VC Fundamentals：Blue vs Red Oceans、Power Law Returns＆Fund Structures - E569
Jeremy Auは、Cryptoの混乱、第二次世界大戦後のVC履歴、および電力法のリターンの例を使用して、ベンチャーキャピタルがスタートアップを評価する方法を共有しています。彼は、創業者がしばしば自分の市場タイプを誤解している理由、Techが古いサイクルをどのように繰り返すか、VCが投資をどのように構成するかを説明しています。実際に言えば、彼は創業者が明確にコミュニケーションしなければならない理由と、VC Mathが大きな勝者に報酬を与え、多くの損失を容認する方法を強調しています。
1.創設者はしばしば青い海を信じていますが、多くは赤い海にいます。ほとんどすべての創設者は自分のアイデアはユニークだと考えていますが、多くの人は機能を追加しています。
2。赤洋の創設者は、より遅く、効率的な成長を期待する必要があります。 VCSは、Red Ocean Foundersに慎重に成長し、より遅いリターンを受け入れるようにアドバイスします。
3。ブルーオーシャンの創設者は、差別化を明確に説明する必要があります。 VCはうんざりし、新しいカテゴリを信じるために明確な説明が必要です。
（00:58） Jeremy Au：一般的に、VCはスタートアップです。 （01:00）すべてのスタートアップの創設者は、その意味で青い海を信じています。ですから、それが意味するのは、すべてのスタートアップの創設者が「私は世界が存在しないという新しいものを構築している」と言っていることです。 VCの観点から世界の視点について話すとき。
（01:09） '赤洋とは、理解している人にとっては、赤洋はそれが非常に競争力があることを意味します。同様の会社がたくさんあります。多くの現職者がいます。あなたは彼らと競争しています。ブルーオーシャンは、新しいカテゴリを作成しています。競争がほとんどない新しいスペースを作成しています。
（01:21）しかし、私はほとんどすべての創設者が青い海だと思っていると言うことができます、それは理にかなっていますか？それで、それは自己認識の部分ですよね？そして、VCの観点から、私たちはそれを判断しています。結果としてここであなたの質問に直接対処することは、創業者が彼らが赤洋製品を持っていると思った場合にどうなるかということです。
（01:35）それはかなりありそうもない。再び、すべての創設者は、彼らが「男、ビットコインのあるパン屋」のようだと考えています。もちろん、これは青い海の製品です。ビットコインを受け入れます。ビットコインを販売するベーカリーは他にありません。そして今、私たちはします。そして、それまでに冗談だと思います。
（01:49）シンガポールでは、ビットコインをポイントとして受け入れているため、差別化されています。しかし、VCの観点から見ると、外部の視点から、多くの人がそうです、しかし、実際にビットコインを受け入れることは機能です。 （02:00）それはまだパン屋です。あなたはまだフードの場所です。ですから、あなたは決してあなたの国から逃れることはありません。
（02:03）彼らがそれに追加したクールなものですよね？ええ、あなたがスタートアップの創設者であり、あなたが紅洋であることを知っているなら、あなたはおそらく、あなたがまだ紅洋市場でお金を稼ぐことができるので、あなたはプライベートエクイティからの家族の役員、プライベートエクイティから、成長率の遅いからのお金を受け入れるべきだと思います。
（02:21）あなたの成長率が遅くなるだけです。それは理にかなっていますか？しかし、一般的には、紅洋市場は意味がありますが、あなたがその赤洋で最高の場合、それは最終的にあなたがお金を稼ぐことを意味しますが、あなたはお金をより遅くし、その結果、あなたは時間の経過とともにより効率的になることを余儀なくされます。
（02:34）ええ。そして、2番目のことは、青い海の観点から、私たちが自分自身を描いて青い海を説明することを考えていることを確認したいということです。多くの紅海会社を見た後のVCは、過剰なインデックスをする傾向があり、すべてが紅洋のものだと言う傾向があります。
（02:50）だから、彼らは非常に冷笑的でうんざりします。したがって、もしあなたが赤い海のことなら、実際に何が起こるかは、なぜこれがクールなものであるかを説明する人が非常に悪いということです。人々が（03:00）日に私にビットコインを説明し、私はビットコインチェーンを手に入れたことがないとき、そしてみんなの「ジェレミー、ビットコインは通貨に代わる方法です」。
（03:06）そして、私はそれはまったく意味がありません。なぜなら、私たちにはたくさんの通貨があり、上下に行く不安定な資産があるのは通貨にとって良いシステムではないからですよね？通貨のために軍隊が必要だからです。ごめんなさい。通貨がある場合、通貨を保護するために裁判所が必要です。そうでなければ、人々はお互いから盗み、何とか、何とか、何とか。
（03:27）そして、裁判所を持つためには、裁判所をバックアップするために軍事力を持つ必要があります。そうでなければ、あなたは、ジェレミーがこの人を返済する必要があると言ういくつかのランダムな島の裁判所制度を気にする役に立たない無力な裁判所を持っています。そのために、私はそれを忘れると言います。私はこのことを気にしません。領土がないので、私はシンガポールに住み続けます。
（03:46）しかし、明らかに、私たちが見ているのは、ビットコインが彼らがシンガポールから執行裁判所の訴訟を起こしたと言うほどになったということです。しかし今、彼らは誰に尋ねますか？彼らは米国に救済を求め、（04:00）FTXの債権者の請求を清算し、強制するように頼みますよね？
（04:03）そして今、彼らは約110％を返済するつもりです。サムバンクマンフリード、彼は今アメリカの刑務所にいます。大丈夫？繰り返しになりますが、私に政府がなかったこのグローバルな通貨、彼らが私にそれを説明したとき、私はそれが意味をなさないと言いました。だから、私は100パーセント正しいものでした。
（04:16）私は言った、私は言った、私は言った、私はビットコインが通貨として機能しないだろうと言った。しかし、私は間違っていました。誰かが私に説明すべきことは、「ねえ、ビザとマスターカードはゲートキーパーとしてたくさんのお金を奪っています」と言うようなものでした。
（04:36）それが何であれ、5％、10％を占める取引手数料のうち。すべてのフィリピンから見ようとすると、彼らは料金の20％をとろうとしています。 Bitcoinを使用すると、Zeroに移動するのに費用がかかります。これは、JPEGを送信した場合、それらのJPEGを100万個貼り付けることができるためです。あなたはそれが通貨ではないことを知っていますよね？
（04:54）通貨を姦淫することができるため、クローンとチートできます。しかし、今、私があなたに1つ（05:00）のビットコインを与えるとき、あなたはあなたが1つのビットコインを受け取ることを知っています。私は間違いなく1つのビットコインの方法を差し引いています。ですから、これは方法であり、お金を送金する良い方法です。さて、誰かが私に説明したなら、私はバムのようになるでしょう！私は2008年から最高の暗号兄弟になります。
（05:13）しかし、残念ながら、誰も私に説明しませんでした。誰もがビットコインを使用しているこのユートピアの世界について誰もが私に話していました。そして、私は、それは私のことではないようでしたよね？だから私にとって、私は間違いを犯しました。私はその観点から暗号を理解していませんでしたよね？
（05:25）そして今、私たちは今、Cryptoが規制裁定によく使用されていることがわかりますよね？だから、私たちは「ねえ、私たちはこれまたはそれを支払うことなく、ポイントAからポイントBにお金を転送したい」ようなものです。私たちはそれが起こっていることの膨大な量を見ています。うまくいけば、それは青い海を助けます。赤い海のvcs。創業者は、より遅くなり、より多くの資本効率を高めることを学び、赤い海を理解する必要があります。
（05:46）真の青い海の創設者は、なぜそれが真の青い海だのかを人々に翻訳して説明する必要があります。 VCは非常にうんざりしている人だからです。私たちは今、VCの基礎に入ります。最初のVCが存在しました。彼の（06:00）の名前はGeorgesFrédéricDoriotでした。彼は「ベンチャーキャピタルの父」と呼ばれています。そのため、1946年にAmerican Research and Development Corporationと呼ばれるこの会社とともに、彼は1957年にシンガポールとフランスで見られる素晴らしいMBA学校であるInsaitを後に見つけました。ここの小さな世界ですよね？
（06:18）そして興味深いのは、1946年に彼がこれを設立したことでした。第二次世界大戦が終わったので会社です。それで、アメリカ政府は、「私たちは戦争兵士から戻ってきている人々が新しいビジネスを立ち上げるのを助けたいと思っています」と述べました。そのため、これらのビジネスを行うために、ローンやその他の財政的支援を管理して、彼らが望むビジネスを設定できるようにしてほしい。
（06:39）そして、シリコンバレーがこの時間枠の周りに存在しました。シリコンバレーは第二次世界大戦中には存在しませんでしたが、第二次世界大戦後、ハブがありました。あなたは持っていますか？彼には素晴らしい大学がありました。彼は防衛支出を持っていて、戦争から戻ってくる人々がビジネスを立ち上げるために戻ってきた人々のための素晴らしい気候を持っていました。
（06:54）そして、彼は1957年の最初のVC投資でその意味でそれを襲っただけでした。そして、彼はこの会社にDigital Equipment Corporation Minicomputersと呼ばれる70,000ドルを投資しました。コンピューターは部屋全体の大きさでした。それで、部屋全体、この部屋全体がメインフレームと見なされるでしょう？そして、彼らはミニコンピューターと呼ばれるものを作成しました。したがって、ミニコンピューターは基本的に冷蔵庫の大きさでした。わかった？だから、彼らはこのクレイジーなアイデアを作成しました。だから、私たちは部屋のすべてのコンピューティングパワーを取り、それをより小さく、より小さくアクセスしやすくし、机の隣にポケットに入れることができます。
（07:31）したがって、この会社は最終的には10年後に、最終的には3,800万ドルのIPOがあります。だから、彼らは多くのお金を集めませんでした。そして今日、百万ドルのマイルは非常に少ないが、途中で多くの資本を吸収しなかった。その結果、70,000ドルの小切手がこのチェックのために500回のリターンを作成しました。さて、今、私たちはこれが基本的に10年間毎年70,000ドルの小切手が2倍になっていると言っています。
（07:55）したがって、70,000ドルの小切手は140,000ドル相当になり、（08:00）60万ドルになり、120万、2.4になりました。そして、これは10年連続でそのように成長し続けました。そして、それは興味深い話です。そのため、そのチェックは、この技術のすべて、暗号化、コンピューティングのために第二次世界大戦に至ったすべてのRとDが、産業用ウォーファルの代わりにB2BおよびB2Cの目的でコンピューティングパワーが変換され始めたのと同じ時期であったため、存在し始めた会社の一種でした。
（08:28）そしてさらに20年前に進みます。最終的にこれにより、2つのマイクロコンピューターが失われます。したがって、これはミニコンピューターと呼ばれていました。マイクロコンピューターは、目の前にある一種のコンピューターです。目の前のコンピューターは、その標準によってマイクロコンピューターと呼ばれています。わかった。しかし、もちろん興味深いのは、メインフレームに戻っていることです。
（08:48）世界は周期的にさかのぼります。私たちは時間をさかのぼっています。 ChatGptがデータセンターで行われている場合は、そうですか？したがって、巨大なデータセンターであるフレーム。そこで、ここには一種の興味深い作品があります。これは常に（09:00）このアイデアがあります。これは、コンピューティングパワーを分散させて、このコンピューターですべてのコンピューティングパワーを実行できるようにしたいのです。
（09:05）しかし、ChatGptを使用する場合、そのすべての検索。これは、これらすべてのGPUなどを備えた米国にあるデータセンターであるMainFrameによって行われています。ハブが非常に強く、コンピューターが愚かな端末であるその世界に戻ります。実際に他のどこかで計算されている出力カウントプールグラフィカルバージョンにすぎません。これは、Google検索でさえ、Google検索が同じ量の処理能力を持っていることです。
（09:34）アポロミッションを月に送るために必要だったもの。わかった。だから、あなたがGoogle検索を行うたびに、あなたは、すごい、私は月にミッション全体を送りました。そして、それはわずか20年以上前であり、それほど前ではありません。そのため、この男はテクノロジー企業の最初の波を捕まえ、今日、資本は職業と見なされています。
（09:51）それで、その時、誰も何が起こっているのか誰も知りませんでした。彼はそれをしました。そして、彼は、私はお金を貸して、これらすべての軍人を助けていたようなものでしたが、突然私はたくさんのお金を稼いでいます。そして、人々が何が起こっているのかを理解するのに（10:00）しばらく時間がかかりました。しかし、今日、VCは現在よく知られている職業です。明らかに、ソブリンウェルスファンドテマセクのような機関があります。あなたはドバイのサウジアラビアなどを持っています。
（10:11）明らかに、高速の成長に焦点を当てているベンチャーキャピタル。明らかに、あなたの何人かはあなたの銀行でプライベートエクイティと成長の公平性をしたいです。そして、それについて話します。そして、明らかに私たちは公開株を持っていますよね？誰もが投資できる株式、公共株式市場。あなたと私は、Robin Hoodまたはある種のデイトレーディングアプリを使用して投資できます。
（10:27）そして、あなたが知っておくべき重要なことは、もう少し財政的に志向している人にとっては、この会社が公開情報でいっぱいであり、私はAppleに投資できるのか、他の公開企業がつかんで行くのか、行くのか、誰が行くのかということです。すべて、それらの財務は現在公開されています。
（10:44）私はそれらに投資することができます。プライベートエクイティとは、これらの企業がプライベートであることを意味します。情報はプライベートであり、財務はプライベートであり、その成長はプライベートです。チームプライベートは多くの独自の情報です。したがって、プライベートエクイティ企業は、中程度のリスクを冒すためにお金を稼ぎます。彼らが言っているのは、私（11:00）が個人的に情報である会社を見ていることです。
（11:03）これが私の秘密ですよね？そして、私はベインマネジメントコンサルタントの一員としてベインキャピタルと協力していました。ベインキャピタルチームが知っていたのは、この会社を本当に理解していないとしても、この会社が2〜3倍の価値があることを知っているということでした。機会があるか、合併を行うことができるか、使用することができるので、今後数年間で。
（11:20）それが何であれ。しかし、彼らの観点からは、会社をコントロールして購入すると、多くの利点が生まれることがあります。そして、私たちは、以前の経営陣が喜んで行うことのないすべての変更を行います。そのため、その結果、プライベートエクイティは、会社の大部分を所有しています。通常は少なくとも51％ではありませんが、すべてではありません。
（11:40）そして、彼らは基本的にそれを購入して、彼らが制御できることを確認しようとします。そして、彼らの目標は、年間収益を約15％ターゲットにすることです。さて、それがプライベートエクイティのターゲットです。ベンチャーキャピタルの場合、私たちは高いリスクであると考えられています。したがって、私たちは20の投資を行いますが、これはプライベートエクイティの場合とは異なります。
（11:59）（12:00）プライベートエクイティは、車両ごとに2つまたは3つの投資を適切に行っている可能性があります。そして、これらの20社のうち1つか2つだけが20〜100 xのリターンを生成することを期待しています。そのため、繰り返しますが、プライベートエクイティは3つの会社を購入し、それぞれが2〜3社を成長させることです。しかし、あなたはそれらのいずれかが失敗することを期待していません。
（12:18）それらのいずれかが失敗した場合、あなたは解雇されます。ベンチャーキャピタル、薄いまたは19のアウトタ20が失敗すると予想されます。成功することが期待されます。そして、私たちは通常、少数派投資を受けます。私たちは会社の20％しか取っていません。ですから、基本的に私たちは全体的に私たちはそれを超えていないと言っています。創設者は、彼または彼女が若いかどうかに関係なく、この人がこの時期にこの会社を経営することを期待しています。
（12:39）そして、目標は25％をターゲットにできることです。毎年純利益。そして、私がここで説明しようとしているのは、これが私たちがプライベートエクイティと最も多くの投資について話すとき、それを正規分布から見るだろうということですよね？
（12:53）半分は平均以上のパフォーマンスを発揮し、半分は平均を下回り、10％が非常にうまく機能し、10％が実際に（13:00）ひどくパフォーマンスを発揮します。それで、これは人生でほとんどのことが起こる方法ですよね？たぶん、あなたは身長のために、あなたが体重のために、それが何であれそれを示すことを示すことを示します。しかし、VC Lifeの非常に違うのは、80-20と呼ばれるものです。
（13:11）したがって、それは「電力法の分布」と呼ばれています。つまり、このベル曲線はそれの分布を示していますが、何かの結果ではありません。たとえば、たとえば、私たちはもっと多くのスタートアップが実際にこのように見えると言ったことについて話しました。すべてのスタートアップのパフォーマンスを置くと、ベルカーブのように見えますが、問題は、この5％のスタートアップだけが10億ドルの企業になり、これらの企業は少数を生み出し、
（13:38）10から1億ドル相当の企業と残りはゼロになります。理にかなっています。それで、私がここで言いたいのは、これがそれを表していることです。それで、あなたのほとんどは、あなたがコンサルティングや金融に行くとき、あなたの多くが80-20のルールを使用するように訓練されます。
（13:52）レストランに行くほとんどの人、平均を超えてこの半分を平均上回る体験ですが、20％の人が苦情の80％を生成します。なぜなら、非常にイライラしている、または非常に使用されている不平を言っている人だけが、このシステムでほとんどの苦情を生み出すからです。
（14:06）だから、考えていることはその権力法の基礎です。そして、私たちが言おうとしているのは、VCSが本当にホームランを探しているということです。私たちは、平均以上の平均を超える人々を探しようとはしていません。素晴らしい。今、私たちは最高のものを探しています。そのため、成長率が高い企業を探しています。
（14:21）10〜200 xの間に戻ることができます。合理的な評価。早めに安く入ることができれば、100万ドルではなく会社の20％を購入するために750,000ドルを支払うことができれば、それを受け取りますよね？そのため、VCSは創業者と早期に話すために一生懸命働いています。あなたがもっと資本を必要としたとき、彼らはその早い投資をしたいからですよね？
（14:41）たとえば、Sequoiaは2011年と2012年にWhatsAppに6,000万ドルを投資しました。FacebookはWhatsAppを取得しました。そのため、彼らは2011年に投資しました。3年間で4人のユーザーを獲得し、1日あたり約100万人のユーザーを増やしており、（15:00）買収のために1,600万ドルを獲得しました。
（15:00）いいですか？したがって、セコイアには結果があります。 6,000万ドルから30億ドルを稼いだよねしかし、基本的には、その多くはFacebookの株式にありましたが、それも多くの成長を続けましたよね？
（15:10）そして、基本的にこれは3年で50 Xのリターンを生成しましたよね？あなたがそれについて考えるなら、それはかなりクールなお金ですよね？ 6,000万ドルを入れてから、30億ドルを取り戻します。かなりクールです。だから、私は多くの人々が本当にこのことを好きだと思います。だから、彼らが興奮するように人々が見つけるのは、彼らがそうだから、私は銀行家になりたい、プライベートエクイティの人になりたいVCになりたいですか？
（15:30）私はトップガンのようになりたいです、私はこれらのホームランを探している戦闘機になりたいですよね？求めて、必要である必要がある眠そうなビジネス全体がコスト効率を持っています。そのため、その結果、VCには3つの主要な役割があり、それがリミテッドパートナーであると考える必要があるということです。
（15:45）一般的なパートナーとスタートアップ。わかった。したがって、すべてのVCファンドにはリミテッドパートナーがいます。これらは、VCファンドにお金を入れた人々です。だから、私は2つのVCファンドのLPです。私はこれらのVCファンドにお金を入れました。どちらも（16:00）コンビネータースタートアップに焦点を当てています。そしてその理由は、私がすべての会社に会う時間がないからです。ただスタートアップだけです。
（16:05）私はサンフランシスコに拠点を置いていません。私は彼らに会えません。私は自分が十分に賢いとは感じません。どちらが最良のものかを評価しますか？たくさん。だから、私は限定パートナーとして投資してきましたが、法的責任は限られています。したがって、物事がうまくいかない場合、または詐欺などがあったとしても、それは私のせいではありません。私はVCファンドにお金を入れました。
（16:23）そうですか？そして、私と他のすべてのLPSのグループは、基本的に資本の99％を入れました。したがって、これが1億ドルであると仮定すると、9,900万ドルの資本をそこに入れました。そして、VCファンドのパートナーは、GPコミットとして1％を投入することを期待していました。したがって、彼らはVCファンドの一環としてゲームに何らかのスキンを持っていることを期待しています。
（16:41）現在、一般的なパートナーはこのお金を受け取り、彼らは無制限の法的責任を負っています。したがって、言い換えれば、彼らは投資を管理しています。私は彼らがデューデリジェンスをすることを期待しています。私は彼らが彼らの仕事をすることを期待しています。私は彼らが一生懸命働き、彼らが会社をうまく統治することを確認することを期待しています。そして、これらの一般的なパートナーは、この基金の約2％を支払われています。
（16:59）（17:00）だから、それが意味することは。私は資金を入れて1億ドルを持っています。 GPSは、管理手数料の一環として、毎年10年間予算の一部として200万ドルを展開することができます。そのため、1億ドルのうち、彼らが基金の運営を支援するために年間200万ドルの予算を獲得することを想像できます。
（17:18）そして、彼らが投資したとき、そしてその大きな成長がそれに起こったとき、私たちがWhatsAppで模範について話したとしましょう。隆起が発生すると、80％がリミテッドパートナーに戻り、約20％がファンドを運営するためにGPSに送られます。したがって、それは基本的に委員会の構造のようなものです。
（17:34）だから、あなたの多くは金融の世界に入るでしょう。あなたの多くはこのフレーズを聞くでしょう。 2つと20。それが非常に標準的な標準です。したがって、プライベートエクイティファンド、VCはたくさん資金を提供しています。あなたはいつもそれを聞きます。 2と20。それは基本的に、私が毎年2％の合計を獲得して10年間費用を稼ぐのを助けることを意味します。
（17:52）そして最終的には、20のスタートアップに展開される1億ドルの後に、そうですか？そして、18は最終的に閉鎖または移動（18:00）家になり、そのうちの1つまたは2つはユニコーンになります。そして、お金がいつ。そして、彼らは正常に終了し、彼らはたくさんの現金を稼ぎます。その後、お金はGPSに戻り、GPSはリミテッドパートナーにお金を返します。これがこれらのVCファンドの構造です。