ヘレンウォン：ACベンチャーマネージングパートナーリーダーシップジャーニー、チャイナVCアクセラレーション＆インドネシアの成長楽観主義-E423
「より多くのリスクを引き受ける準備ができています。私は非常に慎重な投資家です。報酬以外に、すべてのリスクを乗り越えたいです。インターネットブームは時々大きな機会を見逃します。この業界は分析だけではありません。 - ヘレン・ウォン
「ベンチャーキャピタルでは、私たちは常に巨大な市場を探しています。米国では、世界のための建設のためのものでした。中国では、市場は十分に大きかったです。そして、東南アジアを見ると、最大の市場はインドネシアです。インドネシアは間違いなくあなたが投資しなければならない場所です。インドネシアは間違いなくあなたが深く見ているものであると感じました。 - ヘレン・ウォン
「働くお母さんであることの最も難しい部分は、家族とあなたの仕事のバランスをとることです。私は本当に旅行したくなかったときがありました。娘から離れたくありませんでしたが、私はそれをしなければなりませんでした。野心と家族にとってより良いものを決定します。」 - ヘレン・ウォン
AC VenturesのマネージングパートナーであるHelen WongとJeremy Auは 3つの主要なテーマについて話しました。
1。ACベンチャーマネージングパートナーリーダーシップの旅：ヘレンは、オックスフォード大学から投資銀行、GGVキャピタル、INSEAD MBA、Qiming Ventures、AC Venturesのマネージングパートナーへの広範な旅を共有しました。彼女は、2000年代初頭の急速に成長している中国の技術シーンまで、活況を呈しているシリコンバレーの技術エコシステム全体で20年間の投資経験を強調しました。アジアの企業の過剰レバレッジ債務とアラン・グリーンスパンの金利ハイキングによるアジアの金融危機は、リスクと投資の理解を形作りました。彼女は、4つのユニコーン、3つのM＆A出口、7つのIPOへの投資に関する洞察を共有しました。
2。中国VC加速：ヘレンは、新生の才能プールとその後の出口機会のラックにもかかわらず、インターネットブームとモバイルインターネット時代にユニコーンを建設し始めた中国の技術生態系の初期について議論しました。彼女は、政府の政策と市場の飽和により、激しい競争、世界的な流動性プール、迅速なペース、および消費者インターネットからディープテクノロジーおよびエンタープライズソフトウェアにシフトする戦略的焦点がシフトすることに注目しました。
3。インドネシアの成長楽観主義：ヘレンは、東南アジア、特にインドネシアの大幅な成長の可能性を強調しました。特に、2億7,500万人の人口、中流階級の増加、経済回復力のために重要な市場と特定しました。彼女は、地域の現在の技術環境と中国の初期の頃の間に類似しており、かなりの利益の機会に注目しています。彼女はまた、インドネシアの好ましい経済的基礎について議論し、ゴールドマン・サックスは2050年までにGDPを世界的に4位にランク付けすると予測し、GDPの約40％で公的および民間債務レベルは比較的低いため、より多くのレバレッジエコノミーと比較してより健康的な貸借対照表が示されています。
ジェレミーとヘレンは、キャリアと家族のバランスをとる課題、アクラクのような戦略的投資、逃した投資の反省、そして彼女の若い自己へのアドバイスについても話しました。
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（01:33）ジェレミー・アウ：
ねえ、ヘレン、あなたがショーに参加して本当に興奮しています。あなたの物語を持っていて、それをもっともっと多くの人々と共有することは素晴らしいことです。ヘレン、自分で少し共有できますか？
（01:40）ヘレン・ウォン：
もちろん。こんにちは、ジェレミー。私を持ってくれてありがとう。私は20年以上にわたってベンチャーキャピタルにいました。私はGGV Capitalから設立チームのメンバーとして始めました。これはシリコンバレーにあります。そして、私は彼らと一緒に中国に引っ越しました。私は2005年に上海に到着しました。その後、Qiming Venturesに移りました。これは2014年頃でした。その後、2022年に中国を去りました。シンガポールに戻り、現在のマネージングパートナーとしてACベンチャーに加わりました。
（02:05）ジェレミー・アウ：
素晴らしい。それで、もっと教えてください、あなたはティーンエイジャーが好きでしたか？あなたが好きだったのか、私はベンチャーキャピタルをして、いつか資金を提供したいです。当時はどう思いましたか？
（02:13）ヘレン・ウォン：
まあ、それはずっと前です。いいえ、私は実際に医者になりたかった。ほとんどのように、クラスのトップであった学生。薬が行くべき道だったと思います。そして、私は非常に人生を変える瞬間を過ごしました。私たちが傷ついたとき、私は人文科学プログラムについて学びました。
あなたがそれに精通しているかどうかはわかりませんが、基本的には学生を選択し、オックスフォードとケンブリッジの試験に向けて準備します。それで私はそのプログラムを経験し、それから私は政治、哲学、経済学を学びました。その後、それはかなりオープンであり、私は投資銀行を選びました。
（02:42）Jeremy Au：
うん。オックスフォードではどうでしたか？なぜなら、あなたは哲学、政治、経済学を勉強していたからであり、あなたは太平洋縁協会の創設者だったからです。それで、あなたはその時点で何を考えていましたか？
（02:54）ヘレン・ウォン：
私の人生の非常にエキサイティングな時期であり、シンガポールから離れて家族から離れて、まったく新しい世界に飛び込まれたと思います。オックスフォードはただの素晴らしい場所でした。あなたは何でも、あなたがなりたい人なら誰でもそうかもしれません。それで、私が社会のように見たとき、私は私が本当に一部を感じていたものはないと感じました、そして私は非常に興奮しましたが、私はアジア人である多くの友人がいました、それはその時にあまり人気のあるものではありませんでした。
実際、それは各大学の私たちの何人かのようでした。そして、私たちはこの社会を設立することにしました、そして、私たちはそれをもっと多くの人々が私たちに参加することを望んでいるので、それをパシフィックリムと呼びました。たとえば、アメリカの人々が英国では場違いになっていると感じています。ええ、私はオックスフォードが大好きですが、あなたが知っている、英語は非常に控えめです。それで、私たちは先に進んで、より多くの人々を含む、よりアジア人で中心的で関与することをすることにしました。それだけでした。
（03:49）ジェレミー・アウ：
そして、あなたはこの人文科学プログラムをやっていて、最終的に投資銀行に行くことを始めたと言ったので、それは興味深いです。もう少し共有できますか？大学に来て、これが行くべきキャリアですか？どのようにしてその決定をしましたか？
（04:01）ヘレン・ウォン：
いいえ、実際、当時、私たちは私たちの学部生を訪問するために来るリクルーターが多すぎたとは思いません。また、景気後退の時代に卒業していました。それほど多くの仕事はありませんでした。だから、それが私がシンガポールに戻ることにした理由の一部だと思います。そして、私がシンガポールに戻ったとき、私は経済学をしましたよね？だから、私はおそらく研究アナリストになることを考えました。私は実際にかなりの開発経済学をしました。
だから私は、世界銀行とIFCで働いているのかもしれないと思った。そして、私は投資銀行に出くわしましたが、それは非常に興味深いもので、よりグローバルな機会を与えました。試してみるのは非常に興味深いものだと思いました。そして、私はいつでも世界銀行に仕事に行くことができると言われましたが、すぐに世界銀行に行くと、それは巨大な官僚主義であるため、少し幻滅するかもしれません。それで、私は投資銀行を試すことにしました、そしてええ、それは私にとって非常にうまくいきました。
（04:53）ジェレミー・アウ：
おお。当時はどうでしたか？なぜなら、投資銀行は明らかにそれからいくつかの進化を経験したからです。投資銀行家としての経験はどうでしたか？
（05:00）ヘレン・ウォン：
とてもエキサイティングな時間でした。これは、アジア、特に東南アジアがブームを経験していたときでした。そして、私はデリバティブ部門にいたので、彼らが第三世代の銀行と呼んでいるものでした。それは非常に複雑な金融商品について多くのことでした。それは、多くの学習のようでした。そして、私は約1年間ロンドンに送られ、それからニューヨークでもしばらく過ごしました。 20代前半で、世界中の人々に会い、世界の非常にエキサイティングなセンターで働くことができることは素晴らしい経験でした。
そして、それはとても行く日でしたよね？それは、私たちは夜遅くに働いていましたが、私たちはとても元気になりました。私たちは、東南アジアの地域のトップ企業の一部と協力して、通貨エクスポージャーと金利エクスポージャーをhatch化させていました。もちろん、手段をヘッジするのではなく、投資機器にした賭けをしようとしたものがあり、アジアの金融危機の間に燃えました。
だから、私たちはサイクルで一種のピークになっていて、アラン・グリーンスパンが金利を引き上げ始めたので、低音符を終わらせたので、投資銀行での私の経験が高いメモで始まったと思います。アジア通貨は次々と切り下げられました。ですから、私はまだ、タイ銀行が通貨を下げないと言ったときの会議にいたことを覚えています。そして翌日、彼らは通貨を切り下げました。それはジェットコースターの乗車でしたが、私は多くのことを学びました。もうそれほど面白くなかった。そして、私たちは多くのことをすることを許可されていませんでした。そして、私は自分のMBAをすることにしました。
（06:27）ジェレミー・アウ：
ああ、アジアの金融危機についてもう少し共有できますか？なぜなら、あなたは金融の観点からだけでなく、アジアの観点からも最前列の座席を持っていたからです。
（06:34）ヘレン・ウォン：
うん。アジアの金融危機は、ほとんどの人がハイテクエコシステムでおそらくそれを経験していないと思うので、興味深い時期でした。
それは私が言ったことのようでした。すべてが活況を呈していて、私たちには多くのお金を費やし、多くの借金を集めている会社があったので、それは非常にエキサイティングな時間でした。そして、私は、多くの東南アジアの企業に起こったことは、彼らがレバレッジが過剰になったことだったと思います。そして、彼らは非常に危険にさらされました。
そして、バブルが破裂したとき、彼らは彼らが銀行に負っているものを返済できなかったので、彼らにとって非常に苦痛でした、そして、彼らは彼らの一部だけが崩壊しました。そして、政府でさえ非常に不安定でしたよね？つまり、マレーシア政府がジョージ・ソロスのようなヘッジファンドである非難を始めたことを今でも覚えています。
そして、多くのナショナリズムがありました。そして、インドネシアは崩壊の瀬戸際のようでしたよね？つまり、政府は非常に激しく追いかけられました。そして、私はまだ銀行がジャカルタからの同僚を空いているように覚えています。そしてもちろん、暴動がありましたが、それについてはさまざまな報告がありました。だから、それはかなり劇的な時間でした。私は運が良かったので、私はシンガポールにいたので、直接のような経験はありませんでしたが、毎日出てきたニュースのいくつかを覚えています。たぶん少し追加することは、重要な学習で私たちが気づいたことの1つは、危険な兆候である非常に生産的ではない分野に多くの投資が行われるのを見るときだということでした。そのため、東南アジア経済への投資の多くは、一般的な人口統計に適合していないゴルフコース、ハイエンド、病院のようなものになりました。これは現在私たちがいる場所だと思います。経済ははるかに優れています。つまり、レバレッジが少なく、平等、収入の平等が増えます。だから、私は非常に異なる状況だと思います。
（08:15）ジェレミー・アウ：
共有してくれてありがとう。それで、あなたはあなたのInsead MBAをするために出かけました。それはどうでしたか？
（08:19）ヘレン・ウォン：
とても素晴らしい経験でした。それはそうであり、Inseadは1年のMBAです。それで私、そして私はフォンテーヌブローに行きました。これは、シンガポールのキャンパスが設置される前でした。フランスで1年間生きることは、本当に一生の経験だと思います。また、私たちが年を始めたら、コースを始めたばかりで、インターンシップのためにインタビューを始めなければならなかったので、それは非常に激しいものでした。私はリーマン兄弟でインターンシップをしました。私はゾーンの別の話もします。そして、それはとても激しいものでした。しかし、私は素晴らしい友達を作り、その1年から多くを学びました。つまり、私は投資銀行業務を行っていたが、それほど多くはないので、私は何らかのビジネスセンスを持っていました。そして、私たちはまだヘッジや金利、外貨など、実際のビジネス自体ではなく、財政的側面に非常に焦点を合わせていたからです。
そのため、より多くの会計クラス、一般的な管理クラスを受講することは良かったです。しかし、もちろん、私のVCキャリアが始まったときに、ビジネスの学習がすべて始まったときに、あなたがスタートアップエコシステムに突入する方法を準備するものは何もないと思います。
（09:17）ジェレミー・アウ：
そして、あなたがInseadにいる間にさまざまな地域とキャリアパスについて変えて学んだので、それは興味深いです。それで、あなたはその間何を考えていましたか？あなたは投資銀行に戻るつもりだと思いましたか？キャリアについて次の決定をどのように賢くしましたか？
（09:31）ヘレン・ウォン：
ええ、私は自分の金融の背景を活用したかっただけでなく、何か新しいことを試してみたいと思いました。また、別の地理を試してみることは、私が非常に憂鬱だったときに東南アジアを去ったことを覚えていますよね？経済は減速していました。ドットコムバブルのピークだったので、卒業したときにシリコンバレーに行きたかったのです。
そして、多くの企業、スタートアップは公開されていましたが、それらの多くは非常に若い企業でしたが、雑草のように成長していました。つまり、それはインターネットの時代でした。だから私には、卒業してコースを終えただけでなく、自分のスタートアップをするために去ったばかりのクラスの人々がいました。
だから、スタートアップに参加するのは良い時期でした。しかし、私がスタートアップに飛び込むだけで、それは少しストレッチでした。私は操作をしたことがありませんでした。だから私はベンチャーキャピタルが私にとって興味深い道だと思った。そして、私がベイエリアに行ったとき、私はちょうどインタビューしました、そして私は最初に投資銀行でインタビューし、メリーランドや他のいくつかの投資銀行からオファーを受け取りました。しかし、その後、この機会が最初からVC企業の一員になったとき、これはGGV Capitalでしたが、私は非常に興味をそそられ、その機会に飛びつきました。私はベンチャーについてあまり知りませんでしたが、ロックフェラーの家族について聞いていました。当時、GGVキャピタルが設立されました。グラナイトグローバルベンチャーとしての歴史を知っているかどうかはわかりません。これは、ロックフェラーファミリーベンチャーアームであり、VenrockがAppleやIntelのような本当に良い企業を支援したことを知っていました。そして、私はとても魅了されました。また、当時のVenrockのマネージングパートナーであるTony Sunがマレーシア出身だったことも助けました。そして彼はこの地域に還元したかった。それで、アジアのつながりがありました、私は言うべきです、東南アジアのつながり。
そこで、私は資金調達を手伝い、最初の資金を調達することにしました。シンガポールの投資家もかなり多くいました。LPS。それが私たちが始めた方法です。ええ、私はまだ覚えています。 9/11が募金活動と同じように起こったので、それも非常に劇的な時代でした。そして、私はまだ私のパートナーと話をしたことを覚えています、それは私だけでしたよね？アソシエイトであり、設立パートナーとして、私のパートナーはほとんどシリコンバレーにいて、シンガポールにいましたが、シリコンバレーのパートナーと電話をしていて、LPSは引き抜くようなものだと言っています。彼らはこの9/11の状況にあまりにも多くのパニックに陥ります。私たちは何をすべきですか？そして、結局、私たちはファンドを閉鎖しました。つまり、それらの厳しい時代に私たちをサポートしてくれたLPSに感謝します。そして、それが私たちが始めた方法でしたが、それは劇的な時間でした。
（11:54）Jeremy Au：
すべてのパートナーと唯一のアソシエイトとして、それが初期の頃の頃のことについて共有できますか？あなたは皆部屋にいましたか？あなたの観点から何が起こっていましたか？
（12:04）ヘレン・ウォン：
そうそう、それは非常に謙虚な始まりでした。ロス・アルトスに小さなオフィスがありました。ドライクリーナーは道のほこりのようだったことを今でも覚えています。サンドヒルロードにはいませんでした。後でサンドヒルロードに移動しましたが、最初は素敵な場所、素敵な小さな町にある謙虚なオフィスでした。そして、私たちは、唯一のアソシエイトとして、私はPPMを書きました。私は私が聞いたことがないLPSにコールドコールしたように私が書いたように書いたが、あなたはすべてをする必要があるだけだったが、会社が成長し、その謙虚な始まりから力を持ち続けたとき、あなたはその旅の一部であり、会社を構築するために、そして私は今もACベンチャーでそれをやっているように感じます。
私たちはファンド1にいませんが、私たちはまだ非常に若い会社です。そのため、建物とあなたを信じていない人々、あなたはまだ若く、あなたは誰であるか、あなたはブラックロックやKKRではないので、人々はあなたを信頼していませんか？そして、私はその日が人々が好きだったことを覚えています、あなたは誰ですか？ GGV、あなたはVenrockではありませんが、あなたはそれを持っています。どうすればいいですか？あなたは、いつかこれらの現職と同じくらい良いと思う若い会社としてその夢を持っていると思います。ええ、それはエキサイティングだったものです。当時、私たちは多くのサンドヒルロード企業の中で中国に行った最初の人でした。
そして、いつか中国でコカコーラを見つけることができ、中国のクライナーパーキンスになることができるという夢がありました。だから私たちは非常に小さかったが、私たちは非常に元気で野心的だった。
（13:23）ジェレミー・アウ：
そのような上海への動きはどうでしたか？
（13:25）ヘレン・ウォン：
上海は、これが2005年だったことを覚えておく必要があるので、GDP、平均GDP Capitaが2000年頃だったその時点では、今日のインドネシアよりもさらに低かったです。そして、私はその時点でそれを苦労していると考えていた人もいましたが、すべてが成長していることがわかるので、私は機会に非常に興奮していました。それは非常に早い生態系でした。私はあなたがすべてのビジネスを1つの部屋に置くことができることを今でも覚えています。そして、その時点でそれほど多くの強力な創設者はいませんでした。非常に生の創設者がたくさんいたことがわかりました。また、私は最も成熟した生態系の1つであるシリコンバレーのように、はるかに新生の生態系になりました。したがって、多くのことが非常に異なっていたと言えるでしょう。つまり、たとえば、シリコンバレーのように、CEOを簡単に交換できます。あなたはあなたの会社に参加するために人々、さまざまな大企業のトップエグゼクティブ、さらには確立されたスタートアップさえ見つけることができますが、中国では、あなたは本当に迅速に学ばなければならなかったこれらの創設者に本当に賭けていました。そして、私はおそらく後知恵で、あなたが選んだものは何でも、あなたが選んだなら、私はこのウェストレイク会議と、アリババとネットのジャック・マ、ジェームズ・ディン、そしてこれらの創設者の何人かがそこにいたようなものだったと思います。
そして、もしあなたがそれらすべてに投資すれば、彼らはすべて本当にうまくいかなかったと思いますが、もちろん、それはあなたがその時点であなたが正しいと感じた方法ではありません。その時点で、特にシリコンバレーの目を通してそれらを見ると、あまり信頼できなかったと思われた多くの人々に出くわしていました。そして、あなたはもちろん出口を心配していましたが、その時点で出口市場は存在しませんでした。つまり、Sohu、Netease、Sinaが公開されてから、株価で1ドルに衝突しました。それで、これはまだ初期の頃でした。 1億の評価でさえ、金持ちのように思えました。だから、それは非常に異なっていたが、私たちは幸運だった。なぜなら、これは当時のJujubeeだったので、私たちはAlibabaに投資していたからです。そして、私はまだアリババに1000人の従業員がいたことを覚えています。彼らは2000人の従業員に倍増することについて話すことを検討します。誰もがその成長を処理できると確信していますか？しかし、もちろん彼らは何万人もの従業員に入りましたが、私はそれらの多くの創設者に功績を与えなければなりません。彼らは本当に厳しい時代のジャック・マとチームを経験しました。
（15:33）Jeremy Au：
ご存知のように、私はあなたがその会議でどのようにいたかについてあなたが共有したことが大好きで、誰もがまだ非常に若かったので、決定を下す方法については非常に不明でした。それらの会議についてもう少し共有できますか？彼らはあなたが若いと言ったとき、私は彼らがピッチする方法を知らなかったと思います。彼らはシリコンバレースタイルのようなものを見せていませんでした。あなたがシリコンバレーの間で言ったそのギャップは、あなたが見ていたものと同じように、その時点で非常に若く、初期の中国の生態系スラッシュの創設者の品質です。
（15:57）ヘレン・ウォン：
うん。中国の初期の時代には、東南アジアで見たものに少し似ていると思います。多くの帰還者がいます。そして、あなたは、東南アジアの起業家の最初の波、さらには外国人でさえ、銀行やコンサルティングから来た人々を見ます。そして、時間が経つにつれて、私たちは大きなハイテクの巨人、コウモリ、そしてより多くの地元の起業家からより多くの人々を見ました。そして、多くのICがまだ海外から来ていたからです。しかし、時間が経つにつれて、中国の創設者は基本的に、英語を話す必要はありません。
そして、それは私たちの学習の1つでもあったと思います。たとえば、Focus Mediaを逃したのは、創業者が英語を上手に話せなかったからです。また、当時、私たちはまだよりハイテク中心の投資の観点から来ていたため、いくつかの非テクノロジー投資を逃しました。そこで、私たちは予算のホテルチェーンのようなHomeinnsを逃しました。それが私がそのように呼んでいるものであり、創業者はもう少し生々しく、シリコンバレーでは非常に洗練されていて、非常に精巧なプレゼンテーションがあったと思います。彼らはまた、ESOPを20％しか摂取しようとしましたが、中国では誰もが過半数の株主になりたいと思っていました。そして、彼らは少なくとも最大の株主でなければなりませんでした。彼らはより大きくてより大きなラウンドを上げたため、中国ではボスであると認識されなければならなかったので、あなたはあなたがレジュレーターと他のビジネスパートナーをするのは難しいです。
その面では、それはまったく異なっていましたが、全体としては、生態系が成長して成長したため、VCと創業者の間の非常に良いパートナーシップだったと思います。そして、VCとファウンダーの両方が鋭い学習曲線を持っていただけで、その期間に最も強力な企業の一部が開始されたと思います。
（17:37）Jeremy Au：
そして、あなたは彼らと非常に長く、ある種のキャリアを持っていました。そして最終的に、あなたはQiming Venture Partnersに参加することにしました。そのシフトについてもう少し共有できますか？
（17:45）ヘレン・ウォン：
ええ、それは主に個人的な理由のためでした。 GGVでの時間を本当に楽しんだ。私は多くのことを学びましたが、私の夫は彼の会社からヨーロッパに移転しました。そのため、手遅れになる前に赤ちゃんを産みたいと思っていました。それで、私はキャリア休憩を取り、赤ちゃんを産んだ後、中国に戻ることにしました。それは、Qiming Venturesが私を見つけたときであり、私は彼らをその時点で消費者とモバイルインターネットを見ているパートナーとして彼らに加わりました。
そして、あなたは今、中国のVCで2回目をしているので、それは興味深いです。中国のVC内で、2番目のアークで何をすることを決めましたか？それも後の時間です。
ええ、両方の企業は、彼らが真のパートナーシップであり、非常にメリットベースの西洋スタイルの管理であり、より多くの成長資本にも焦点を当てているという点で、非常に似ていたと思います。したがって、ある会社から別の会社に切り替えることはまったく難しくありませんでしたが、2013年以降、ベンチャーキャピタルに多くのお金が注がれていることをグローバルに見ることができるということだと思います。
それはますます多くの流動性だったと思います、世界中の政府はお金を印刷し始めました。ですから、最大の変化は、取引のペースがピックアップをするのを見ることができるということでした。したがって、企業はおそらく年に2回ラウンドを調達するでしょう。評価は非常に速く上昇していました。そして、過去には、会社が1億に達したり、10億ドルの出口を持っているのを見るのはまれだったと思いますが、モバイルインターネット時代であるインターネットの後半では、より一般的になっています。そして、それはまた、競争がより激しくなったことを意味したと思います。あなたは決定をより速くする必要がありました。あなたは創業者をもっともっと追いかけなければなりませんでした。だから私はそれが違っていたと思う。そして、私が最初に中国に到着したとき、それは資本の希少性が多くの取引を推進していたようでした。後半は本当に過剰な資本であり、非常に少数の良い取引を追いかけていましたが、私たちは幸運でした。つまり、私はMobikeに投資しました。また、私のチームはMusical.lyに投資しました。それはTiktokになり、Bilibiliのような他のチームになりました。だから私たちはかなり良い結果を持っていましたが、全体として、私たちはますます掃引されたように感じたと思います。
場合によっては、契約の狂気の中で、人々が休憩をとっているように、中間首相のフェスティバルをまだ覚えていますが、これを成し遂げなければならないので、私はただ投資メモを書いています。あなたは資金調達を閉鎖しなければならなかったので、それは私たちがただ取引をしていて、ただたくさんのお金を稼ぐだけで、過去数年にわたって多くのお金をかけていただけで、非常に激しい期間がたくさんあります。
（20:13）Jeremy Au：
うん。興味深いのは、この中国の弧の初期の始まりを明らかに見たことがあり、それからあなたは明らかにその加速と成熟を見たことです。そして、あなたもそこにいて、私が米国と中国の間でその分離の始まりを言うまでそこにいました。それで、あなたは特にその後の端に向かってそのアークをどのように見たかについてもう少し共有できますか？
（20:33）ヘレン・ウォン：
もちろん。 VC業界に影響を与える根本的な傾向が2つあると思います。 1つはデカップリングです。つまり、中国政府には異なる目的がありました。過去には、彼らは非常にリラックスしていて、実際に多くのインターネット企業を放置していました。つまり、ジャック・マはアリババの成功に起因しており、政府の介入なしで成長することができただけですが、半導体供給チップ供給にボトルネックがないことを確認するなど、政府の戦略目標に焦点を当てていると思います。それで、それは焦点が深い技術のようなものにかかったことを意味しました、そして特に、それは、デカップリングですよね？私たちから、特に米国のソフトウェアまたはチップの供給。ですから、それはインターネットサイクルの成熟である2番目の大きなトレンドと相まってと思います。
したがって、基本的に、インターネットの普及、モバイルインターネットの浸透が非常に高くなっているため、WeChatには10億人のユーザーがいました。そのため、取得する新しいユーザーはもういません。そして、あなたはそれを見つけました、それはスタートアップが突破するのが非常に困難でした。ユーザーベースのほとんどは大企業の手にあり、基本的にはお互いの間で時間シェアを競うことになります。スタートアップの面でもっとやることは非常に困難でした。そのため、多くの人々が、消費者ブランドや小売など、従来の消費者のように、またはBサイトに移動するような伝統的な消費者のように、インターネットから消費者に移動し始めました。エンタープライズソフトウェア、中小企業のように、多分ディープテクノロジー、ロボット工学。 Qimingは数年前に始めたという点で非常に先見の明かったと思います。私が参加したときでさえ、当時は人気がありませんでしたが、より深い技術とソフトウェアの投資側のチームがありました。それはあなたがあなたの収入とあなたの評価の両方で指数関数的な成長を見ることができるようなものでした。
しかし、私たちは常に、To Bサイドを含むさまざまなセクターに焦点を当てています。それで、私たちが多くの利益を得ることができるようになりました。ええ、これらの2つの傾向は私たちの業界に非常に影響を与えたと思います。そして、私はデカップリングの側面だと思います、私はおそらく多くの人々に比べてよりバランスのとれた見解を持っているでしょう。彼らがそれを感じているように、政府が何をしているのかについて多くの否定的な考えがありますが、私は実際に政府がその選択肢を考慮して、過度に現金燃焼であり、彼らの目にあまりではなく、彼らが非常に戦略的で非常に重要なセクターと考えるものへの非常に生産的な投資ではなく、彼らの目にあまり生産されていなかったものから遠ざけなければならなかったと思いますか？ええ、それが非常に単純な要約で、その理由、そして物事がどのように起こったかでした。
（23:04）ジェレミー・アウ：
うん。興味深いのは、この後、あなたは東南アジアに戻り、ACベンチャーに参加したことです。それらについてもう少し共有できますか？
（23:12）ヘレン・ウォン：
ええ、確かに。ですから、2018年には、17、18の時間枠が中国ではインターネットが成熟したように感じたが、東南アジアは非常に速く成長していると感じたため、東南アジアを見始めたと思います。この地域を再び見るのは初めてだったと思います。カウフマンイベントに参加したとき、私は最初のカウフマンフェローでした。 Kauffman Fellowsについてどれだけ知っているかはわかりませんが、基本的にはVCネットワークです。そして、私はシンガポールでの最初のイベントに出席するよう招待されました。そして、それは私がGojekのような企業について知るようになったときです。それは当時まだ数億の評価のようなものでした。東南アジアVCがDotcomのバブル以来非常に長い間そのような数字を見ていなかったので、私は驚きました。
私はいくつかの企業を見始めました、そして、私はそれから私が投資することになり、それは中国の管理チームでしたが、特にインドネシアに焦点を合わせたAkulakuに出会いました。そして、私は彼らが2つのトレンドに乗っているのを見ました。 1つはeコマースで、1つはフィンテックでした。フィンテックは、多くの人口が銀行されておらず、クレジットにアクセスできなかったという点で、中国とは非常に異なっています。だから私は彼らが両方のトレンドに乗っている方法が好きだった。そして、私たちは最初の投資をすることにしました。その後、実際にQimingの私のマネージングパートナーは、Akulakuがうまくいっていると感じたので、東南アジアにもっと集中するように頼みました。そして、中国は成熟していたので、それが私がますます東南アジアに時間を変え始めた理由です。そして、私は実際にそれをインドにも広げましたが、中国とインドは地政学的な緊張を持っていました。そして、彼らは基本的に中国の投資家のために市場全体を閉鎖しました。
それで、それはcovidと一致しました。そして、Covidの間、多くの中国企業の間で中国の外を見る関心は少なくなりました。なぜなら、国境は閉鎖されており、中国は実際に多くのセクターがヘルスケアのように非常にうまくいっていたからです。 Qimingのヘルスケアでは、ヘルスケア、いくつかの技術など、ほぼ毎月IPOがありましたが、ほとんどがヘルスケアでした。だから本当にエキサイティングだった。また、半導体もあります。半導体を見ていたパートナーが、中国でのみ、私たちの生涯でのみ、これはチャンスであり、完璧だったのを覚えています。
ですから、私にとって、東南アジアからの取引を提唱するために、それは私の神です、彼らにとってそれはとても小さく、とても断片化されています。そして、私はこのコーヒーチェーンを擁護していたのを覚えていますが、彼らはこれまでに行って店を設置したいのですか？重すぎませんか？東南アジアについて人々を教育するのはかなり疲れているように感じました。そして、Covidと一緒に、私は後退する時であり、実際に上海の封鎖中に逃げる時だと決めました。 2週間の完全に閉じ込められ、その時までに、私の家族は、特に夫が戻って行きたいと思っていたので、星が揃っていたと言うでしょう。ええ、私たちはシンガポールに戻って、中国で起こっている狂気のいくつかを取り出すことにしました。だから私は全体的に、それは良い動きだったと思います。そして、AC Venturesが私を見つけたのは当時、彼が中国の起業家だったときに彼が私に投げかけていたので、私は長い間エイドリアンを知っていました。そして彼は私に言った、彼らはちょうどガイティでパンドゥとマイケルと一緒に来た。だからそれは若い会社であり、彼らは私にリーダーシップの役割を喜んで提供しました。また、彼らが非常に強いインドネシアのつながりを持っているという事実も、私にはあまり持っていないと思います。ですから、私がもたらすことができるのは、より多くの国際的な経験と投資体験であり、そして彼らがもたらすことができるのは、地元のつながりと地元の市場の知識だと思います。だから私はそれが強い組み合わせだと感じたので、私は彼らに加わりました。
（26:42）Jeremy Au：
それは素晴らしいです。興味深いのは、AC Venturesがインドネシアのコアにも非常に集中していることです。あなたは、今日の東南アジアとステージ全体で見た中国との間にいくつかの類似点があると述べました。類似点のいくつかは何だと思いますが、東南アジアスラッシュ中国の物語の違いもありますか？
（27:00）ヘレン・ウォン：
ええ、確かに。ベンチャーキャピタルでは、私たちは常に巨大な市場を探していますよね？米国では、中国の世界のための建設のためのものでしたが、中国市場は十分に大きかったです。そして、東南アジアを見ると、最大の市場はインドネシアです。インドネシアは、東南アジアについて真剣になりたいなら、間違いなく投資しなければならない場所であり、それが得意であると感じました。西部の一部の人々は東南アジアをこの地域として見ているかもしれませんが、私たちは本当に国の集まりであり、非常に多様で、非常に断片化されています。ですから、私はインドネシアが間違いなくあなたが深く見ているものであると感じました。また、彼らは中国と非常によく似た傾向を持っていました。それは、膨大な人口を持つことに加えて、あなたは中流階級の上昇を持っています、あなたは都市化を持っています。したがって、これらは要因であり、その後、中国と1つの戦略の一部がインドネシアとこの地域に利益をもたらすこともあります。しかし、確かに違いがあると思います。中国は完璧な嵐だったという点で非常にユニークだと思います。ある意味では、過去30年間の経済成長を書いた方法。
つまり、彼らは安い土地、安い労働力、安い資本を持っていました。あなたは今それを持っていませんが、あなたは、あなたが持っているのはあなたが大きな国内市場を持っているということです。私たちは話しました、あなたは商品を持っています、それはここ数年、インドネシアに利益をもたらしました。正直に言うと、ファンダメンタルズは悪くありません。つまり、それは高度にレバレッジされていません。 GDPに対する公的債務と私的債務は約40％だと思います。そして、2050年までにゴールドマン・サックスが報告すると信じるなら、それは4番目に大きな経済になるでしょう。あなた、RBCとあなたが世界中を見回しているなら、他の場所では、あなたは多分あなたがインドに行くことができるかもしれないが、あなたは知っている、私はインド人ではないと思います。ですから、インドネシアは実際には今のところ良い場所だと思います。
（28:34）Jeremy Au：
それは素晴らしいです。そして、あなたの観点から、あなたは明らかに複数の地域と複数の企業を経験しました。その期間中を振り返ることができれば、あなたが個人的に勇敢だった時間について共有できるのはちょっと興味がありますか？
（28:47）ヘレン・ウォン：
ええ、私のすべての動きが異なると思います、地域はかなり勇敢だったと思います。私がフランスから米国に行ったとき、Inseadからすぐに私は2人しか知っていませんでしたが、あまりよくありませんでした。だから私はちょうど思い浮かび上がってネットワーキングを始め、友達を始め、非常に厚い肌をし、創業者に電話をかけ、彼らを追い詰めます。ですから、それは後知恵で一種の勇敢でした。そして、私が中国に引っ越したとき、私もほとんど誰も知りませんでした。そして、それはとても違う環境でしたよね？それは汚れていて、それは荒いものでした、それは時々臭いさえ覚えていました。私はタバコの煙などで出さなければなりませんが、それはエキサイティングでした。ちょうどある日、私はあなたがちょうど日、天国と地獄だったと言うことができました。ええ、そこにたくさんの物語がありますが、私が引っ越したとき、私はインドネシアとシンガポールはそれほど勇敢ではないと思いますが、ACベンチャーのような若い会社に参加することは非常に勇敢でした。
多くの人が私に尋ねます、なぜ大規模な、確立されたものに行ってはいけませんが、正直なところ、私は大規模な確立された企業にいました。最初から建物のようにGGVで経験したことを楽しんでいました。それが私の定義だと思います。それが私が勇敢だったときの私の物語です。
（29:50）Jeremy Au：
そして、あなたは地理を動かし、あなたもあなたの夫と家族を設立したので、それはどのようなものでしたか？その議論は、家族の観点からこれらのすべての動きをどのようにしていますか？
（29:59）ヘレン・ウォン：
私は夫にとても協力的であることにとても感謝しています。私は彼なしでは自分のキャリアを築くことができませんでした。人々は男女平等について話しますよね？そして、私は働くお母さんであることの最も難しい部分は、あなたの家族とあなたの仕事のバランスをどのようにバランスさせるかということだと思います。そして、私はいつも人々に言います、私が本当に旅行したくなかった時があったことがありました。娘から離れたくありませんでしたが、やらなければなりませんでしたよね？そして、私の夫は、非常に協力的で、見て、あなたが先に進んで、あなたがしなければならないことをしていると言っています。それは大いに役立ちます。だから私はすべての人、独身女性が賢明に選んで、あなたの配偶者を賢く選ぶことを奨励する夫を賢く選ぶことを奨励してください。しかし、特に私たちが両方とも働いていたとき、バランスをとるのは決して簡単ではありません。そして、彼はかなり激しい仕事をしていました。自分の選択肢、野心について話し合い、家族にとって何が良いかを決めるために、あなたは非常にオープンでなければならないと思います。
（30:48）Jeremy Au：
そして、あなたがずっと若い自分に戻ることができれば、中学、または大学に戻ってきた。あなたはあなたの若い自己にどんなアドバイスを与えますか？
（30:58）ヘレン・ウォン：
私は、より多くのリスクを引き受ける準備ができていると思います。私は一般的に私は非常に慎重な投資家だと思います。報酬に加えて、私はすべてのリスクを考えるのが好きです。そして、インターネットブームでは、大きな機会のいくつかを見逃していると思います。また、時々、この業界は分析だけではないと思います。分析は非常に重要だと思いますが、その後、実際にフォローする勇気を持っていて、最初に逃し、後の段階の取引のためにできる会社にいると仮定して、あなたが見逃してしまうことができ、入ることができると仮定することもあります。
たとえば、PDDのように。 PDD、私たちが最初に会社に会ったとき、それはあらゆる注文でお金を失っていました。だから、分析ベースでは、おそらく私たちがスキップすると言うのは正しい呼びかけだったと思いますが、彼らがマーケットプレイスモデルにピボットし始めたとき、彼らが非常に速く成長し始めたとき、私は彼らを追いかけ、ちょうど入ったと知っていますが、少なくとも、私たちは言ってはいけません。私たちは評価を合理的に保つことに非常に集中していたので、私はそれを追いかけませんでした。しかし、このブレイクアウトの機会を見たとき、あなたはただ持続する必要があり、それを行う必要があるだけで、本当にそれを手に入れることができると思います。つまり、それはサイクルに大きく依存しています。今、私たちはもはやこの非常に陽気なサイクルにいないと思います。そして、私はこの時点では注意が正しいと思いますが、特定のブレイクアウトの機会を見ると、本当に彼らを追い詰めることをheしてはいけないと思います。
（32:25）ジェレミー・アウ：
そのメモでは、ヘレンを共有してくれてありがとう。これから来るために3つの大きなポイントを要約したいと思います。まず第一に、学生としてのあなたの初期のキャリアについて共有してくれてありがとう。グローバルファイナンスでどのようなキャリアをしたいのか、実際に投資銀行で多くのことをするためだけでなく、初期のベンチャーステージの資本キャリアでもそれを行うのにすべての方法です。各ステーションの章であなたのキャリアの決定を聞くのはとても興味深いです。
第二に、中国との経験について共有してくれてありがとう。私はあなたの個人的な視点だけでなく、あなたの個人的な視点の両方について聞いて魅力的だと思いましたよね？それで、個人的な観点から追加すると、動くのはどんな感じでしたか？国について学び、生態系の初期段階で多くの創設者と会うのはどんな感じでしたか？また、専門的な観点からも、実際に運転していたマクロ要因のいくつかについても、それについて聞くことも興味深いものでした。中国の増加と成長だけでなく、その成熟もそうだと思います。
最後に、東南アジア周辺のこの角度のように、このすべてを共有してくれてありがとう。したがって、明らかに、あなたはそれについて、あなたがどのような種類の市場を求めているのか、弾力性の観点から、追い風の観点から、どのような種類の市場を探しているかのパラメーターの観点から話しました。そして、あなたがどのように東南アジアに戻ったのかを聞くだけでなく、インドネシアで見られる機会や東南アジアでも見られる市場についても聞くのは面白かったです。
そのメモで、ショーに来てくれたヘレンに感謝します。
（33:36）ヘレン・ウォン：
ありがとう。ありがとう、ジェレミー。リスナーに役立つことを願っています。