資金調達ゲーム：SAFEノート、ボードシート、コントロールをマスターする - E596

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ユーチューブ: https://youtu.be/I6T1UXV4uDQ

「一般的に、スタートアップが初期段階で成功し、ユニコーン企業へと成長するスピードが速いほど、創業者がエグジットに至るまで過半数の支配権を維持できる可能性が高くなります。例えばマーク・ザッカーバーグは、経済的権利という点では会社全体の株式保有率という点では少数株ですが、特別な種類の株式を保有しており、それによって経営権と議決権が付与されるため、実際の経済的支配権よりも大きな支配権を持つことができます。これは、Facebookが急速に成長し、大きな成功を収めたという事実と、投資家がリスクとリターンを分かち合うために自らの経済的権利を行使しながらも、彼により多くの経営権を与えたという事実によるものです。」 - BRAVE Southeast Asia Tech Podcast ホスト、ジェレミー・オー

希薄化防止条項とは、基本的に投資家が時間の経過とともに希薄化から身を守る権利を持つというものです。これには様々な種類があり、ラチェット方式や加重平均方式などがありますが、その重要性は非常に高く、東南アジアでは実際に非常に負担になる場合があります。これは主に、これまでの歴史的に見て東南アジアでの投資規模が小さいことに加え、VCエコシステムが未成熟であることも一因です。ですから、この点は認識しておく必要があります。そして最後に、もちろん従業員オプションプールの規模、つまり従業員のために確保する経済的プールの金額です。VCは創業者と交渉しますが、VCは創業者以外の主要な経営陣にも十分な経済的メリットが分配されるよう確保したいと考えているため、報酬を受け取らない第三者が交渉の場に存在し、このように議論や交渉が行われるのです。 - ジェレミー・オー（BRAVE Southeast Asia Tech Podcast ホスト）

「転換社債とSAFEは、時間をかけて生み出されたよりシンプルな金融商品です。30～40年前まで遡ると、すべての投資はプライスド・エクイティ・ラウンドを通じて行われていました。しかし、転換社債はその後に登場しました。転換社債とは、基本的に『例えば今後2～3年間は債務として保護されつつ、適切なタイミングで株式に転換できるような債務証券をどのように作成するか？』という問いかけでした。つまり、短期金利やその他の制御メカニズムを用いた、よりシンプルな文書であるべきですが、短期的には債務のように見えますが、将来的には株式に転換されます。転換社債は歴史的に、アーリーステージのスタートアップが弁護士や会計士の時間を節約し、必要なことについて合意を形成することを容易にするために作られました。」 - BRAVE Southeast Asia Tech Podcast ホスト、ジェレミー・オー

ジェレミー・オー氏は、創業者が生き残りをかけて株式を売買し、投資家が経営権を巡って交渉する、アーリーステージの資金調達の真髄を解説しました。SAFEノート、コンバーティブルノート、プライスドラウンドといった資金調達ツールが、誰が富を得るのか、誰が発言権を持つのか、そして誰が取り残されるのかを、オー氏はどのように形作っているのかを解説しました。法的な落とし穴から取締役会の力学まで、このセッションでは、すべての創業者が契約書に署名する前に知っておくべきことを明らかにします。

01:05 スタートアップ経済の理解：ジェレミーは、スタートアップが収益性を達成する前に資金を使い果たしてしまう「死の谷」に直面する仕組みを説明します。資金調達には常に経済的権利と経営権のトレードオフが伴うという考えを紹介します。

01:39 負債と資本: 主な違い:負債では返済が必要であり所有権が保護される一方、資本では利益の一部を放棄するもののスタートアップが失敗した場合には返済する必要がないことの詳細。

03:23 エクイティファイナンス: 優先株、転換社債、SAFE 社債: Jeremy が 3 つの一般的な資金調達ツール、初期段階のラウンドでの各ツールの機能、そして SAFE がスピードとシンプルさの点で世界標準となった理由について説明します。

08:00 経営権と取締役会の力学：スタートアップが資金調達を進める中で、取締役会の経営権がどのように変化するかについて議論します。ジェレミーは、初期のガバナンスに関する決定が、企業に対する長期的な権力と影響力を形作る理由を説明します。