分ではありませんでした。特に銀行は健全性規制の枠組みの中で業務を行う必要があり、パブリック・ブロックチェーン上で運用するには、それらの枠組みがまだ十分に整備されていなかったのです。

最初にパブリックブロックチェーンに移行した規制対象企業は、ブラックロック、フィデリティ、フランクリン・テンプルトンなどの資産運用会社でした。それは2024年頃のことで、それがきっかけで私は銀行業界から資産運用業界へと転身することを決意しました。.

SibosとToken2049

ジェレミー・オー： つまり、あなたは従来型の金融と分散型金融の両方を経験されたわけですが、その前後でどのような違いがあるとお考えですか？

リチャード・シュローダー： 私はつい最近、カンファレンス巡りをしてきました。毎年開催される世界最大の銀行カンファレンスはSibosと呼ばれています。今年はマイアミで開催され、12,500人の銀行家、中央銀行関係者、規制当局者が集まりました。そのカンファレンスの主要テーマの一つは、トークン化された金融とエージェント型AIの交わり、そしてそれが果たすべき役割でした。

そしてシンガポールで開催されているToken2049に来てみると、Tシャツを着た2万5千人もの仮想通貨ファンが集まっていました。そしてなんと、今週のカンファレンスのメインテーマはトークン化金融とエージェント型金融の交差点だったのです。つまり、両者の融合が進んでいるということです。しかし、両方のカンファレンスに参加している企業はそれほど多くないので、まだ乗り越えなければならない壁があるように感じます。そして、Conduitはまさにその架け橋となることを目指しています。.

ジェレミー・オー： この2つの学会が同じテーマに取り組む際、どのような点で違いがあるのでしょうか？

リチャード・シュローダー氏： 銀行業界では、常に銀行が事業を運営できる規制の枠組みが重要になります。問題は「いつ」、そして「どのように」能力を構築するかであり、そうすることで銀行は必要に応じて、また顧客が動いたときに、戦略的な選択肢を持つことができるようになります。そのため、銀行がブロックチェーンを活用できる分野では、多くの動きが見られます。例えば、プライベートな許可型ブロックチェーン、トークン化された預金などです。

Token2049は非常に強気な見方を示していました。大きなテーマは、金融商品やリスク加重資産（RWA）がオンチェーン化されることです。これが強気な見方の理由の一つであり、暗号資産の基盤となるインフラストラクチャを活用しているからです。取引量で見ると、従来の市場は依然として暗号資産よりもはるかに大きいため、これらの資産がオンチェーン化され始めると、基盤となる暗号資産のインフラストラクチャにとって大きな影響を与えることになるでしょう。.

より良く、より速く、より安く、プログラム可能

ジェレミー・オー： まずトレンドについてお話しし、最後にコンジットについてお話しします。ここで言うトレンドとは、現実世界の資産をデジタル資産としてトークン化することです。このトレンドに馴染みのない方のために、どのように説明されますか？

リチャード・シュローダー： それは必然的な流れです。鉄道そのもの、ブロックチェーンの利用、そしてチェーン上で実行できるスマートコントラクト、チェーン上で保持できるトークン、そしてますます増えている、それらのトークンやウォレットとやり取りできるAIエージェントなどです。

総合的に見ると、これらの傾向は、より良く、より速く、より安くということを意味します。取引コストの面ではより安く、資産間のアトミック決済などによりすべてがリアルタイムで行われるため、より速くなります。そして、私が最も注目しているのはプログラマビリティです。AIエージェントが普及し、価値の移動に関する様々なタスクを私たちに代わって実行するようになるにつれ、ウォレット、ブロックチェーン、トークンを介して利用・実行されるようになるでしょう。.

ステーブルコインからマネーマーケットファンドまで

ジェレミー・オー： さまざまな種類の資産が移動され、トークン化されているのは興味深いですね。米国債は言うまでもなくトークン化されています。ステーブルコインは通貨の一種ですが、同時にトークン化の一種でもあると言えるでしょう。学生ローンやその他の種類の資産もトークン化されています。どのような種類の資産がこのようにプログラムされているのか、もう少し詳しく教えていただけますか？

リチャード・シュローダー： ステーブルコインが最初の例で、交換手段として使われました。次にマネーマーケットファンドが登場しました。これは予想外でした。マネーマーケットファンドは最も効率的な金融商品の一つです。何の問題もないのに、なぜトークン化する必要があるのでしょうか？当初は、トークンの利用を好む顧客層、つまりデジタル資産ネイティブである取引所やプロジェクトにアクセスを提供するためでした。

しかしその後、新たな有用性が本格的に現れ始め、それが他の資産クラスへのさらなる成長を支えています。その有用性はいくつかの分野に分けられます。1つ目は担保の流動性です。つまり、資産をより有効活用し、それを担保に融資を行ったり、移動させたり、取引の担保として利用したりできる能力です。2つ目はプログラマビリティです。トークン化された資産は、スマートコントラクト層においても、AIエージェントとの相互作用においても、本質的にプログラマビリティが高いのです。.

ジェレミー・オー： あなたの視点から見て、プログラマビリティが重要なのはなぜですか？

リチャード・シュローダー： それは生産性、自動化、より良い意思決定の中核を成すものであり、AIによってますます支えられ、エージェントを通じてそれらの意思決定を実行するものです。そこが重要な領域です。あなたはどうですか？AIエージェントを試していますか？何かポートフォリオを構築していますか？あなたの見解は？

ジェレミーはエージェントをどのように活用しているか

ジェレミー・オー： 私にとって、それは主に2つの領域に分けられます。1つ目は個人の生産性と学習、そして2つ目はもちろん仕事です。個人的な面では、私はたくさん本を読みます。私の小さなエージェントが、私が好きなトレンドに関するデスクトップリサーチを大量に集めてくれます。以前はRSSフィードを使っていて、100個のリンクをクリックして読んでいました。今は、何かが走り回って、簡単な要約を作成し、さらに深く掘り下げてくれるので便利です。また、例えば夜にニュースや地政学で何が起こっているのか疑問に思うときなど、私自身が文脈を付け加えています。ですから、個人的な学習という側面も素晴らしいです。

仕事面では、メール関連の基本的なエージェントと、会議のための基本的なリサーチ機能があるだけです。まだ本格的な業務機能を担えるような仕組みにはなっていません。個人的には、理にかなっていて、取り返しのつかないようなことをしない適切なプラットフォームを待っているところです。皆さんも、人々が犯した恐ろしいミスをいくつか目にしたことがあるでしょう。最近では、あるバーベキュー肉店が顧客全員にメールを送ってしまったという事例がありました。ですから、今後の動向を見守るのは興味深いですね。.

AIエージェント向け規制ファンドの開設

リチャード・シュローダー： ええ、本当に興味深い分野ですね。私はファンドの取締役なので、もしエージェントが私のファンドプラットフォーム上で不正行為を働いたら、私が刑務所行きになる可能性もあります。それは絶対に避けたい事態です。実は、私たちは既にファンドをエージェントにも利用できるようにしています。これはエージェント対応と呼ばれ、規制対象ファンドとしては私たちが最初にそうした取り組みを行ったファンドの一つだと思います。

弊社はお客様に対する受託者責任を負っているため、いくつかの重要なデューデリジェンス分野に取り組みました。トークン化ファンドプラットフォームとの統合を許可する前に、プラットフォームを評価する必要があります。参考までに、また皆様にもお伝えしておきますが、情報セキュリティレビューやその他一般的な事項以外に、弊社が特定した3つの重要な分野は以下のとおりです。.

まず、固有のエージェント識別子と、それがKYC（顧客確認）手続きを完了した顧客にどのように紐づけられるかについて説明します。.

2つ目は、プラットフォームがエージェントのタスクを定義できる機能です。トークン化されたファンド環境でエージェントが行うタスクは、購読、償還、送金など、ごくわずかです。エージェントはホワイトリスト契約やその他同様の事柄には一切関与すべきではありません。.

最後に、そしておそらく最も重要な点として、ウォレットレベルでエージェントの動作を制御できる機能があります。具体的には、しきい値制限や、必要に応じて複数承認者による承認機能などを設定できます。これにより、ユーザーはエージェントを完全に制御できるようになります。.

付随的移動性

ジェレミー・オー： では、ファンドがトークン化されること、そしてエージェントがこのようなアクセス権を持つことには、どのようなメリットがあるのでしょうか？

リチャード・シュローダー： 素晴らしい質問ですね。まずはマルチカレンシー・マネーマーケットファンドから始めます。先ほど申し上げたように、トークン化の対象となるファンドは世界最高水準のものです。この第一段階で目指しているのは、トークン化によって得られる付加的なメリットを、私たち自身、投資家、そしてお客様に実証することです。初期段階における私たちの目標は、担保の流動性、つまり資産をより有効活用できること、例えば資産を担保に融資を行えることなどです。そして第二に、プログラマビリティです。

担保移動の好例として、ごく最近登場したのが米国株のトークン化です。これにより、株式保有者は長期保有しながらも、流動性を容易に確保したり、担保として貸し出したりすることが可能になります。例えば、事業に必要な運転資金を調達できるといった具合です。つまり、資産をより有効活用できるようになり、トークン化によってそれが可能になるのです。.

企業財務部門を第一の顧客として

ジェレミー・オー： この動きに興奮している人たちの内訳はどうなっていますか？例えば、先ほどおっしゃったように、仮想通貨マニアでしょうか？それともファミリーオフィスでしょうか？「これは本当に魅力的なものだ」と決断しているのは誰ですか？

リチャード・シュローダー： 当社のターゲット顧客層は、企業の財務部門です。その中でも、デジタル資産取引所から始まり、中堅企業の財務管理までを網羅していきます。重要なのは、彼らがポジションの売買を根本的に見直し、より効率的に行えるようにすることです。

例えばオーストラリア企業の場合、典型的な流れとしては、オーストラリアドルで収益を上げ、米ドルで購入します。オーストラリアドル建てと米ドル建ての両方で安全かつ確実な利回りを維持し、オーストラリアのマネーマーケットファンドと米国のマネーマーケットファンド間で資金を移動できるようにしたいと考えています。そうすることで、エージェントとしての能力を最大限に活用し、今後の動向を予測し、準備を整え、資金移動を行い、サプライヤーへの支払いを済ませ、より効率的かつ効果的に事業運営を行うことができます。.

ジェレミー・オー： ファンドをトークン化することには、人々がより迅速に行動できる選択肢が増えるため、非常に理にかなったメリットがあります。ただ、その決定権を握っているのが誰なのか、いつも気になります。CFOが決定を下すのか？プラットフォームが決定を下すのか？エンジニアが決定を下すのか？そして、彼らは様々な仲介業者やプラットフォームを通じて、ファンドと連携するエージェントを派遣するのでしょうか？

リチャード・シュローダー： これは経営幹部レベルから主導されるべきだと思います。実質的には追加のスタッフを採用するようなものですから、適切なガバナンス体制を構築することが重要です。まずビジネス要件を定め、次にその要件に関するガバナンス体制を構築し、最後に技術チームに実行を委ねるという流れです。しかし、これは将来の状態についての話です。先ほど申し上げたように、エージェントが利用できる規制対象ファンドはまだ見当たりません。

エージェントの現状は、あなたが個人的なユースケースについて説明されているようなものに近いと思います。最初は興味深い画像を生成することから始まり、次に情報ニーズをサポートし、最終的にはタスクをサポートするエージェントを展開する段階へと進みます。企業環境においては、まだ将来の段階について話している段階だと思います。エンジニアリング機能をサポートするためにエージェントを展開する社内ユースケースは数多くありますが、私がここで言及しているのは企業財務です。そこには多くのガバナンスの枠組みがあり、価値の移動も伴うため、ビジネス部門からの提案が不可欠です。.

従来の銀行はどのように対応しているか

ジェレミー・オー： 従来の銀行はこれにどのように対応しているのでしょうか？

リチャード・シュローダー： 先ほども申し上げたように、Sibosの立場から言えば、問題は「いつ」ではなく「いつ」起こるかだという点で意見が一致しています。彼らは可能な限り、特にプライベートな許可制環境やトークン化された預金といった分野で、その実現に向けて動き出しています。

当社にはBNYという素晴らしい銀行がサポートしてくれています。BNYは世界最大のカストディ銀行であり、まさに先見の明のある銀行の一つです。世界最大のカストディ銀行として、BNYは既に膨大な量の実物資産を管理しており、それらを適切な規制に準拠しつつ効率的な方法でトークン化できるようにしています。そのため、当社のような企業は、これらの資産にアクセスし、トークン化して顧客に配布することができ、顧客はトークン化された資産から得られる様々なメリットを享受できるのです。.

変化にできる限り抵抗しようとする銀行もあるだろう。しかし、優れた銀行は、変化を見越して事業を再構築し、テクノロジーそのものを活用しようとするだろう。.

ジェレミー・オー： そういった先進的な銀行に対して、どのようにプレゼンテーションを行うのですか？

リチャード・シュローダー： ええ、私は今資産運用会社に勤めているので、銀行が私の業務を担ってくれていますし、BNYには素晴らしい銀行があります。しかし、銀行やファンドマネージャー、既存のプレーヤーなど、より広い視点で話すと、出発点はウォレット、つまりガバナンスを可能にするウォレットを手に入れることです。そして、自社のビジネスの中で、こうした新しいテクノロジーを活用できるユースケースを見つけ出し、そこから反復的に展開していく必要があります。象を食べるにはどうすればいいでしょうか？一口ずつ食べるしかないのです。

パートナーシップが構築よりも優れている理由

ジェレミー・オー： この新しい世界では、銀行にとって建設、買収、提携は以前よりも容易になっているのでしょうか？

リチャード・シュローダー： パートナーシップは非常に重要であり、Conduit Digital Holdings の事業の中核を成すものです。TradFi は特定の分野で非常に優れた実績を上げています。当社が一部をトークン化した最初のファンドは、Federated Hermes US Prime Fund です。Federated Hermes をパートナーとして迎えられたことを大変光栄に思っています。彼らのファンドは、数百ものクレジット商品を非常にうまく運用しています。当社はそれを模倣する必要はありませんし、模倣したいとも思っていません。これは安全で、安心で、適切に運用されているトリプル A ファンドです。BNY についても触れました。

そして、DeFiが本当に得意とする分野もいくつかあります。DeFi Summerから生まれたプロトコルの中には、6年以上運用されているものもあり、融資プロトコルやマーケットプレイスなど、十分に実証済みのものもあります。成功の秘訣は、これら両方の長所をうまく組み合わせることにあると思います。.

堀を構成する要素とは何か

リチャード・シュローダー： 現在、ベンチャーキャピタルを調達しているのですが、「ビジネスの堀とは何か？」という質問が必ず出てきます。他社との差別化を図るために、特許や他にはない特別なものを探しがちですが、私の考えでは、それは実際には構成、そしてその構成の提供のスピードと品質です。ビジネス面では、パートナーシップや提携関係の構築。法務・規制面では、ライセンスや管轄区域。そして技術面では、そのほとんどがオープンソースなので、それを機関投資家レベルのスタックとしてどのように統合するか、つまり、SOC 2 Type 2やISO 27001といった認証をきちんと取得したスタックとしてどのように構築するかが重要です。これらすべてを組み合わせ、適切に提供・実行することで、私にとってビジネスの堀が見えてくるのです。

でもあなたはベンチャーキャピタリストなので、同じ質問をさせてください。優れた競争優位性（モート）とは何でしょうか？そして、この分野をどのように捉えていますか？

ジェレミー・オー： 歴史的に見ると、堀は弱いものから強いものまで、またよく理解されているものからあまり理解されていないものまで様々でした。知的財産権と特許はその一つです。二番目は規模の経済です。もう一つは、人材が限られた世界におけるチームです。例えば、量子コンピューティングは人材プールが限られているため、人材は堀となります。規制上のライセンスも大きな堀です。そして最後はネットワーク効果です。ネットワーク効果はデジタル世界においておそらく最も強力な堀ですが、同時に最も理解されていない堀でもあると言えるでしょう。

リチャード・シュローダー： そして、最も入手困難なもの。

ジェレミー・オー： ええ、入手困難ですね。

リチャード・シュローダー： 特に初期段階では。

ジェレミー・オー： そうですね。簡単なこともあれば難しいこともあります。でも、ユーザーが増えるたびに製品が他のすべての人にとってより良くなる世界、そしてそれを企業レベルで実現するのは難しいです。テスラが良い例だと思います。テスラを購入する人は皆、自動運転モデルのコンピュータービジョンをトレーニングするので、自動運転車はどんどん良くなっていきます。一方、GoogleのWaymoは、トレーニングデータを取得するために、すべての車を自社で購入しなければなりません。このように、競争優位性があるのは興味深いですね。あなたはどう思いますか？考えてみると、規制は当然大きなものだと思います。コンプライアンス、リーダーシップ。

リチャード・シュローダー： 規制対象の金融商品という観点から言えば、それはビジネス、規制、法務、そして機関投資家向けのテクノロジーといったあらゆる側面における構成だと考えています。価値を移転する際には、それが重要なのです。これは、単に情報を移転する場合とは少し異なります。

情報の移動と価値の移動

ジェレミー・オー： それについて話しましょう。情報の移動と価値の移動の違いは何ですか？

リチャード・シュローダー氏： 従来、価値の移動は銀行の専売特許でした。しかし、ブロックチェーンの登場により、銀行とは無関係に相当な額の価値が移動されるようになりました。重要なのは、管理体制の質です。つまり、システムを支えるサイバーセキュリティ対策、そしてエンジニアリングコードのリリースと展開方法などが鍵となります。

これは簡略化した考え方ですが、認証と標準規格は非常に重要な役割を果たします。SOC 2 Type 2はまさにその点で重要です。プロセス全体を実際にどのように実行し、それを認証してもらうかが重要になります。さらに、ISO 27001などのISO規格は、情報セキュリティの実践方法を反映したものです。これらを組み合わせることで、アプリケーションの展開における規律が明確になります。.

単なる情報交換サイトの場合、顧客の機密保持に関して重要な考慮事項が生じる可能性があり、より組織的なレベルのセキュリティ対策が求められます。しかし、特に重大な結果や個人情報に関わることのない情報交換サイトであれば、遵守すべき基準はそれほど高くありません。そうした情報交換サイトの多くは、Stripeのような金融サービスへと誘導する仕組みになっています。.

StripeとAgentic Commerce

ジェレミー・オー： それは興味深いですね。というのも、これまでStripeはeコマース取引を支援するプラットフォームとして認識されてきました。ところが最近は、企業向けの財務サービスにも事業を拡大し始め、銀行のような業務も行うようになっています。この傾向について、どのようにお考えですか？

リチャード・シュローダー： 彼らは非常に順調に進んでいると思います。他の企業と並んで、エージェント型商取引の第一段階をリードしていると思います。しかし、私たちが進んできた規制ファンドの分野など、他の分野ではまだ見られません。ですから、その分野での彼らの取り組みはまだ初期段階にあると思いますが、彼らは道を示しており、非常に有望です。エージェント型商取引、あるいはブロックチェーンの利用への進化において、これらの企業による現状について、あなたの見解はいかがですか？

エージェント向けに構築されたウェブサイト

ジェレミー・オー： ええ、私はSF小説を読むのが好きなので、私の頭の中ではいつもこうなります。おそらく今日でも、エージェントが独立した生活を続けるためにサーバー容量を購入し、ブロックチェーンを使って必要な取引を行い、自己を維持し、経済的価値を生み出し、生き延びている、というシナリオです。それが私のSF的な側面ですね。

それはまさにあなたが今おっしゃったことにつながりますね。企業レベルでも、あるいは個人事業主レベルでも、エージェントを導入する人がたくさん出てくると思います。実際、今でも多くのエンジニアが、自分の家計を管理するために独自のエージェントを開発しているのを目にします。私自身は、主に情報管理の面で、エージェントを使って財務上の意思決定に必要な情報を理解しようとしています。でも、財布や銀行口座など、自分の資産には一切触れさせていません。.

リチャード・シュローダー： それはもうすぐ来る。

ジェレミー・オー： いずれそうなるでしょう。いつかそうなる日が来ると思いますし、もし何か問題が起きた場合の責任を誰かに負わせることになるかもしれません。でも、いずれそうなるので、どうなるか見守るのは興味深いですね。今日読んだ記事によると、Cloudflareは、人間のトラフィックとボットのトラフィックを比較すると、インターネット上のトラフィックの大部分がAIによるものになったと報告しています。そういうことが起きているのを見るのはとても興味深いですね。

リチャード・シュローダー： ええ。私はMCPサーバー、つまりモデルコンテキストプロトコルをお見せするのが大好きです。最終的にはウェブサイトとして表示されますが、人間のウェブサイトとは違います。ボタンやダッシュボードなど、人間が操作するような素敵なUIではありません。ウェブサイトで利用できるサービスを反映した大量のテキストがあるだけです。同じようなものですが、ユーザーインターフェースは大きく異なります。なぜなら、これらの大規模な言語モデルはテキストベースだからです。彼らにとって良いUIは、人間にとって良いUIとは異なります。ですから、このトラフィックでは、人間にはあまり見栄えが良くないけれど、エージェントにとっては美しいウェブサイトが多数見られるでしょう。

ジェレミー・オー： ええ、本当にワイルドな世界ですね。Cloudflareがコメントで指摘した点の一つは、今日のウェブ上のトラフィックの大部分はAIボットによるものだということです。ボットにとっては素晴らしいことです。なぜなら、ボットはみんなのTumblrやWordPressのアカウントを学習して読んでいるからです。しかし、これらのウェブサイトを管理し、トラフィックのサーバー費用を支払っている人間は、常に人間が読んでいるというモデルを想定していました。人間はウェブサイトのページをせいぜい1、2ページ読むでしょう。ボットはすべてのページ、すべての画像、そしてあなたがロックダウンし忘れたすべての隠しサブドメインを読みます。

つまり、ウェブマスターやエンジニアリングチームにとっては、コスト面で様々な課題が生じており、ウェブサイトを人間専用に作っているのかどうかを自問自答する必要が出てきます。ボットをブロックするタグを付けているサイトもありますが、その警告がどれほど効果的なのかは誰にも分かりません。人間とロボットの両方を受け入れているサイトもあれば、ロボットに課金しているサイトもあり、そしておっしゃる通り、ロボット専用になるサイトも出てくるでしょう。これから大変なことになるでしょうね。.

リチャード・シュローダー： ええ。規制対象の金融機関が自社のプラットフォームをこれらのエージェント型プラットフォームに提供するという話に戻りますが、それらのプラットフォームが、価値の移動をもたらす規制対象の金融プラットフォームとの統合に適しているかどうかについて、いくつか疑問が生じます。

ジェレミー・オー： それは興味深いですね。というのも、すでにオンラインのエージェントたちが掲示板を情報交換のためのフォーラムとして再利用しているのを目にしているからです。しかし、おっしゃる通り、現状では彼らがその価値にアクセスするのは難しいでしょう。

コンジット社の製品

ジェレミー・オー： では、コンジットが提供している製品についてお話ししましょう。

リチャード・シュローダー： まず、当社はマルチカレンシー・マネーマーケットファンドを主力商品としています。中核となる商品は、フェデレーテッドUSプライムファンドのトークン化版で、その後、豪ドルとシンガポールドルのマネーマーケットファンドを導入します。この地域、アジア太平洋地域はマルチカレンシー地域ですが、現状では米ドル建てのステーブルコインとマネーマーケットファンドしか利用できません。しかし、長期的にはアジア太平洋地域においてそのような状況は続くとは考えていません。アジア太平洋地域は現在、貿易と資本の流れにおいてマルチカレンシー地域であり、今後もそうあり続けるでしょう。そのため、当社はマルチカレンシー機能を備えたファンドを構築しているのです。

次に、リスクの高い分野に目を向けます。株式は非常に興味深い分野です。米国証券取引委員会（SEC）が米国株のトークン化を認めるイノベーション免除措置を講じたことを受け、株式は今まさに注目を集めています。特にアジア太平洋地域から米国株への退職者資金の流入が著しく、私の母国であるオーストラリアもその大きな市場の一つです。ですから、株式市場にも注目していきます。商品とプライベートクレジットは既に好調なスタートを切っています。しかし、今後の展開についてはお客様のご意見を参考にしていきます。まずは、当社のコアとなるマルチカレンシー・トークン化マネーマーケットファンドの提供に向けて、主要通貨への対応を進め、その後、リスクの高い他のトークン化リスク加重資産（RWA）へと展開していく予定です。.

20兆ドル規模の市場、380億ドル相当がトークン化

ジェレミー・オー： 私が興味を持っているのは、この機会の市場規模です。金融業界では、豪華なディナーパーティーがたくさん開かれ、誰もが立派な本社ビルを持っています。しかし、トークン化やエージェントファイナンスといった他の側面も考慮に入れると、実物資産の市場規模をどのように定義するのでしょうか？Conduitがターゲットとしている市場をどのように定義するのでしょうか？

リチャード・シュローダー： まず注目すべきは既存のリスク加重資産（RWA）で、これは約20兆ドルです。現在までにトークン化されているのは約380億ドルです。

ジェレミー・オー： それは本当に、本当に小さいですね。

リチャード・シュローダー： どんな基準で見ても、現状はそういう状況です。

ジェレミー・オー： 始まりは…

リチャード・シュローダー： そうですね、まさに旅の始まりです。まだ第一章に入ったところです。道のりは長く、トークン化すべき資産もたくさんあります。

ジェレミー・オー： それを考えると、どれくらいの速さでトークン化されると思いますか？

リチャード・シュローダー： それが20兆ドル規模の難問です。この流れがどれくらいの速さで実現するのか？トークン化することでなぜ付加価値が生まれるのか、その証明をどれだけ早く示せるかが鍵となります。さらに、AIの発展速度、そしてエージェントが従来の法定通貨による銀行システムよりも、ステーブルコイン、トークン化されたリスク加重資産（RWA）、暗号通貨とのやり取りを好むようになるという私の見解が正しいかどうかも重要です。

コンジットの違い

ジェレミー・オー： あなたのチームは、この市場を狙う他のプレイヤーとどのように異なるアプローチを取っているのですか？

リチャード・シュローダー： 当社は、Web3とAIを組み合わせた能力を備えており、私が説明したような機関投資家向けの環境でもサービスを提供できるという点で、非常に恵まれています。これは技術面で当社にとって重要な点だと考えています。もう一つの重要な点は、オーストラリア、シンガポール、そして規制ファンドである英領バージン諸島において、直接またはパートナーを通じて、この地域で十分なライセンスを取得していることです。これらが2つの重要な分野です。さらに、当社を他社と差別化しているのは、アジア太平洋地域にしっかりと拠点を置き、アジア太平洋地域の顧客にサービスを提供していることです。これまで、この分野は米国中心でしたが、当社はアジア太平洋地域を本拠地としています。

ジェレミー・オー： 素晴らしいですね。アジア太平洋地域には、トークン化の対象やこの分野への参入方法、適切なファンドの選定、そして追求すべき適切な機会の選択など、あらゆる面であなたの支援を必要としているクライアントがたくさんいます。

ファンドマネージャーへのアドバイス

ジェレミー・オー： ファンドのトークン化を検討していて、あなたと同じように行動しようと考えているファンドマネージャーの方々に、どのようなアドバイスをされますか？

リチャード・シュローダー： 最も重要なのは、見解を形成し、調査を終えたら、まず始めることです。ラリー・フィンクは、すべての資産運用が100％ブロックチェーン上で行われるようになると言っています。現状では1％にも満たないので、答えはその中間あたりでしょう。しかし、間違いなく今後は増加していくでしょう。ですから、まずは始めてみてください。

私たちが目指しているのは、Conduit Digital Holdingsのような企業、理想的にはConduit Digital Holdingsと提携し、ファンド・オブ・ファンズ方式で事業を開始することです。当社のライセンスの下で事業を展開し、当社がトークン化を行い、原資産を購入し、その後は共に状況を観察します。これが最もリスクが低く、コストも低い方法です。共に状況を観察することで、新たな有用性が確立されているか、プロダクトマーケットフィットが実現しているか、トークン化する理由を示す証拠が得られているかなどを確認します。そして、本格的に自社ファンドのトークン化へと移行していくのです。.

これは、トークン化サービスとエージェントサービスという当社の事業分野であり、当社はテクノロジーサービスプロバイダーとして、ファンドマネージャーが既存ファンドの一部、あるいは新規ファンドを市場に投入できるよう支援しています。最終的には、私の予想通りに進めば、今後登場するすべての新規ファンドは初日からトークン化された形で市場に投入されることになるでしょう。.

ジェレミー・オー： 素晴らしい。

勇気ある瞬間：初のステーブルコイン取引

ジェレミー・オー： もう一つ質問させてください。個人的な経験や仕事上の経験で、勇気を出した時のエピソードはありますか？

リチャード・シュローダー： ステーブルコインの取引を行った時のことは、今でも鮮明に覚えています。取引相手は、当行の最も古い顧客の一つであるスモーゴン・グループで、100年以上のお付き合いがありました。私は、何か問題が起きた場合の復旧、つまり災害復旧に重点を置いていました。もちろん、3000万枚のステーブルコインの取引で何も問題は起きませんでしたが、当時は少し大胆な行動だったと感じました。

しかし、より広い視点で見ると、勇敢であることの意味は、製品情報に特化することから、こうした指数関数的に発展するテクノロジーに追随する形で、よりテクノロジーに焦点を当てることへと進化しているのかもしれない。.

Conduitの開発チーム

ジェレミー・オー： では、あなたのチームについてお聞かせください。もちろん、誰もがすべてを知っているわけではありませんし、エージェントファイナンスは非常に新しい分野なので、詳しい人もほとんどいません。Conduitであなたが築き上げたチームはどのようなものですか？

リチャード・シュローダー： 私はConduit GroupとCubewireという素晴らしい創業パートナーに恵まれました。Cubewireは技術面で本当に素晴らしいです。社内には大規模な言語モデル専用のインフラがあり、Nvidiaのチップを使ってそれらを実装しています。これは私たちにとって非常に大きな助けになっています。私たちは他のプロバイダーからモデルを借りるだけではありません。また、AI分野でも社内に独自の能力があり、それをWeb3と直接組み合わせることができる点が他社との差別化要因となっています。

Conduit Groupでは、あらゆる分野において十分な資格を持ち、非常に経験豊富な金融チームに恵まれており、しかも優秀な人材ばかりです。金融商品のトークン化において、私たちが常に求めていたのは、まさにこのライセンスと技術力の組み合わせでした。私たちは主にトークン化サービスとエージェントサービスを提供し、今後も提供していく予定ですが、お客様と緊密に連携し、お客様の立場に立って物事を考えることができれば、より良い結果が得られると考えています。特に、私たち自身が規制対象の金融会社として活動する上で、その点が重要だと考えています。.

なぜ今これを建てるのか

ジェレミー・オー： 興味深いのですが、あなたは引退することもできたし、銀行業界に留まることもできたはずです。それなのに、あなたは金融、エージェント、トークン化の最先端で事業を展開しています。何があなたをこの事業に駆り立てているのですか？

リチャード・シュローダー： 家族の状況や個人的な立場を考えると、私にとってちょうど良いタイミングでした。そして、私と私のチームには、誰にも劣らず、それを実行する権利と能力があると考えました。ですから、もしそれが可能なら、実行すべきでしょうか？もちろん、実行すべきです。なぜなら、金融サービスの提供には、アクセス性、効率性、仲介業者の削減、そしてサービスの質の向上など、改善の余地がたくさんあるからです。

また、約7年ごとに銀行危機が発生するという問題もあります。私たちは、顧客に対してより良い金融サービスを提供できるよう進化していくことができます。私は、そのギャップ、つまり改善の余地が必ずあると確信しており、それを実現するために努力しています。.

ジェレミー・オー： リチャードさん、貴重なご意見をありがとうございました。あなたとConduitでのあなたの仕事についてもっと知りたい方は、どのようにすればあなたを見つけたり、フォローしたりできますか？

リチャード・シュローダー： Conduit Digitalのウェブサイトがあります。また、当社が出資しているConduit Groupを通じて、より広範な事業を展開しており、そちらでも当社を見つけることができます。彼らには非常に有能な営業チームがおり、サポート体制も整っています。もちろん、TelegramとLinkedInもあります。そちらで私を見つけてください。この議論に興味を持ってくださった方は、ぜひLinkedInでつながりたいと思っています。

ジェレミー・オー： 共有していただき、本当にありがとうございます。あなたはまさにこの仕組みを構築した先駆者であり、次の展開がとても楽しみです。

リチャード・シュローダー： ジェレミー、どうもありがとう。