Milan Reinartz：プラットフォームビルダーの創設者、コミュニティ主導のエンジェル投資とスケーリングプライベートアクセス - E565
「今、興味深いのは、この資産クラスの米国の後期ユニコーン（SpaceX、困惑、Openai、Andurilなど）の企業への投資は、おそらく多くの人が聞いたことがある名前です。会社は、10から数ドルの小切手のサイズで非常に困難であり、必ずしもそのようなものではありません。 SpaceXは、それがあなたの純資産の5パーセントである場合、おそらく単一の資産クラスのチャンクが高すぎます。」 -NonpublicのCEO、Milan Reinartz
「そして、ここ東南アジアでは、実際にはほとんど資金の過飽和があり、下流の流動性が十分ではないため、プレイするのが非常に難しいゲームです。あなたがより大きな家族のオフィスを追いかけなければなりません。初期段階のこの領域全体の投資家？」 -NonpublicのCEO、Milan Reinartz
「投資の知的側面は実際には非常に興味深いです。広告技術で働いていたとき、基本的に毎朝目を覚まし、人々にもっと広告を表示する方法を考えます。どのようにして、より多くのハンバーガーやシャンプーを購入するか、広告主が販売したいものを確実にすることができます。産業は非常に迅速に変化します。そのため、私はおそらく、私の脳がこれらの異なる垂直を見ることで常に刺激されています。 -NonpublicのCEO、Milan Reinartz
ジェレミー・アウはミラノ・ラインアーツと再接続して、エンジェル投資がコミュニティ主導のプラットフォームにどのように進化したか、東南アジアのVC数学が機能しない理由、そして後期段階の民間市場が小売億万長者に新しい機会を提供する方法を探ります。彼らは、創設者の品質、不透明なインセンティブ、断片化された地域での真の勤勉の必要性を通じて話します。これは、初期段階の投資で変化する必要があるものと、すでに変化しているものに対する根拠のある見解です。
1。 ソロ投資からプラットフォームへ：ミラノは自分の資本を展開し始めましたが、より良いラウンドにアクセスするために投資家をプールする必要があることに気付きました。
2。経験豊富な創業者のみ：彼は、リベニュー前のスタートアップを避け、実績と強力なファンドの支援を受けたTier-Oneオペレーターに焦点を当てました。
3。大規模なラウンドにアクセスするための小切手を束ねる：クラブは、1万ドル以上の最低額の取引を満たすために、小さな投資を単一の車両に組み合わせました。
4。適切な専門家との審査：コミュニティのクロスチェックは、SaaSリーダーや商品専門家などの垂直オペレーターと牽引力と創設者の完全性を評価します。
5。東南アジアの出口数学の問題：ミラノは、資本が利用可能な出口値をどのように上げたかを説明し、従来のVCリターンを大規模にほとんど不可能にします。
6.悪意のある俳優の除外：ミラノとジェレミーは、投資家がネットワークとピア検証を使用して赤い旗を早期に見つける方法について話し合います。
7.認定された投資家により良いアクセスを与える：ミラノのプラットフォームは、SpaceXやOpenaiなどの後期段階のプライベートハイテク企業を、大きなチケットサイズのない「小売億万長者」に開きます。
（01:05）ジェレミー・アウ：ちょっとミラノ、何年も後に戻ってきて興奮し、それ以来多くのことが変わりました。はい。戻ってきてよかった。ええ、それ以来、私たちはパンデミック、ゼロ金利の時代が終了したと思います。あなたはリモートで働いていません。だから、起こって興奮した多くの異なる変化。
（01:21）なぜあなたは自己紹介しませんか？
（01:22）ミラノ：ええ。ねえ、私の名前はミラノです。私はあなたのポッドキャストの初期のインタビューの1つでした。数年前に始めたとき、私たちも一緒に働きます。私はハイテク起業家なので、いくつかの広告テクノロジー企業を構築し、ドイツの会社への最近の出口を持っていました
（01:37）ショーヒーローズと呼ばれ、そこで私はまだアドバイザーであり、それ以来別のビジネスを始めました。私たちはエンジェルクラブを始めました。私はすでに以前のポッドキャストで少しカバーしており、今まで進化して、非常に高いレベルのプライベートマーケット投資のプラットフォームに変わりました。私は4人の美しい子供の父でもあります。
（01:56）私はちょうど（02:00）熱帯島でインドネシアとロンボクに住むように動きました。ええ、リモートで作業しています。はい、ゼロ金利は、債券側にとっても私にとって厳しいものでした。私たちがこれに行きたいかどうかはわかりません。
（02:09） Jeremy Au：間違いなく実際に入ることがたくさんあります。
（02:12）それで、私は大きなものがそうだったと思います、私はサンドエンジェルと一緒に出てきた非公共の建物への大きな動きは、オービルもありますが、私は大きなものがそのようなものだと思います、なぜあなたはそのシフトをしたのですか？
（02:22）ミラノ：ええ。だから、サンド・エンジェルスでは、私たちは本当に自分のお金を投資するために私の観点から天使のクラブとして始めました。それで、私は数十万ドルの自分のお金から始めました。
（02:33）30〜50回10、000のチェックを展開します。そして、私は、展開したい会社の種類に10ドルのチェックを展開するのはそれほど簡単ではないことに非常に迅速に気付きました。だから、私は主に、以前に企業を建設し販売したことのある繰り返しの創設者のいずれかによって設立された企業に本当に展開したかったのです。
（02:51）または深い経験を持つ人々によって建設された企業。また、私は実際に、予定の非常に早い段階の企業にある伝統的なエンジェル投資（03:00）モデルをやりたくありませんでした。
（03:03）それは私が追いかけたかったものではありませんでした。私は本当に主要な資金と共同投資をしたかったので、ある種のリスク軽減があると感じました。シードにシードに焦点を合わせて、タイプラウンドをシリーズにしました。また、私がTier Oneの創設者と呼ぶものです。そのため、企業を以前に構築した、または企業の上級指導者であった血統を持つ創業者です。
（03:23）そして、私は、あなたも初期の頃にそこにいました。だから、私はあなたが私の旅の多くを見てきたと思う。そして、私が見つけたのは、私が最初の数回の取引をしたときです。実際には、通常は過度にサブスクライブされているか、少なくとも素晴らしいリードVCを持っているので、最高のラウンドに入るのは非常に難しいです。
（03:47）私は、マーケティング技術、広告技術で、そしておそらくドイツの大規模なネットワークを持っているのでヨーロッパの橋を探している人々にとって戦略的な人々にとって戦略的かもしれません。しかし、しかし、私はまた、（04:00）バイオテクノロジーの会社に興味があるかもしれませんが、私はそこに経験がありません。だから、そういうわけで私たちはモデルを構築するようになりました。
（04:11）それ自体が創設者であり、あるカテゴリまたは別のカテゴリで深い経験を持っていますが、もちろんすべての認定投資家は、シンガポール法に基づく主要な居住地を除き、過去12か月間の300,000ドルを除き、少なくとも100万ドルの純資産を持たなければなりません。
（04:26）そして、私たちは特定の垂直を非常によく理解している人々の素晴らしいグループを集めました。そして、それは私たちに能力を与えたので、それは10、15人から始まり、それは20、30、50、100、そして最終的には数百人でした。そして、それは最初により効率的な方法で取引を評価する能力を与えてくれました。なぜなら、それがAである場合、たとえば、あなたが知っていると、Xが私に商品産業にサービスを提供する企業であるエンタープライズSaaS取引を送ってくれるとしましょう。
（04:57）だから私は、私はあまり深くない（05:00）Saasはある程度、商品についてほとんど何も理解していません。今、私は私たちのクラブで自分のネットワークを見て、いくつかのSaaSの創設者がいます。そこにはSaas UnicornからのCスイートさえあるかもしれませんし、私には商品にいる人が何人かいますよね？
（05:12）多分、商品取引で伝統的なビジネスを持っている家族のオフィス。そのため、これを複数の人が実行するため、これが実際の市場を持っているかどうかを非常に迅速に学ぶことができます。また、このネットワークを使用して、ファウンダーの整合性について確認し、基本的に参照、ファウンダーの未承諾参照を取得することもできます。
（05:28）そして、それは私たちを大いに助けてくれました。そして、それが本当にモデルとして、ASとしてAscendを追い払ったものだと思います。そして、謝罪、私が持っていた最初の挑戦に本当に答えるために、それはあなたが知っている、私はいくつかの物語を持っているということでした。 Fabriceは以前にあなたの家にいたと思いますX Lazadaは、「ねえ、ここに私の10kです」と言って、「ごめんなさい、ミラノ、最低100k」と言います。
（05:46）そして、私は言う、もしそれが20kの場合はどうなりますか？たとえば、誰も、100k、あなたが知っている、それが私のVCが言っていることです。そして、今、今、私たちは基本的に100kの最小トラックサイズを持ち、複数の天使とその分野で経験豊富なエンジェルを獲得し、空間、トラクションを好むかもしれないエンジェルを獲得することができる車両で、彼らは100kの最小トラックサイズを持っている車両で、基本的に多くの利害関係者をバンドルする能力があります。
（06:12）それは本当にコミュニティ主導のモデルであり、ネットワーク主導のモデルであり、それは非常に高潔なサイクルだと言うでしょう。私たちはこれを本当に趣味として始めました。私はまだIVSを走っていましたが、それはヒーローを見せることに興奮しています。チェン・ウェイと私は本当に、本当に、本当に趣味です。
（06:27）初期には、これを本当に、本当に大きなビジネスなどに構築する意図はありませんでした。それは趣味であることを意図していただけで、もちろん、これらの車両をセットアップするコストなどをカバーする必要があります。しかし、それは本当に大きなビジネスであることを意図したものではありませんでした。
（06:42）そして、私が出口を通り抜けて、それからなんとかして、私は比較的迅速に獲得を乗り越え、投資に本当にフルタイムで集中できるようになれました。それが私がやりたかったことです。投資にもっと時間を費やしたかったのです。私は自分が本当に仕事を楽しんでいて、これの知的側面を楽しんでいることに気づきました（07:00）投資の知的側面は非常に興味深いので、
（07:02）ご存知のように、私が広告テクノロジーで働いていたとき、私たちは基本的に、毎朝目を覚まし、人々にもっと広告を表示する方法を考えます。
（07:17）しかし、あなたは基本的に常に1つの問題を見ています。そして、投資の興味深い点は、あなたが本当にあなたの焦点を異なる垂直の間で多くの焦点を変えることです。また、産業は非常に迅速に変化し、テクノロジーが非常に迅速に変化するからです。だから今、私はおそらく、投資のために広告技術よりも他のいくつかの垂直について深いです。
（07:33）私の脳は、これらすべての異なることを見ることによって常に刺激されています。私はそれを本当に楽しんでいたので、この投資の主題にフルタイムで時間を過ごしたかったのです。しかし、私はまた、あなたが知っている、本当に持続可能なビジネス、あなたが雇用できる意味のあるサイズのビジネスを本当に構築することに気づいたことに気づきました
（07:49）少なくとも、あなたは知っている、10、20人で、利益を上げ、良い仕事をします。インターネット投資家として成功するのは簡単ではなく、VCファンドとして成功するのは簡単ではありません。 （08:00）あなたは本当にその背後にいくつかのリソースを置く必要があります。それで、かなりの十分なビジネスを構築するために、私たちは次に何があるかを考えていますよね？
（08:06）そして、最初の考えは、まあ、大丈夫、オプションは何ですか？エンジェルクラブは、エンジェルクラブだけでなくても、通常何に進化しますか？それらは、アクセラレータまたはインキュベータータイプモデルに進化することができます。彼らはファンドマネージャーになるように進化することができます。それはおそらく最も一般的です。
（08:19）アイスエンジェルには、ロビーに叫ぶ素晴らしい例がいくつかあります。彼らはニュージーランドで途方もない仕事をしており、実際にエンジェルクラブのアイスエンジェルスを現在のアイスハウスベンチャーに変えたと思います。そして、私たちはここ東南アジアで、あなたは実際にほとんど資金の過飽和を持っていると考えました、
（08:39）下流の流動性が十分ではないため、プレイするのは非常に難しいゲームです。うまくいけば、いくつかの受賞者といくつかのファンドマネージャーが、重要なリターンとDPIを示し、資本ごとの分配を投資家に戻します。
（08:53）しかし、この時点で、これは本当に証明された論文ではありませんよね？そして、ファンドマネージャーの観点から、ある時点で（09:00）、理想的には機関の首都、主権基金などを大規模な家族のオフィスを追いかけなければなりません。
（09:08）そして、私たちは考えていました、さて、市場には何が必要ですか？そして、初期段階の投資に関して市場の問題は何ですか？そして、それは、「ねえ、この初期段階の投資の領域全体で投資家により多くの透明性とより多くの流動性を提供するテクノロジーを構築できるとしたらどうなるでしょうか？」
（09:28） Jeremy Au：それで、あなたが触れた多くの異なることが、あなたが知っていると思います、あなたはあなたが東南アジアに資金の過飽和があると感じていると言いました。それでは、少し梱包しましょう。東南アジアで何が起こっていると思いますか？
（09:40）ミラノ：つまり、それは良い質問です。私たちが観察している高レベルのダイナミクス、私は他の多くのファンドマネージャーや友人、エンジェル投資家、AP、私が定期的に連絡して話す家族のオフィスと話し、議論します。いくつかの要因があります。
（09:55）だから、私はいくつかの例を挙げて、これが完全に正確であるかどうかはわかりませんので、私を引用しないでください。私は、早期から成長段階のベンチャー機関の資本に投資されたために、5〜100億の流通のどこかで（10:00）数字を読みました。
（10:10）家族のオフィスなど。4年または5年の期間としましょう。現在、シリーズABをリードするVCまたは機関投資家は何をしているのか、AB VCは、EXITの会社で締めくくるシリーズAB Venture Capitalとしましょう。
（10:23） Jeremy Au： i
（10:24）ミラノ：データが6、7％のようなものだと言っていますが、10％だとしましょう。
（10:29）議論のために数学を容易にするために。つまり、10年後の5年間で約50〜1000億の流動性が必要になることを意味します。投資家に資本を返すためだけに、10年間のクローズエンドファンドライフを想定している場合。さて、リターンのようなまともなVCを持つためには、本当に3倍、4xになるはずです。
（10:50）それで、今、私たちは、（11:00）ABVCのすべての制度的ベンチャーキャピタルのために、すべての人が成功するために利用できるようにするために必要な四半期から50兆ドルの出口流動性について話している。残念ながら、それは絶対に起こらないと思います。そして、それだけではありません。それは少しだけ見逃してしまうだけでなく、何マイルも見逃しています。
（11:15）おそらく年間50億の出口流動性はありませんよね？あなたがそれについて考えるなら、あなたがそれを利用可能な資本と比較するなら、私はおそらくそれのすべてを知らないでしょう？つまり、おそらく誰もそれを本当に知っている人はいません。企業のベンチャーキャピタルにはたくさんのポケットがあります。
（11:27）明らかに伝統的なベンチャーキャピタルとプライベートエクイティにポケットがあります。すべてがスペースでプレーし、確かにいくつかは成功し、大きなリターンを推進します。しかし、マクロ環境は、誰もが成功することを許可していません。少なくともそれはデータが現在示しているものです。
（11:42）それは多くのことの要因だと思いますよね？ですから、私はそれが1つに関係していると思います。これは、東南アジアでは公衆市場が成熟していないことです。ですから、タイとマレーシアは、少なくとも私が聞いたことから、もう少し、小売業からも浮力のある流動性市場を持っていると思います。
（11:57）あなたはまだそれを本当に持っていません。つまり、IDXでの取引のほとんど（12:00）は技術ではありませんよね？それは伝統的な産業です。ですから、それが1つの大きな要因だと思います。出口流動性は実際には存在しないということです。出口は見られますが、ほとんどの出口は50から数億ドルのようなものです。
（12:11）したがって、ユニコーンの出口は非常にまれで、非常に非常にまれです。そのため、東南アジアでは、VC投資の権力法システムの種類は非常に困難です。それは米国で動作しますよね？米国では、おそらく毎日ユニコーンが生まれているからです。
（12:29）そして、私はヨーロッパ、日本、中国、インド、それらは一般的にはるかに大きな資本市場を持っている市場だと思います。そして、それは、VC市場が非常に難しいと思います。そして、それはそれが変わらないということではありません。
（12:47）東南アジアには、市場向けの市場全体的なダイナミクスという点で、多くの良いことがあります。そして、私は人々がここに投資し続けることを願っています。そして、私が見るすべてから、それは起こります。お金を稼ぐのはずっと難しいです。そして、私は（13:00）お金を稼ぐ方法は、おそらく10年前に人々が期待していたものとは異なると思います。
（13:04）したがって、ベンチャーキャピタルへの伝統的な電力法の投資ではなく、20、30社のポートフォリオがあり、そのうち2人がポートフォリオを返し、2倍を返すことを期待しています。いくつかの例外があるかもしれませんが、大多数は、ほとんどの場合、真実ではないようです。
（13:20）困難は、市場のダイナミクスが非常に異なっていることです。つまり、あなたが知っていることはたくさんあることがたくさんあるからです。
（13:37）だから、企業が「ねえ、あなたが知っている、Gojekは明らかにインドネシアにいる。シンガポールにもある程度あります。ベトナムにはややあります。しかし、いや、すべての市場向けにハイテクプラットフォームを構築するのは簡単ではありません。つまり、ラザダは多分、ある種の仕事がうまくいくと思われる何かの良い例です。しかし、その市場全体を実際に獲得するのは簡単ではありません。
（13:55）そして、それはそのようにプレイすることを難しくしていると思います。しかし、一方で、私（14:00）は、ミッドマーケットのプライベートエクイティが多くの場所で実際に非常にうまく機能していると考えています。特定のカテゴリも、他のカテゴリ、特に国際市場を持っているカテゴリよりもうまくやっていると思います。だから私はバイオテクノロジーだと思います、いくつかの素晴らしい例がいくつかありますが、それらの多くはレーダーの下で非常に多く飛んでいます。
（14:13）それで、私たちが聞いたことは、E漁業、スキャンダル、そのようなもののように、あなたが知っていることです。しかし、少なくとも私にとっては、私が尊敬し、観察する人々は、誇大広告サイクルをたどるだけでなく、今では注意を払う必要があるスペースだと思うだけでなく、私が本当に考えなければならないスペースであると思いますが、私のエントリポイントは何ですか？
（14:36）右。そして、出口ポイントは、それがより低い評価であるということかもしれませんよね？もう1つは、セカンダリである可能性があるということですよね？そのため、ポートフォリオ内で積極的に二次戦略を推進しており、それを投資する際にそれを正常化する資金がポップアップしていますよね？それを言うために、ちょっと、私たちは年シリーズBまたはCのときにセカンダリーを売りたいと思うかもしれません
（14:52）ジェレミー・アウ：ええ、すごい。そして、あなたが言及したことの1つは、ミッドマーケットプライベートエクイティがあなたが見ているものであることだということだと思います。 （15:00）そして、あなたはそれについて多くの人が話しているのを間違いなく見ていると思います。あなたの観点から成功したミッドマーケットPEアプローチのドライバーは何だと思いますか？
（15:07）ミラノ：私は言わなければならない、私は実際にはPEにそれほど精通していない - 従来のPE。そして、PEビジネスは一般的にプラットフォームビジネスですよね？したがって、彼らは特定の市場にサービスを提供している会社を購入するかもしれませんが、通常は物理的な要素を持っているので、それは少し少ないハイパースカラー技術、タイプのダイナミクスです。
（15:26）そして、彼らは彼らが入って、他の会社を購入し、ONをプラグインし、基本的に多くの収益の改善を促進し、それを非常に収益性の高いものにし、物を成長させ、通常ははるかに低い倍数を見ることができる企業を見ています。ですから、それははるかに現実的です。空の城ではありません。現金を燃やしてマイナスのマージンを持っている間、50倍の収益を倍にします。
（15:47）PEはそうしませんよね？ PEは、従来のPEのセット、VCは本当にプライベートエクイティのサブクラスですよね？しかし、より伝統的なプライベートエクイティプレーヤーのようなものである私は、彼らがビジネスをもっと見ていると思います。
（16:01）このビジネスを運営するには、より伝統的なアプローチを取ります。」右？そして、それはまた、彼らが購入するエントリポイントが、はるかに低く、評価の観点からであることを意味します。スタートアップの創設者、特に以前に話したように、A16Zまたはセコイアからすでにいくらかのお金を持っているかもしれないティア・ワン・スタートアップの創設者は、スタートアップの創設者にとっても、スタートアップにとっても難しいことだと思います。
（16:23）これは巨大なビジネスになる可能性があります。だから、私はその考え方が重要だと思います。その考え方にはある程度の距離があります。なぜなら、PEは会社を購入するからです。つまり、成長率に応じて、通常はEBITDAの倍数に応じていますよね？たぶん、それはそれが何であるかに応じて7〜15倍のどこかにあるでしょう。たぶん、彼らは総限界収益の複数でそれを買うでしょう。
（16:43）そして、会社が非常に成長している場合、それは最大10倍になる可能性があり、彼らは売り上げの一貫性を見ることができ、彼らは特定の段階に達しました。しかし、50倍、50倍、80倍の収益倍、または50％未満の総収益（17:00）のマージンなどの企業を見るという点で、米国で見られるものではありません。
（17:00）その二分法は、まだ市場ではあまりよく理解されておらず、おそらく十分に話されていないと思います。ここでは、VCスペースでプレイしようとしているほうがいいです。少なくとも、VCスペースをプレイした方が良いと感じています。「ねえ、私の会社は2000万の価値があります。
（17:18）ミラノ：とか、「見て、より持続可能なビジネスを構築するつもりです。ブートストラップに行きます。」発展しているこれらの2つの分岐パスとビルダーコミュニティがあります。企業を構築している人々は、最終的にはまったくループされていません。
（17:30） Jeremy AU：もちろん、あなたが創設者であれば、VCの倍数を提供しているVCと話をするのは、より低い倍数のプライベートエクイティに焦点を合わせている人よりも自動規模であることを意味します。興味深いのは、あなたが非公開を構築していることです。これは、アクセスを備えた民間企業のようなアクセスを構築しています。
（17:46）このプラットフォームで見られる課題と機会のいくつかについては、もっと共有できますか？うん。
（17:51）ミラノ：ええ。つまり、いくつかの異なる要素があります。だから、私たちは最初はエンジェルのような（18:00）投資やVCのような投資に非常に焦点を合わせていました。そして、私たちはコミュニティ、ソース、そして投資を続けて、かなりの数の興味深い初期段階の機会にも続きます。
（18:09）私たちは時間が経つにつれて、初期の頃は、インドネシア、シンガポールが私たちが見ている企業の供給の大部分であることが非常に多くのことでした。ベトナムの少し、タイの少し、たぶんヨーロッパの会社。さて、それでさえ、さえ、もし私たちが見るなら、これは人々が興味を持っているカテゴリーであり、それは多くの注目を集めているようです。
（18:29）そして、ここインドネシアにいるこの会社は興味深いと思うかもしれませんが、これらはいくつかの課題であり、ネットワークから受け取る情報もあります。そして、同様の問題を解決しているヨーロッパの会社を見つけるかもしれません。そして、私たちは実際にその会社を好むかもしれません。なぜなら、彼らはより良い支援、より良い投資家、彼らの背後にますます多くの投資家を持っているか、彼らはより良いユニット経済学、より良い複数を持っているからです。
（18:50）だから、天使の側では、私たちはもっとグローバル化し始めていることがわかります。オーストラリアでライセンスを取得したばかりです。これは本当に素晴らしいことです。それにより、私たちは本質的に市場を開き、クラブの一員になる必要なく、洗練された投資家に市場を開く（19:00）を開くことができます
（19:03）エンジェル投資も他のシンジケートリーダーを通じて行うことを許可します。オーストラリアのプラットフォームを通じて、他のシンジケートは独自の取引を作成できます。私たちのエンジェルクラブはもうリードする必要はありません。プラットフォームは物事を開いています
（19:15）単なる天使のクラブではなく、より市場のようなものであり、これもスケーラブルではありません。プラットフォームが解決する問題の1つは、より幅広いスタートアップタイプの投資を投資家と、これらの取引を見ることができる幅広い視聴者にもたらすことを可能にすることです。
（19:31）同時に、スタートアップの品質を維持しようとしています。あなたは私たちのビジネスに投資委員会を持っています。したがって、総縁の倍数のようなものを見ます。一般に、総マージンの倍数は10倍をはるかに超えていません。もちろん、例外的なケースはありますが、一般的に一緒にすべてのベンチャーで、あなたが理解しているユニット経済学に十分な牽引力があるなら、それはより現実的なエントリポイントのように思われます。
（19:55）彼らはどれくらい速く成長しており、どの倍に支払うつもりですか？」したがって、これらは私たちが流れ続けている要因（20:00）のいくつかであり、私たちも一緒に作業したいだけです。同様の考え方を持っているシンジケートですか？そこにあまり狂気を望んでいませんよね？それは初期の時代であり、私たちがプラットフォームで提供するもの、投資家の基地が見ているものが賢明であるという信頼性を高め、投資家との信頼を築くと思います。
（20:15）すべてのランダムなドッグフード、DTC会社が1,000万ドルを調達し、ドッグフード企業に対して何も調達していないDTC会社を望んでいません。
（20:24）だから、これは一種の初期段階の基礎だと思います。おそらくもっと重要なことは、私たちが見つけたのは、途方もない食欲があるということです。私はそれらを「小売億万長者」と呼ぶでしょう。彼らは億万長者であるため、彼らは小売投資家ではないので、私が「大規模な豊かさ」または技術用語で認定された投資家と呼ぶものは、そのような機会に投資するための特定の基準を満たす特定の基準を満たす洗練された投資家または卸売投資家として定義されています。
（20:49）明らかにそれらの膨大な量があり、シンガポールとオーストラリアの両方が非常に億万長者の密度が高いと思いますが、これらはすべてスタートアップの人々ではありませんよね？それらの多くは、歯科医、弁護士、会計士、（21:00）多分中小企業、所有者です。彼らはシリーズAのスタートアップやシリーズBのスタートアップに投資することに興味がないかもしれませんが、彼らはヨーロッパからの米国の大企業に投資することに興味があります。
（21:10）したがって、私たちの焦点の増加は、このタイプの資産クラスに本当に焦点を当てています。そして、そこにはたくさんの興味深いことが起こっています。だから私はSpaceX、Openai、困惑について話している。これらは誰もが知っている名前ですが、ナスダックでは利用できません。
（21:22）ジェレミー・アウ：右。興味深いのは、これらの機会がAからBからCに行くことであり、明らかにこのクラスの人々はおそらく上流階級であるということです。
（21:32）また、資本の流れが米国企業に行くだけでなく、地元の地域の民間企業にも入ることができると思いますか？成長段階で？
（21:40）ミラノ：ある程度は考えていますが、大多数はまだ米国に行くと思います。そして、このダイナミクスは一般的に興味深いものであり、また非常に大きな市場機会です。
（21:52）一般的に、あなたが見たかどうかはわかりませんが、ゴールドマン・サックスが最新のモデルポートフォリオレポートをレポートしました。変化したのは（22:00）彼らがプライベートエクイティから少し取ったことだけで、民間信用がわずかに減少し、債券が減少しました。
（22:07）それが唯一の変更です。そしてもちろん、これはAです。これは、プライベートバンキングクライアント向けのモデルポートフォリオです。だから、ある程度の純資産を持っている人。今、興味深いのは、SpaceX、Perplexity、Openai、Andurilなどの企業など、米国の後期段階のユニコーンでの企業への投資のこの資産クラスです。
（22:22）これらはおそらく多くの人が以前に聞いたことがある名前です。しかし、一般的に、Forgeまたは株式とこれらの米国の第二の取引プラットフォームで購入することしか購入できませんが、ここでは1株当たりの価格が多種多様で、多くの場合、プライマリ価格を超えて取引されているので、会社がどこでお金を集めたのか。そして、10万ドルの小切手サイズのようなものでアクセスすることは非常に困難です。そして、企業自身が必ずしもそうではないかもしれません。
（22:46）彼らは、情報を市場に浸水させることを望んでいません。そして、あなたがより大きな家族のオフィスである場合、あなたはMcQueary Bankまたは他の銀行、米国の他の銀行、またはブローカーに行くことができ、あなたはそれのより大きな、より大きなブロックを購入することができます。しかし、あなたが1000万ドル、2000万ドルの価値があるとさえします（23:00）から、SpaceXまたは100万のSpaceXで50万を購入します。
（23:08）それで、そこには本当に興味深い機会があると思います。これはまた、20年、20年前、Faang Companies、Facebook、Google、Amazonなどが出現し、非常に大規模な企業になったという事実によっても推進されています。これは誰でも利用できました。これは小売店で利用できましたよね？
（23:24）そして、これらの企業の市場価格設定は、小売によってもある程度定義されていましたよね？つまり、それがGameStopやMeme Stock、これらの種類のもののようなものを作成するものです。一方、私たちはSpaceXやOpenaiなどの企業が意図的にプライベートに長く滞在している時代に入っていると思いますよね？
（23:41）そして、彼らは基本的に古い、早期の従業員株式と早期投資家株を優先株式に変えている文書オファーを行っています。
（23:59）また、公開することなく初期投資家に（24:00）流動性を提供します。この資産クラスはまだ広く利用できず、認定された投資家でさえありません。だから、それは本当に私たちがプレイしたいスペースであり、これを比較的公正な価格でもっと利用できるようにしたいと思っています。したがって、もちろん、あなたは常に小さなチケットプレーヤーとして、あなたは常にもう少し料金を支払うでしょう。
（24:19）ごくわずかなチェックでセカンダリトレーディングプラットフォームにアクセスする可能性があるため、1株当たりのばかげた価格を支払う必要はありません。また、単一の会社名に不釣り合いに多額の量を入れる必要はありません。
（24:31）ジェレミー・アウ：ええ、そう
（24:31）ミラノ：それは本当に興味深い空間だと思います。
（24:33）ジェレミー・アウ：ええ、そしてあなたはあなたが将来について考えるとき、あなたが一種の二次市場を知っていて、あなたは民間市場を知っていることを知っています、あなたはプライベートマーケットが時間とともに大きくなると思いますか？つまり、それは良い質問です。私は思う
（24:47）ミラノ：前に述べたように、ゴールドマンサックスが具体的に置いたことを知っています。
（24:54）移転モデルとしての公開市場や民間市場からの1。5〜2％だと思います。 （25:00）そして、それはこの状況に関係していると思います。また、これらの大企業の決定にも大きく依存していますよね？ Core Weaveは現在、公開する予定です。そしてもちろん、これらの企業が公開することにはいくつかの利点があります。つまり、ナスダックや信頼できる証券取引所は依然として流動性を提供するための最良の方法であり、また
（25:18）比較的効率的な市場と価格設定を持つこと。つまり、2人または3人の大手VCプレーヤーが基本的にOpenaiがこの金額の価値があると判断できると考えるのは怖いです。そして、他の誰もがその価格を支払いますが、これは公開市場ではそうではありません。
（25:37）だから、これらの資産が公開されることには本当の利点があると思います。そして、私は、投資家としても、私自身のために、彼らがますます公開されることを願っています。なぜなら、それは最終的にあなたが民間市場投資家としてのあなたの流動性を実現したいと思うので、より多くの透明な価格設定とより現実的な価格設定と比較を生み出すだけだと思うからです。一方、SpaceXやOpenai to（26:00）のような企業のインセンティブもプライベートにとどまります。上場資産、コンプライアンスのオーバーヘッド、規制当局の頭上で、ファイリングオーバーヘッドがはるかに大きくなります。
（26:09）それで、問題は、あなたが実際に多くの進歩を遂げ、規制されると同じくらい速く成長することができるということです。そして、私はあなたが公的な交流をしていると思います、そして、それがサム・アルトマン、イーロン・マスクなどがこれらの企業をより長く非公開にしている理由の一部だと思います。それは彼らがより微妙に反応することを可能にするからです。そして、流動性が問題ではなく、これらの企業が調達している評価が公共市場でサポートされている限り、市場は成長すると思います。
（26:32）そして、この資産クラス、私たちだけがこのスペースでプレーしているのは私たちだけではないと思いますよね？したがって、他の多くの企業がこれら、これらのタイプの資産、2つ、2つの洗練された投資家を提供し始めているのを見ることができます。そして、そして私はそれが確かに成長するだろうと思います。これらの大企業のどれだけ、いくら、いくらでしたか？
（26:47）公開市場が誰であるか、この時点で言うのは本当に難しいです。
（26:51） Jeremy Au：そしてここでの最後の質問は、あなたが今、あなたが今移動してリモートで作業していると言ったことです。これも6つのシフトです。それがどのように起こったのか、それがどのように変わっているのか（27:00）についてもう少し共有していただけますか？
（27:00）ミラノ：ええ、私は、私は過去10年間、シンガポールと私のメンターに最初にルーベン・リーとジョン・パンに感謝していました。
（27:13）そして、あなたが働いていたMonk's Hill VenturesのPeng。 IVSに参加するために私を募集しました。私はここシンガポールで本当に素晴らしい時間を過ごしましたが、それは明らかに私のキャリアを与えられていると思います。あなたが世界のほとんどの場所であなたが持つことができなかったと思う後押し。シンガポールは、サンフランシスコ、ロンドン、東京などのハブの1つであり、ここで特定のことが起こる可能性があり、あなたが構築するネットワークの種類は本当に途方もないものです。
（27:36）そして、私は海軍のラビカントがあなたが本当に重要な場所のようにこれについて多くのことを語っていると思います。しかし、あなたはまた、私には4人の子供がいるので、あなたもその場所に縛られています。あなたは街に住んでいます。生きるのは非常に高価です。あなたは何でもしたいです。基本的にどこかで飛ぶ必要があり、マレーシアなどに車で行くことができる休日を過ごしたいと思っています。
（27:52）しかし、「わかりました、私はただ熱帯の島に移動するつもりです。私の取締役会メンバーは、「何？あなたはバリに移動していますか（28:00）？なぜ？'右？あなたはちょっと、それは私がそれがそれほど社会的に受け入れられると思うものではありません。それが実際に会社に利益をもたらすかどうかにもかかわらず、十分なデータがないからかもしれません。
（28:09）多くの場合、おそらく利益はないと思います。皮肉なことに、私は実際にチームとして一緒にいることにはまだ利点があると思います。特に初期段階の会社では、この種のコーヒーマシンチャットをもっと持っているだけです。 「ねえ、私はすぐにあなたを会議に連れて行ってもらえますか？
（28:23）私はあなたにいくつかの質問をしたいです。」それは本当に、本当に重要だと思います。そして、ほとんどの企業はそれを持つことから大きな恩恵を受けるでしょう。しかし、個人的には、IBSが退出してヒーローを見せた後、私たちが実現したことを知っている状況に陥りました。私たちが運営していることに気付いたところ、私たちはすでに人々をいっぱいにしています。
（28:42）私たちはフィリピンとインドネシアとドイツ、オーストラリアに人々がいます。そして、私には機関投資家がいないので、どこに住むべきかを教えてくれる人はいません。だから、私は妻とこの会話をしたばかりで、私たちはさまざまな場所と生活費（29:00）と生活の質を見ました。
（29:01）そして、それは私たちに決めさせました、ねえ、なぜ、あなたは知っているのか、私たち、そして私たちは、私たちはちょうど私たちは大きな家を建てることに決めました。そしてこれまでのところ、それは本当にうまく機能しています。素晴らしい。良い、
（29:12） Jeremy Au：共有してくれてありがとう。
（29:15）私はあなたが非公開と進歩について話したことと、公共市場や民間市場が大好きです。そのメモで、包みましょう
（29:21）ミラノ：物事。私を持ってくれてありがとう。
（29:23）Braveを聞いてくれてありがとう。このエピソードを楽しんだ場合は、友人や同僚とポッドキャストを共有してください。また、格付けやレビューを残すことに感謝します。メンバーのコンテンツ、リソース、コミュニティについては、www.bravese.comにアクセスしてください。元気になり、勇敢にとどまります。