「根本的に言えば、結局のところ、私はいつも『尻尾が犬を振るようなことがあってはならない』と言っています。VCは創業者を育成し、初期のリスクキャピタルを提供するための出発点となる機能ですが、創業者、経営陣、CFOこそが、根本的に価値を創造し、推進する存在です。ですから、平均して10億ドル規模の企業を築くのに20年かかるのであれば、主な資金源はプライベートエクイティファンドやオープンエンド型ファンド、オープンエンド型を選択したVC、ファミリーオフィス、政府系ファンド、あるいは債務であるべきです。」 - ジェレミー・オー
「経済学の基本原則である比較優位とは、ある国は得意なことがあり、別の国は得意なことがあるというものです。では、どのように自国の強みを活かすのでしょうか？アメリカはコストが高いとはいえ、研究開発や宇宙ロケット開発に非常に優れています。そのため、他国よりも安価な宇宙ロケットや半導体設計を実現できるのです。米中関係のデカップリングによる弊害の一つは、中国が突然、こうした技術をすべて習得する必要があると言い始めたことです。これは非常に重要な経済概念です。なぜなら、東南アジアについて語る際に、アメリカの多国籍企業が東南アジア進出を巡って争うという現象を何度も見てきたからです。これらの企業の多くは、主に駐在員やアメリカで教育を受けた幹部を採用しており、結果としてシンガポール中心の採用になっていた部分もあったかもしれません。こうしたことが、一人当たりのコスト構造を根本的に高め、現地市場への対応力も低下させていました。」 - ジェレミー・アウ
「当初の資金プールは、アメリカ型のスタートアップに近い、ごく小規模なスタートアップ群を対象としていました。アメリカの戦略を前提として投資していたところ、突然、地域経済に深く根ざした、これまでとは異なるスタートアップ群に投資することになったのです。そして、そうした企業が次々と脱落していくのを目の当たりにすることになります。そこで利益率の圧縮が始まり、その意味で比較的高い倍率が維持されていた時期がありました。その後、後期段階の企業が参入し、東南アジアの投資家が初期段階の企業に対してより高い倍率を提示し始めたことで、市場は過熱しました。しかし、弱気相場が到来し、アメリカ側ではほとんどの企業が撤退しました。そして突然、中期段階の企業も、初期段階の企業がそのことに気づき始めていることに気づき始めました。そのため、あらゆるものが再び圧縮され始めています。人々は、崖を埋めて平らにするために、別の山を造る方法を考えています。ほとんどの企業は、より緩やかな落ち込みになるように、崖の高さを下げています。」 - ジェレミー・オー
今回のエピソードでは、 ジェレミー・オーが アドリエル・ヨンと共に、地域におけるベンチャーキャピタルのリターンに対する懐疑論、構造的な課題、そして価値創造と愚かな取引の結果について語ります。
キーワード：地域別VCリターンへの懐疑論、構造的課題、価値創造とカモ取引の結果、アドリエル・ヨン、東南アジア、VC、ソートリーダーシップ
