David HE：E-Fisheryスキャンダルの内訳、投資家の赤い旗と東南アジアの法的リスクレッスン - E579
「人々は慎重になるでしょう。彼らはそうあるべきですが、彼らは「ねえ、私たちはただそうするつもりはない、私たちは小切手帳を閉じるつもりで、何が起こるかを見るために4年待つつもりです」と言っている時点ではありません。彼らの会社は、多くの投資家が確信を持っていると思います少なくともその意味では、VCと創業者の間のこの種の凝視コンテストの悲しみは、非常に顕著な方法で徐々に良くなっていると思います。」 - デビッド・彼、ガンダーソン・デットマーのパートナー
「どんなコストでも拡張で少しブレーキをかけましょう。私たちが理解している市場、私たちが理解している顧客に焦点を当てましょう。製品を展開して、製品のパイプラインを構築するよりも、財政的な持続可能性を速くすることよりもはるかに速くなりましょう。利益を得ると、ベンチャー債務へのアクセス、プライベートクレジット、おそらく小さなキャップPEマネーへのアクセスのロックを解除します。」 - デビッド・彼、ガンダーソン・デットマーのパートナー
「できれば、金利が徐々に倒され続けることを願っています。そして、私たちが話しているもう1つのことは、AIツールを利用することに焦点を当てていることです。顧客向けのより良い製品を構築するだけでなく、内部的に最適化するためのソースとしてのソースです。それに先行します。」 - デビッド・彼、ガンダーソン・デットマーのパートナー
Gunderson DettmerのパートナーであるDavid Heは、Jeremy Auと一緒に座って、東南アジアの変化するスタートアップと合法的な地形を分析します。 ESGERYのスキャンダルのフォールアウトからESGコンプライアンスの台頭と転換可能なノートの台頭まで、彼らは投資家の行動と創設者の戦略がどのように進化しているかを探ります。議論は、ガバナンスのギャップ、より厳しい勤勉さ、そして地域の資金調達の楽観主義が再び停滞した理由を強調しています。
07:12東南アジアのテラノスとしてのefisheryスキャンダル：デイビッドは、エイジャリーの崩壊をテラノスと比較します。金銭的な不正管理、弱いコントロール、そして1つのスキャンダルが地域全体の信頼性を揺るがす方法を強調しています。
10:25デューデリジェンスは数週間ではなく数ヶ月かかります。タームシートはもはや迅速な投資家ではなく、デューデリジェンスのタイムラインを伸ばし、法的および商業小切手を並行して実行し、その過程でより多くの問題を明らかにします。
12:38転換可能なメモの使用の急増：投資家は、特に不確実な市場条件中に、ダウンサイドの保護と成熟度のレバレッジのために、ますます転換可能なメモを好むようになります。
19:15 ESG＆Compliance Burden Rising Rising Rising Riseing ：Startupsは現在、投資家が義務付けているESG、AML、およびガバナンス基準に直面しています。もともと大規模な機関を対象としています。
24:32関税は、世界的な不確実性を引き起こし、出口が遅くなります。トランプ時代の関税はインドネシアとベトナムに衝突し、投資家の信頼に影響を与え、スタートアップ自体が直接影響を受けていないにもかかわらず、IPOとM＆Aの遅れを起こします。
27:11地域投資家の焦点の変化：フィリピンアップ、インドネシアダウン：フィリピンは露出と英語の流encyさで勢いを増していますが、インドネシアは過剰投資と放棄後の放射性降下物から冷静になります。
30:05ダウンラウンドのスティグマが少なくなっています。創設者と投資家は、評価マークダウンに対してよりオープンであり、柔軟な取引用語が困難な資金調達の気候で行き詰まりを打ち破るのに役立ちます。
（01:06）ジェレミー・アウ：ねえ、あなたが今、そして今直接戻ってきてくれて興奮しています。
（01:10） David He：ええ。ああ、同様に。最近のエピソードでこの部屋を何度も見ましたが、ここにいるのは素晴らしいことです。うん。
（01:14）ジェレミー・アウ：東南アジア、合法的な場面について多くの質問があると思うので、ショーに参加できてうれしいです。そして、人々はあなたのエピソードを本当に楽しんだのは、スタートアップの法律とガンダーソンのパートナーとしてのあなたの視点について話すことについて話しました。
（01:25）私はあなたが自己紹介をしてほしいです。
（01:27） David He：確かに。うん。だから、私は私を知らない人のために、私は、私の名前はデビッドだと思います。私はガンダーソン・デットマーのパートナーです。私たちは世界に拠点を置く法律事務所に拠点を置いていますが、約25〜30年前にシリコンバレーから育ちました。そして、私たちは「イノベーションエコノミー」と呼ばれるものを代表することを専門としています。したがって、それは歴史的にテクノロジーを開発する企業でした。今日、私は、世界のほぼすべてのビジネスでテクノロジーが体系的になった方法のために、テクノロジーとそれが伝播した企業だけでなく、テクノロジーに依存している企業だと思います。
（01:58）米国、国際的には北京、シンガポール、アジア、およびラテン語をカバーするブラジルのオフィスに（02:00）の州にオフィスがあります。私はここに6、6年半前に移転しました。ですから、私の練習は、任意の時点でのベンチャーキャピタルとベンチャーキャピタルとスタートアップシーンの代表にほぼ排他的に焦点を当てています。
（02:18）50〜70のスタートアップ。それらのすべてが年間積極的であるわけではありませんが、募金活動をするとき、それは通常私たちが最も関与しているときです。しかし、会社の側では、日々のガバナンスに関連するもの、確かに商業的なものは何でも、契約に関連するものです。また、取締役会に受託者の義務について助言するだけで、
（02:37）企業が株式計画投資家の関係をナビゲートするのを支援する、株主の承認なしにできることとできないことを支援するので、それは主に会社側にあります。そして、明らかに、彼らが買い手の取得またはサウスサイド出口のいずれかを持つことができるポイントに到達した場合。
（02:50）それは私たちが彼らを導くものです。素晴らしい。そして、投資家の側では、主にあなたの典型的なベンチャーが新しいポートフォリオに導入します。
（02:57）ジェレミー・アウ：素晴らしい！共有してくれてありがとう。そして、あなたと（03:00）私は、ポッドキャストライブラリで入手可能な最後のエピソードの間で何が起こったのかについて少し話し合っていたと思います。
（03:05）そして今日。そして、興味深いことの1つは、私たちが最後のエピソードをやったとき、それがアジアの技術冬の真っin中にあったことだと思います。そして、私たちは良い弁護士と起こる重要なことのいくつかを選ぶ方法について話している。そして今日はほぼ2年後であり、私は春がアジアに戻ってきたように感じただけだと言っていましたが、2025年3月と4月に効果的に起こったことで、春はエイジャリースキャンダルのトランプの関税で再び保留になっているように感じます。私が言っていることについてどう思いますか？
（03:39）ええ。
（03:39） David He：ええ。それがスポットだと思います。私たちが23歳で最後に話したとき、明らかに、私たちは非常に、このビジネスは他のものと同じように循環的ですよね？そして、21、22 covidの年、チャートのすぐそばの行動、左右に発行される急速な火災シート、大規模なラウンド
（03:57）デューデリジェンスの控えめなレベル、投資家（04:00）が割り当てを競う。
（04:01）それから私たちは22の後半または23のほとんどを打った。そして、私は24の前半が、誰もが冬の返で最初に最初に最初に最初のものだったと言うでしょうか？そして、VCSが一歩後退して、ほとんど新しい取引活動はほとんどありません
（04:15）既存のポートフォリオをどのようにサポートするかに焦点を当てていますか？私たちはどのように賭けをし続けるべきものと、おそらく償却を検討するかもしれないものをどのように特定するのですか。ですから、それは、出口が非常に少なく、新しい取引活動がほとんどない時期だったと思います。
（04:33）そしてそれが私たちが話した最後の時でした。今、その期間中、私は多くのスタートアップが強制され、おそらく何をしたのかと思いますが、私は常に、この地域の長期的な視点から、ユニットの経済学に焦点を当て、収益化に焦点を合わせ、成長の犠牲を払っても均一になることに焦点を当てているといつも思っていました。
（04:52）どんな犠牲を払っても拡張について少しブレーキをかけましょう。私たちが理解している市場、私たちが理解している顧客に焦点を当てましょう。 （05:00）製品を展開して、製品のパイプラインを構築し、他の方法よりもはるかに速く財政的な持続可能性に到達できるようにするのではなく、どのように見てみましょう。
（05:10）そして楽観主義、当時は大丈夫だったと思います。これらの企業の多くは、収益性を得ることに再び焦点を合わせています。つまり、従来のVCが支援し、損失が発生し、現金燃焼スタートアップが長年にわたって行わない、または持たないさまざまな資本源のロックを解除するということです。
（05:28）だから、あなたが利益を上げたり、利益を上げたりすることができる瞬間、ベンチャー債務へのアクセス、個人的な信用、おそらく小型金のお金のロックを解除します。そして、このアイデアは、この地域の成長資金のギャップを考えると、長年にわたって戻ってこないかもしれないことを考えると、初期段階では、伝統的なベンチャーキャピタルに依存することができます。
（05:50）あなたが収益性があるか、収益性が高いためにスケーリングと成長の段階に到達すると、私が今言及したような他の資本源を見ることができます。うん。そして、私は希望が（06:00）大丈夫だったと思います。 22は、誰もが次に何をすべきかを理解しようとしていたときでした。
（06:04）23は、成長と収益化のダイナミクスで、かなり劇的で迅速なシフトで実際に実行された期間でした。そして、24はVCSが信頼を取り戻し始めてナンバーワンを開始し、どのポートフォリオからサポートし続けたいかを認識したときでした
（06:24）、そして、新しい展開のためにより多くのお金を刻み始めます。それで、私たちは、取引活動につながる要因の組み合わせについて話しました。財政的持続可能性を最適化したにもかかわらず、21、22、および23社で発表され、閉鎖または暫定閉鎖された資金からの膨大な量の乾燥粉末、企業は到達し始めています
（06:47）24:47と25の現金滑走路の終わりは、うまくいけば金利が徐々に倒れ続けられ続けます。そして、私たちが話しているもう一つのことは、AI、（07:00）がAIツールの使用に焦点を当てていることだと思いますか？として、権利として、顧客向けの製品をより良い製品を構築するだけでなく、コストを削減し、内部で最適化するための情報源として。
（07:10）だから、それらはすべて、あなたが楽しい冬や春の緩和と呼ぶものに導いていたと思います。私は個人的により多くの活動を見ました。24ヶ月の後半には、12か月または18か月で行ったよりも考えています。うん。それに先行する組み合わせ。うん。そして、25 Q1はすべてかなり良さそうでした。
（07:28）ええ。そして、24にはいくつかの出口がありました。私は出口の過程にあるクライアントをさらにいくつか持っていました。うん。今年第1四半期から発行されている多くのタームシートが発行されているため、21と22とは非常に異なる用語シートの構造と性質について詳しく説明できますが、少なくともそれらは起こっていました。
（07:45）ジェレミー・アウ：ええ、そして私はそれが興味深いのは、2024年の第4四半期と今年の1月と2月でさえ2025年にさえ言うので、私は本当にあなたと一緒にいたということだと思います。
（08:05）したがって、生き残った人々は単位経済学を把握することができました。また、最高の企業のためにポップアップできるファンドには、いくつかの乾燥粉末が残っています。そして、私はあなたの視点を得るのが大好きだという2つのことが起こったと思いますよね？明らかに。ですから、もちろん、会計詐欺などの告発などがあるEisheryの内破です。それは1つです。そして2つ目はもちろん、私はトランプの関税を言うだろう。インドネシアやベトナムのように30〜45％の東南アジア。しかし、多分私たちはズームインします
（08:35）最初にefishery、efisheryに対するあなたの感覚はどうでしたか？
（08:38）eFisheryに何が起こったのかについてはあまりありませんが、いつのように、どのようにして、どのようにしてニュースを聞いたのか、法律専門職やあなたのサークルの人々が特定のニュースを消化したと思いますか？
（08:48） David He：ええ。私は、私が最初にニュースを聞いた方法について詳しく説明することはありません。うん。私が、おそらくかなり早い段階でそれについて聞いたことがあるでしょう。
（08:55）ええ。関与したクライアントがいくつかあります。うん。しかし、私はそれが、それを（09:00）財政的な不正と誤った管理と呼んでみようと思います。うん。この市場では、eFacheryがFTX Theranosタイプの瞬間ではありませんでした。詐欺の規模のために与えられたばかりです。
（09:13）i、しかし、それに至るまでの年には、管理ミスと規則性の複数の例があったと思います。
（09:21）ジェレミー・アウ：ええ。
（09:21） David He：私はそれが確かに東南アジアにとってユニークなものだとは思わない。私たちがここで直面しているのは、すべての市場に詐欺があることだと思います。
（09:32）すべての市場、特に新たな市場には悪い行動があります。あなたは彼ら、中東、北アフリカ、インド、さらには米国を見ていますよね？私が先ほど言及したもの、FTXとTheranosのように、それらは米国企業です。しかし、東南アジアの問題は、それを相殺するための出口が成功したという実績が本当にないことだと思いますよね？
（09:52）そして、あなたがあなたがリターンを生み出すのに苦労しているエコシステムで、あなたはefisheryのようなものの見出し（10:00）を取得し続けているとき、あなたがいるとき、
（10:01）それは非常に悪い組み合わせです。うん。そして、それは非常に、そしてそれは東南アジアではありませんでした。
（10:06）そこには、中国やインドのような他の大規模なベンチャー市場と競争するための苦労が常にあったと思います。アジア諸国または東南アジアの6つの主要経済がインドや中国に匹敵する比較を本当に理解したことはありませんでした。そこには、断片化が多すぎます、
（10:27）政治的違い、文化的な違い。それは人口のサイズであり、GDPはグラフにそれを置くことができ、それはインドのように見え始めますが、そうではありません。インドのある部分から別の部分に拡大するよりも、インドネシアからマレーシア、フィリピンへの拡大ははるかに困難です。
（10:45）したがって、この地域の21と22でのやり方を展開し続けることは、すでに世界的な投資家にとって挑戦的な売りになるでしょう。しかし、資金調達の冬のタイミング、資本市場の（11:00）減速は、これらすべての悪い物語がそこに克服するのが本当に難しいという事実と相まってです。
（11:07）ええ。そして、私はそれが引き起こされていると思います、私たちはeFisheryタイプのイベントの影響についてもう少し話すことができます。しかし、それはそうではありません、それはまだ起こっていないものではありません。
（11:15）ジェレミー・アウ：ええ。今、非常に痛みを伴うように聞こえるデューデリジェンスのボーナスラウンドが起こっています。そして、それは興味深いダイナミックだと思いますよね？これは、一部の人々が主張するかもしれないと思うデューデリジェンスが少なすぎることのバランスが常にあるということです。
（11:28）コストまたは。 eFisheryスキャンダルが発展することを許可しましたが、私は片側で考えています。明らかに、デューデリジェンスが多すぎるか、痛みを伴うデューデリジェンスが多すぎます。あなたが言ったように、私はただ興味があります。それらの違いが何であるかについてもう少し共有できますか？
（11:43） David He：ええ。ビジネス面では、より多くの商業的なデューデリジェンスがあると思います。うん。そして、私は、最小限の勤勉さで非常に迅速に用語シートに到達することができたので、タームシートに署名したら、急いで取得できます。取引は終了しました。そして、従来のエクイティラウンドのために、6〜8週間を推定していました。
（11:59）（12:00）最近では、その用語シートが発行される数ヶ月前に簡単に数か月前にあります。うん。そして、それが発行されるまでに、それは法的デューデリジェンスと商業的デューデリジェンスが並行して実行され続けています。そして、それはまだ2、3、時には4か月かかることがあります。
（12:15）ええ。そして、トランス、主要な取引文書、サブスクリプション契約、株主契約を交渉している弁護士として、内部承認を求め始めることができるポイントに到達するのは困難です。
（12:32）そしてその理由は、調査結果がデューデリジェンスから抜け出し続けているからです。そして、文書は補足され続けます。うん。そのため、タイムラインが伸びるにつれて、時間としてのトランザクションの遅延は、トランザクションコストが増加し続けていると思います。
（12:46）そして私は元気です。
（12:47）多くの投資家は、もはや勤勉な運動のビジネス側を社内で完全に実施するのがもはや快適ではないと思います。
（12:54）それで、彼らは支援するために専門的な会計事務所を連れてきています。そして、それも、
（12:59） Jeremy Au： （13:00）ええ。そして、私は多くの即時のフィードバックが、悪意のある俳優によるあらゆる肥満のようにPSに対してより多くの法医学的会計を行う必要があるようなものだと思います。
（13:10）しかし、もちろん、私は何が起こっているのかと思います。誰もがデューデリジェンスの一部として法医学会計を取得しており、私は取引の両側にいました。私はスタートアップでデューデリジェンスをしている人であり、デューデリジェンスを経験するスタートアップでもあり、それは簡単なプロセスではありません。
（13:26）ええ、確かに。それは多くの書類であり、コンプライアンス要件に基づいてドキュメントを生成するのにとても忙しいので、あなたのビジネスは実際にクロールを遅くすることができると思います。しかし、興味深いのは、トランザクションについてもいくつかの変更を見ていることだと思います。たとえば、コンバーチブルのメモがミックスの大部分を占めているのを見ていると思います。また、ポンプやコンプライアンスのようなESGが資金調達プロセスの一環として注入されているのも見ていると思います。あなたが見たこれらの2つの変更方法についてもあなたの考えを共有できますか？
（13:55） David He：確かに。うん。それで、転換可能なメモ、コンバーチブルノートの特徴は、それがすべての公平性の（14:00）シニアだと思いますよね？変換するまで。通常は担保されていないので、安全な債務証書に従属するでしょう。これには、ほとんどの従来の銀行債務を含むベンチャー債務が含まれます。しかし、ほとんどの債務証書と同様に、コンバーチブルであるため、成熟度があります。
（14:16）満期日があり、他のいくつかの機能を獲得する関心があります。あなたはいくつかのかなり厳しい契約を持っています、通常は転換可能です、いいえ、それはベンチャー債務や従来の銀行の負債とは異なり、あなたはそのようなこと、株式比のメンテナンス、最小の現金残高のメンテナンスにはなりません。
（14:31）しかし、いくつかの契約があるかもしれませんよね？そして、デフォルトのイベントを行います。したがって、条件に違反した場合、満期時に支払いを行わなかった場合、デフォルトのイベントは会社に対してきれいで、かなり厳しいものです。私は23、24、多くの企業がコンバーチブルに依存していると思います。
（14:47）いいえ、その理由はほとんどありませんよね？投資家にとってより良い手段です。それは責任であるため、借入のコストを増加させます。しかし、それは投資家の観点からは、それは自動的にすべての公平性に至るまで自動的に上級ですよね？すぐに、私がすでに先輩であるという事実に頼ることができるので、これらすべての欠点保護を交渉する（15:00）の歌とダンスをする必要がないようなものですよね？
（15:06）しかし、メモには通常、かなり短い満期日があります。うん。そして、2年、3年、期待は、これは橋の楽器であり、非常に挑戦的な期間を乗り切ることです。しかし、最終的には資格のある株式資金調達を引き付ける必要があり、それから私たちはメモを変換します。
（15:20）この冬がどれだけ長く続いたのか、NF 22に戻されたメモの多くは、実際に来ていると言っておきましょう。メモホルダーとして。 Aとして、そのように、優先のリード投資家と比較して、あなたは、その成熟度が近くに近づき、会社から望むものを手に入れるために、より多くのレバレッジを持っています。
（15:40）優先された公平性で、あなたはいくつかの出口の権利から交渉したかもしれませんよね？そして、この地域では、上昇するという義務を見ることは珍しいことではないと思います。プロセスを実行したり、販売を見つけたりするための銀行家、それはすべて最善の努力です。したがって、株式保有者としての強制と退場の義務はそれほど多くありません。
（15:57）または、そして株式保有者として、会社に対するあなたの（16:00）主要なレバレッジはあなたのネガティブなコントロールを通してです。会社は、これらの問題を制御する限り、承認なしに予備問題の長いリストで物事を行うことはできません。しかし、時にはこれらの資金が取締役会にディレクターがいることがあるので、私の投資から最高の結果を得るために、私の基金に対する受託者としての私の義務は、私の投資から最良の結果を得るために、私の株式所要席のおかげで、すべての株主に対する受託者としての私の義務との間に少し微妙なバランスをとらなければなりません。
（16:27）そして、ある意味では、スタートアップのキャップテーブルにある大きな優先株主が実際には、物事を強制するためにそれほど多くのレバレッジを持っていませんよね？
（16:39）しかし、メモホルダーとして、成熟時には基本的に会社の現金を呼び出すことができるので、途方もないレバレッジがありますよね？
（16:45）、そして多くの場合、それはエクイティを一掃するか、少なくとも非常に不安定な立場に会社を置くことを意味します。そして、あなたはあなたのメモからそのお金を受け取り、あなたは歩くことができますよね？あなたの原則と関心、それは他のすべての人にとってシニアです。
（16:58）他の株主の利益の世話をする受託者（17:00）義務はありませんよね？そして、これらのメモを整備していた多くの資金は、実際には、彼らが予定されているので、私たちが優先株主として求めることができなかった多くのことを求めることができると思います。
（17:12）それで、この地域で起こっている新しい投資でさえ、少なくとも私の経験では、投資家が言ったように、これは非常に寒い春かもしれないと認識しているので、それらの多くはメモを通して起こっていると思いますよね？それのように、物事が上向きに進み始めたとしても、それはそうかもしれません
（17:28）それはそうではありません、それはJ-曲線の回復になるつもりはなく、しばらく時間がかかります。ですから、なぜ私たちはメモに投資し続けてみませんか？会社が必要な資本に到達しますが、私たちは、マイナス面を保護しようとしている投資家の観点から、より快適な位置にいます。
（17:47）ジェレミー・アウ：ええ。そして、それは興味深い作品だと思います。なぜなら、コンバーチブルなメモは、歴史的により簡単な方法を高めるためのより速い方法と見なされていたと思うからです。そして今、私は、変換可能なノートの美徳と欠点について両側からより洗練された学習が少し（18:00）あると思います。
（18:05）創業者にとっては、はい、短期的には育てる方が簡単だと思いますが、その期間の終わりに報われなければならない動的な場所があります。したがって、それは交渉のように作成されます。ええ、ええ、変曲点や危機です。
（18:21）投資家にとっては、ダウンサイドシナリオがある場合、それがあったとしても、あなたが知っている場合よりもはるかに多くのコントロールを持っているため、投資家のコンバーチブルはさらに良く見えます。うん。あなたも将来を見るとき、私は、必ずしもベンチャースケールではない小型のプライベートエクイティや結果のような大きな波もあると思います。
（18:38）しかし、おそらくそのような結果のためにインドネシアやベトナムの上昇中の中流階級のように取り組んでいますが、法的側面が形作られているという計算を見ますか？私は最近誰かと話していたので、彼らは株式契約があるはずだったかもしれません。
（18:53）しかし、5年後にお金を引き出すことができるという条項があります。そのため、結果が良いが素晴らしい場合は何が起こるかについて、あらゆる種類の会話があります（19:00）。だから、私はあなたが見ているものを興味がありますか？
（19:05） David He： redいのように。
（19:06）ジェレミー・アウ：ええ、まさに。その通り。うん。
（19:08） DavidHE：償還機能の危険性があると思います
（19:12）公平のため
（19:13）ジェレミー・アウ：ええ。
（19:13） David He： Is、Number One、投資家として、必ずしもあなたが望む保護を得ることはできません。クラス内の他のすべての株式保有者と急いで追求するからです。うん。少なくとも、そうですか？したがって、シリーズBの部分的な償還を行うことはできず、他のシリーズB投資家が自分の部分を引き換えることを許可しません。
（19:34）そして、会社がより多くの公平性を高める限り、それは通常、より大きなチェックサイズになるでしょう。
（19:44）ジェレミー・アウ：ええ。
（19:44） David HE：償還は多くのソルベンシー要件の対象となるため、実際にはシンガポールや他の企業では、行動できません。そこには、会社が何らかの株式買い戻しを行うためのソルベンシーの要件がありますよね？したがって、償還が会社を破産に導くか（20:00）、会社を機能的に支払不能にする場合、
（20:02）許可されることはありませんし、完全に償還することはできません。したがって、公平性のための償還条項の強制力に関するより多くの不確実性。
（20:12）それは死んだ楽器の場合とは異なります。
（20:13）ジェレミー・アウ：ええ。理にかなっています。そして、私たちが話した他の部分は、より多くのESGコンプライアンス要件があるということだと思います。それは、過去1〜2年にわたって現れていると思います。うん。そこで何が起こっているのか、そしてそれがさらに順化することをどのように見ていますか？
（20:29） David He：だから、私はESGについて話すとき、それは通常、人々が焦点を当てるGだと思います。そして、私は近年、Gガバナンスだと思いますよね？そのため、そこにあるだけで、IFC、ADBなどの機関によってかなりの基準のセットがあります。これは通常、ESGポリシーを必要とする多くの資金で、それを常に見て、レイヤーまたは編集を必要とする多くの資金であると思います。
（20:57）しかし、（21:00）創設者にとっての結果は、これらのESGポリシーの多くが、これらを処理する部門を持っている範囲のマシンを運営する大規模な確立された機関にとってより多くのことを意味していると思います。たとえば、HRは非常に明白なものですよね？うん。さまざまな管轄区域とその労働要件に準拠するために必要な特定の従業員ポリシーは何ですか？
（21:21）しかし、それに加えて、機関がグローバルに適用したいと思う基準は何ですか？これらは実際には地元の労働法では要求されていないかもしれませんが、それはあなたがあなたが存在する場所であなたがどこにでも実装してほしいという基準です。そして、それは、銀行に数百万ドルに座っているスタートアップのためだけであり、彼らが彼らの休憩の任務を達成しようとしていることをしようとしていることです。
（21:41）同時に、規模では、ファンドが必要とするESG要件を順守することに焦点を当てる内部リソースをどこにありますか。それ、それは非常に挑戦的です。それに加えて、近年、これが投稿されたものでした。ロシア、ウクライナ、制裁、反マネー（22:00）の洗濯をしましょう。
（22:00）そして、長年にわたって腐敗した慣行ですよね？腐敗、腐敗慣行の輸出、輸入、輸出管理。これらはまた、あなたの上に積み重ねられ、人々が典型的なESGについて考えるときに通常考えていることを規制していますよね？
（22:14）したがって、規制のコンプライアンスとこれらは、規制された産業に固有の規制です。
（22:21）あなたが規制されている業界である場合、あなたが規制されたセクターで事業を展開している場合、あなたはフィンテックであり、あなたは消費者に直接、あなたはライフサイエンス、その上に追加の規制があります。多分外国人の所有権について、多分他のことの周りに。ですから、スタートアップにますます厳しく適用できるようになった規制の組織のように考えると、AIデータプライバシーになりますよね？
（22:43）あなたはIPを持っているので、それは人間と現金の両方の多くの内部費用とリソースです。内部コンプライアンスのみに割り当てる必要があること。
（22:56）そして、（23:00）厳密に規制要件ではないポリシーがある場合、それらはその上に単なる基準であり、それは別のコンプライアンス全体です。
（23:07）それで、私はこれらのポリシーを見ています。それは基金の委任であり、LP契約にあります。彼らはそれを持っている必要があります。私はそれを理解しています。しかし、あなたがそれを契約として株主契約に落とすとき、
（23:19）創設者として、少なくとも商業的に合理的または実行可能な標準または予選者がいなければ、おそらくあなたはすぐに違反になるでしょう。ええ、そうです。うん。そして、このサブスクリプション契約では、保証を提供する必要がありますよね？
（23:38）あなたは補償を提供する必要があるかもしれません、時にはそれはあなたと会社の間のいくつかの共同であることがあります。そのため、創業者は特に初期段階でそれをめちゃくちゃにしています。創業者がこれらの保証を後退させるのを見るのは珍しいことではありません。
（23:49）したがって、あなたがシリーズシードまたはステージ会社であり、200万ドル、500万ドルを調達していて、個人的にこれらの保証をバックトップしていて、ESGの周りに保証がある場合、あなた（24:00）は、それに同意する前に非常に注意する必要があります。
（24:03）わかりました。どんな資金も実際にそれを実際に施行するかどうかは疑問です。うん。会社または創設者に対して。それは彼ら自身の投資です。彼らはある意味で破壊しています。うん。しかし、保証は常にではなく、常に商業的に合理的に資格があるとは限りません。それは単なるフラット保証またはきれいなええです。
（24:16）私たちはそれをきれいな担当者と呼んでいます。
（24:18）あなたは、あなたが準拠しているときに、40ページの素材として表示する必要がないことをここに保証します。 ESGの基準に準拠していると言っているのは1行ですよね？そして、ESG標準の定義が表示されます。グローバル標準のリストが含まれています。
（24:32）そして、グローバル標準のリストを見ると、これらのそれぞれが100ページの長さであることに気付きます。
（24:36）ジェレミー・アウ：そうですか？
（24:36） David He：だから、それは気になるべきものだと思いますよね？そして、私は、それはあなたがもう少し柔軟にする必要がある投資家としての何かだと思います。なぜなら、現実はあなたがあなたの基金基準を持っているなら、次の投資家にも彼らのファンド基準を持っているからです。
（24:51）そして、あなたは本当にある時点で本当に欲しいですか、この会社、ええ、大丈夫。彼らはシリーズBまたはCの会社です。彼らはリソースを持っていますが、4つの異なる標準セットに従わなければなりません。今、彼らの多くは重複しているかもしれませんが、あなたは本当に将来の投資家が言うすべての人にトーンを設定したいと思っていますか？
（25:11）したがって、私たちには彼らのものと一緒にいる権利があります。
（25:14）ジェレミー・アウ：ええ。私はそれがトリッキーな時期だと思います、そして明らかに、私は誰もがもっとESGを見たいと思っていると思いますよね？環境、社会的およびガバナンス。しかし、もちろん、トリッキーな部分はコンプライアンスの側面であると思います。それは高価な部分です。
（25:26）そして、次の段階にも移動すると思います。私たちは、寒い春だと思う理由について少し話していると言いました。これは、ベトナムのように南東アジアのような最近の関税セットが原因であるため、インドネシアが原因であると思います。
（25:43）そして、私は、ええ、私は個人的に、私はまだそれらを考えていると思います。明らかに、あなたがアメリカに販売しているSaaS会社のようであるなら、これらはサービスではなくテロ財であるため、必ずしも影響を受けているわけではありませんが、それでも、効果は何ですか？二次効果は何ですか？
（25:57）これらは、私がまだ考えているような質問です。 （26:00）
（26:00） David He：ええ。うん。おそらく、私が一緒に仕事をしているクライアントだけのスタートアップとして、たとえばあなたの典型的な国境を越えた多国籍企業よりも、それらによって彼らが影響を受けないことを願っていますか？それは、実際には、ボラティリティのために資本市場を募金する能力によって、供給ライン、サプライチェーンの混乱の影響を受けます。スタートアップは、少なくともすぐにそれほど露出していないことを願っています。私、あなたは正しい。典型的なハイテクスタートアップがおそらく容器を出荷しようとしていないなら、
（26:34）米国への原材料または商品の、そしてこれらの関税は、たとえば、従来のものには及ばないようです。サービスのように、しかしそれにもかかわらず、それはグローバルに不確実性を引き起こすだろうと思います、
（26:48）ジェレミー・アウ：そうですか？
（26:49） David He：そして、不確実性は、この地域からの出口を完成させることが非常に困難だった理由だと思います。
（26:54）ええ。通常、貿易販売で買い手（27:00）である大規模な多国籍企業があり、彼らがコア、彼らのコアビジネス、オーガニックの成長に焦点を合わせていないことに焦点を合わせているとき。彼らは、彼らが彼らのビジネスを補うために新しい会社を買収し始める自信がないのではないかと心配しているからです。
（27:16）それは、Mの種類とアクティビティのかなり大きな凍結ですよね？スタートアップ用。同様に、資本市場のボラティリティを見ると、今日のVIXは50ポイントのようだったと思いますよね？この環境でIPOを価格設定することはできません。
（27:28）そして、それも重要です。そして、パイプラインにあるこれらのIPOを持っていて、ボラティリティの期間がある場合、彼らは一時停止ボタンを押して、彼らが本当に再びいる場所に戻ることができる3、4、6ヶ月であるかもしれません。
（27:40）おそらく、米国とこの地域の間で商品を輸入して輸出するビジネスではないここのスタートアップにもっと関連があると思いますが、その影響は、あらゆる種類の出口で引き金を引く世界的な不確実性から本当に来るでしょう。
（27:58）そして、それはここで私たちにとってすでにかなり困難なものだと思います（28:00）。少なくとも良くなることはないように感じます。うん。
（28:05）ジェレミー・アウ：ええ。そして、それは彼らが持っている一連の興味深いセットになると思います。私は、法律パートナーとして、明らかに、あなたはエコシステム全体で働いていることに興味があります。
（28:16）人々にとって面白いと思う傾向や変化はありますか？
（28:21） David He：ええ、少なくとも数週間前まで、どのように、どのような事件が今後起こっているのか見てみましょう。そこには、より多くの世界的な投資家がこの地域に戻ってきました。ここには、よりグローバルなGO市場戦略で実行を開始できるポイントに到達したスタートアップも、さらに多くのスタートアップがあったと思います。
（28:42）そして、それは外国資本を引き付けるために非常に重要です。
（28:45）それが必然的にケースになるかどうかはわかりません。 2025年に期待していた上昇傾向ではないかもしれません。つまり、少なくとも初期段階のスタートアップには地域のベンチャーキャピタルに依存することができます。
（28:56）私にとって、インドネシアは（29:00）静かでした。それは、eFisheryのためだけでなく、21と22の膨らんだ評価地域で最も多額の投資の1つでもありました。しかし、ほとんどの場合、ほとんどの米国の投資家と話をして、東南アジアについて話すと、誰もがインドネシアで知っていますが、小さな町のおかげで、近隣諸国の一部にそれほど焦点はありません。そして、The Oは、21と22に戻って、インドネシアへの過剰な投資と呼んで、それに続いて圧倒的な結果が続いていると思います。
（29:36）フィリピンは私にとって非常に活発です。私は、シンガポールがすべての企業の拠点を置いているので、シンガポールを数えていないのを見たよりも多くの取引の流れを見てきたと思います。彼らはここに正しい法人化されていますよね？フィリピンにいるものがかなりの牽引力を得ているように見える操作上のように、おそらくそれは彼らが21に戻ってきていなかったからです
（29:56）ジェレミー・アウ：面白い作品があると思いますよね？私たちが話しているのは（30:00）基本的な経済とのようなものであるため、彼らは過去に過去に過去に投資されていましたか？
（30:11）確かに。そして、私はフィリピン、私はあなたに強い関心に継続的に同意すると思います。これにより、アメリカの成長投資家にとって探査のための市場がより理解しやすく、明らかに米国にも強力なフィリピンのディアスポラグループがあると思います。
（30:30）ええ、私は才能と投資家の両方の側面を橋渡しすると思います。ですから、フィリピンは、シンガポールがアメリカの強力なディアスポラと英語の習熟度である同様の廊下を持っているのと同様の廊下の恩恵を受けていると思います。しかし、ええ、私は、2025年にインドネシアが間違いなくインドネシアで2021年と2022年に2021年と2022年に持っていたという以前の大きな希望のdeflのために確かに難しいと思います。
（30:58）そして、彼らは（31:00）eFisheryもそれにも役に立たなかったと言いました。そのメモで、物事をまとめるためにあります、あなたが楽しみにしていることは何ですか？
（31:06） David He：ええ、少なくとも個人的には、パイプラインには多くの取引があると思います。うん。そして、私はそうではありません。最近の出来事には確かに投資家がいないとは感じません。
（31:16）私の知る限り、実際に彼らがすでに入力した用語シートから離れています。ですから、それが人々がまったく違うケースであるとは思わないと思います。たとえば、コビッドがヒットした2020年2月、
（31:28）ジェレミー・アウ：そうですか？
（31:28） David He：タームシートのように実際に撤回されていました。
（31:31）ええ。ラウンドが閉じていないように。
（31:33）私たちはそうではありません、これはそうではありません、今日私たちがいる環境はそのレベルではありません。人々は慎重になるでしょう。うん。どちらであるべきか。しかし、彼らは彼らが言っている時点ではありません、ねえ、私たちはそうではありません、私たちはちょうどそうするつもりはありません、私たちは小切手帳を閉じるつもりであり、私たちは何が起こるかを見るために4年待つつもりです。
（31:48）だから、彼らは企業が彼らに到達しており、彼らの現金滑走路の終わりに到達しているので、彼らは資金を必要とするでしょう。これらは、多くの投資家が確信を持っていると思います。
（31:57）そして、私はダウンラウンドを待つ凝視コンテスト（32:00）は、たとえば23に戻って顕著になるとは思わない。
（32:05）創業者であり、投資家である既存の投資家は、最近そのマークダウンを喜んで受け入れています。私が見たものから、それにはそれほど多くの汚名が付いていませんが、2年前にあったと思います。ですから、少なくともその意味で、私はグリッドロック、この種の凝視コンテストの間であると思います。 VCとファウンダーは次第に良くなっていますよね？
（32:24）非常に顕著な方法で。私は23人と24人の人々がまだ探求していたと思いますが、これらの非常に実行可能なパスですか？プレイに支払うと、既存の株式を引き上げて、コンバージョン価格で遊んでいます。
（32:45）KPIが満たされていない場合、事前のラウンドを効果的に再リケートします。そこには、過去数年間にテストされていた多くのことがあり、投資家は実際にASとして使用することに非常に快適になっていると思います。
（33:01）したがって、会社がお金を必要とする場合、そこには利用可能なオプションがあります。
（33:05）ええ。それはただ、あなたはどのレベルの痛みを喜んで受け入れますか？