Unicorn＆Blockbuster Hunting、Emerging Fund Returns＆Southeast Asia VC Landscape- E524
「私たちがよく共有することができるという格言があります。配偶者と離婚することはできますが、投資家と離婚することはできません。投資家のグループに20％を売却すると、彼らが獲得する法的および情報権はほとんど不可能です。この現実は多くの創設者のホラーストーリーにつながりました。それを拒否しました。 - ジェレミー・アウ、勇敢な南東アジア技術ポッドキャストのホスト
「私たちは、それぞれが非常に高いリスクが高いが非常に高い報酬を運ぶことで、最も論理的なアプローチであるため、そのリスクをポートフォリオに束ねることです。この戦略は、独自のリターンのセットを生み出します。これは、産業全体で繰り返し見られるパターンです。大多数があいまいになる間、大多数になります。」 - ジェレミー・アウ、勇敢な南東アジア技術ポッドキャストのホスト
「集中した賭けは別の戦略です。たとえば、Monk's Hill、NextView Ventures、HayStack、Alpha JWCなどの企業は、たとえば、より少ない、高い有罪判決への投資に焦点を当てることがよくあります。一方、数年前にはるかに人気がありました。たとえば、シードに焦点を当てた資金では、シードインデックスポートフォリオが投資する可能性があります。軌跡。」 - ジェレミー・アウ、勇敢な南東アジア技術ポッドキャストのホスト
Jeremy Auは、ベンチャーキャピタルの経済的利益について議論しました。第一に、彼は電力法のリターンの概念を調査し、スタートアップの4％のみが10〜50倍のリターンを生成することを強調しました。彼は、この現象のハリウッド（大ヒット作vs平均映画）対航空（予算航空会社）などの産業におけるこの現象の有病率を強調しました。第二に、彼はベンチャーキャピタリストが確立されるための3回の資金の軌跡を説明しましたが、新興マネージャーのための基金1とファンド2は、インサイダーの洞察を活用している業界の退役軍人が2010年代に初期の採用者が繁栄した例として引用しているためにしばしばパフォーマンスを発揮します。最後に、彼はガバナンスの重要性を強調し、創業者の投資家の関係がコントロールの権利と信頼のバランスをとることにどのようにかかっているかを指摘しました。彼は、Openaiクーデターの試みvs. Sam AltmanやSoutheast Asiaの財政的不管理に対する評判などの例を使用して、この地域におけるガバナンスの不整合と規制上の課題の意味を強調しました。
（00:00）Jeremy Au：法的責任。したがって、彼らは責任をGPSに委任します。 GPSは、LPSからその献身的な資本を受け取る人です。彼らがデューデリジェンスなどをしなければ、彼らは法的責任を負います。彼らはそれに責任があり、私たちが話した首都について特定の構造があります。
そして、私たちはまた、その資本が最終的にポートフォリオ全体でスタートアップに転がる方法についても話しました。そして、私たちが理解している重要なことは、VCがホームランのリターンを探しているということです。彼らは、成長率が高い企業を探しています。彼らは何らかの合理的な評価を期待しています。しかし、実際にそのプロフィールに適合する多くの企業があります。
したがって、WhatsAppは約50倍のリターンでした。ズームは、比較的遅い段階の投資であっても、22倍のリターンでした。あなたがそれを見るなら、これらの投資はさらに良くなりました。以前のラウンドでは、しかし持つことの重要なことは、これらが素晴らしい機会であるが、ポートフォリオごとに1つまたは2つのホームランを探しているだけであるため、あなたが知っている権力法について話したことです。通常の利益、独占利益。
繰り返しますが、私は彼らがここのリーガルの独占だと言っているのではありませんが、たとえば、予算航空会社や航空業界を見ると、完璧な競争があります。ほとんどの航空会社は、誰もが自分の航空会社を作ることができるため、一貫してお金を稼ぎません。それは非常に競争力があります。
たくさんのお金を稼ぐ方法はありません。 Googleを見ると、Facebookを見ると、株式市場の壮大な7つを見ると、彼らはプレミアムウェイの優れた方法を指揮することができます。彼らの基礎が何であるかよりも。したがって、これらは基本的にwhatsappで共有されている兆ドル企業であるベゾスを持っているパワーローリターンであり、彼は1997年にとてもかわいいものでした。
とても素敵で、とてもかわいい。彼は彼を、あなたは誰ですか？そして彼はハです、私はジェフ・ベゾスです。とても素敵です。そして、突然、1兆ドル後に$ 1が非常に跳ね返りました。彼は彼の2番目の妻にいます。事は彼のような人です。
それはその権力法の一部ですよね？そして、Amazonのようなものは、ベルカーブのスケールのこの終わりにある1つの会社が、他の誰よりもはるかに多くの利益を獲得したため、より多くのより多くの戻りを獲得することができます。そして、私たちはそれが業界のさまざまな部分にどのように現れるかについて話しました。たとえば、（02:00）10〜50倍のリターンを生成する企業の約4％のみが。
プロファイルでは、異なるデータセットも検討しました。これは、数字の約6％がリターンの60％を作成する可能性があることを示しました。しかし、ここで私たちが言おうとしている重要なことは、ここには実際に非常に偏った動的な分布があるということです。そして、私たちはこれが捕鯨産業にどのように似ているかについて話しました。なぜなら、彼らはクジラを狩っていたからです。
そのため、各ベットに非常に高いリスクがあるが非常に高い報酬がある場合、最も論理的な意味は、VCがそのリスクをリスクのポートフォリオにバンドルすることであり、結果として異なるリターンを生成することです。そして、私たちは、さまざまな業界で何度も何度も起こることがわかります。
また、大ヒットでも発生します。映画の場合、一部の映画は非常に普通の利益をもたらし、そのほとんどがエンターテインメント業界、ハリウッドの俳優、女優、スーパーモデルでも、恐ろしいことをします。
それらのいくつかは一般名になり、それらのほとんどはノーボディーになります。その結果、才能機関には、彼らがキャストする才能のポートフォリオ（03:00）がどのようにあるかを考えなければならないと思います。同様に、賭けのポートフォリオに資金を提供している映画スタジオについても同じことがわかります。彼らは常に20または30を持っており、常に生産されており、それを実現するために適切な人々に賭けをしようとして買い物をしています。
そこで、VCSがステージ全体でどのように協力するかについて話しましたが、機会の数が限られているため、段階内で競争力があります。そして、私たちはそれについてもっと時間内に話します。そしてその結果、私は東南アジアで少しヤードスティックを提供しました。人々は種子投資とは何ですか？
一般的に、それは100万の投資のようなものです。しかし、もちろん、私たちがグループのWhatsAppで共有したのは、Openaiのテクニカル共同創設者でありCTOであるIlyaがSam Altmanのボット排出を調整しようとしたことです。
マイクロソフトは介入しなければなりませんでした。最終的にクーデター。失敗し、サム・アルトマンはCEOとして復元され、予想通り、サム・アルトマンに反対票を投じたイリヤは最終的に去り、彼のシードラウンドは50億ドルの評価で10億ドルでしたよね？それについて考えるのはクレイジーで、それはシードラウンドのようでした。
シードラウンドは10億ドルです。繰り返しになりますが、定義は常に（04:00）ですが、人々が知っていることは興味深いです。
（04:02）Jeremy Au：私たちがよく言うことは、いつでも配偶者と離婚することができますが、投資家と離婚することはできませんよね？
したがって、20％をXの投資家に販売したら、これらの法的権利、情報権があり、実際にはクリーンアップするのは非常に困難です。そして、創業者の間には多くのホラーストーリーがあります。そして、あなたはVCなどを主張することができますが、文字通り、昨年私が話していたように、それは基本的に彼らが会社を売らなければならなかったようでした。
そのため、投資家はおそらくお金の80％を失うでしょう。しかし、一人の男は、いや、私はそれを受け入れませんでした。それで彼はすべてを拒否しました。そして今、彼はドルから何も得ませんよね？だから他の誰もが怒っています。ですから、私たちは2つの主要な方法で権利について考える必要があると思います。
または、2つの主軸と言います。 1つは、私のお金のポットを監督するための私のお金の周りの権利です。そして、2番目の権利セットは、会社の方向性を制御する私の権利セットです。それが理にかなっているなら、そうですよね？だからそれは他のすべての人に知らせているからです。そして、私がおそらくそれについて見る他の軸はポジティブであり、それは私が変えたいです。
あなたは何かとネガティブコントロール、つまり拒否権（05:00）の権利です。私はあなたが何かをするのをブロックしたいです。ですから、あなたは常にそれらの権利のセットについて考えなければなりません、そしてあなたは他の軸が呼ばれているので、あなたが彼らに与える人を非常に注意しなければなりません、その男はジョーカーであるかランドであり、文字通り東南アジアに私たちが知っている人々がいる、私たちは男、この男は恐ろしいですよね？
私たちが聞くこれらすべてのホラーストーリーがあり、それが真実かどうかわからないからです。明らかに、私たちはそれを聞いて、私たちはお互いにポーカーをプレイしています、そして、私たちはおそらくその男とビジネスをしたくない、またはコーポレートVCには一定の企業インセンティブが揃っていないかもしれないということです。
したがって、これらの作品に注意する必要があります。そして、それがあなたの評判が本当に重要だと思います。ですから、私は法的な観点から、繰り返しますが、それはあなたのお金と会社の方向に対するコントロールだと思います。もう1つは、肯定的なコントロールとネガティブコントロール、拒否権です。しかし、その軸では、それは本当に重要です。
それはおそらくあなたの評判か信頼または信頼性です。なぜなら、私があなたをたくさん信頼していて、あなたが一日の終わりに常に正しいことをする人であるなら、私はあなたに両端に多くの権利を与えることができるからですよね？しかし、あなたが完全な嫌いな人のようで、私たち全員がそれを知っているなら、誰もがそれらについて交渉し、あなたとハグをしようとするつもりです。
（05:58）ジェレミー・アウ：だから、基本的に資金を調達しているので、基金の形成を想像してください（06:00）。通常出現するVCは、確立されたVCになるために約3つの資金を取ります。したがって、あなたが構築する最初のVCデッキは、関係に非常に基づいています。
したがって、基金2は通常、勢いに基づいて提起されます。したがって、通常、2番目の基金は、最初の基金が調達されてから2〜3年後に約2年後に調達されます。さて、私たちが話したようにトリッキーな部分は、通常約10年かかるということです。
企業がユニコーンステージにヒットするために。 2番目のファンドは、ファンド1に基づいて選択されたポートフォリオが実際にホームランを持っているかどうかは非常に不明です。したがって、ファンド2は通常、勢いに基づいて提起されます。たぶん、私が行った私の種子投資は、過去3年間にシリーズAとシリーズBを提起したような暫定的な指標があるかもしれません。
そして、私は勢いに基づいて育てています。彼らが最終的にユニコーンになるかどうかはわかりませんが、私は彼らがそうであると確信しています。したがって、それは勢いに基づいていますが、マネージャーの信頼にも基づいています。そして最後に、もちろん、ファンド3では、通常、最初の基金から約6年後です。それまでに、ユニコーンになるために軌跡に（07:00）の方法にある企業があるのか、それともすでに死亡したかどうかは非常に明確です。
したがって、LPSがVCを評価するためのより多くのデータがあります。異なる視点があります。いくつかの機関LPS、リミテッドパートナーがいます。たとえば、TomastekとSovereign Wealth Fundsは、平均して大きくなる傾向があるため、パフォーマンスが実証されている場合にのみ最新の段階に投資します。
Sequoiaは何十年もの間存在しています。これらのアッセルと他のすべての資金の多くは、何十年もの間存在しています。彼らはたくさんのデータを持っています。彼らには、リーダーシップチームのための実績のあるリーダーシップチームがあります。彼らは歴史的なファンドのパフォーマンスに基づいて投資しています。
しかし、研究が示しているのは、最高のパフォーマンスの資金は初期の資金である傾向があるということです。ファンド1、ファンド2は最高のパフォーマンスを発揮する傾向があり、ファンド1とファンド2が最高のパフォーマンスになる傾向がある理由については多くの議論があります。一部の人々は、ファンド1とファンド2が業界を去った人々によって建設される傾向があり、したがって業界について強力な洞察を持っているからだと言う人もいます。
そして、これらはしばしば、ダリウスが尋ねたように、これらの業界の傾向は、それが理にかなっている場合、限られた（08:00）寿命を持っています。たとえば、暗号では非常にオタクであり、暗号である人がたくさんいることがわかりました。そして、彼らはそれほど良くも良くも素晴らしいことではなく、最初の暗号を建設しましたが、それから彼らは非常に速く暗号VCになりました。
Crypto VCは本当にうまくいきました。しかし、今では、多くの暗号VCS、Fund Three、Fund Fourを見ると、業界としての暗号がそのブームとバストを経験したため、彼らはあまりうまく機能していません。したがって、これらのファンドのものは、初期の暗号採用者とインフルエンサーとリーダーがVCになるためにジャンプするため、アウトパフォームする傾向があります。
彼らはすべての既知の知識を持っています、彼らは創業者とすべての友情を持っています。彼らは独占することができ、その賭けをどのように入れるかについての洞察を持っています。だから、それは彼らにとって40人に1人ではなく、彼らにとってはルーレットではありません。彼らにとって、彼らは2分の1です。ビットコインは今後10年間で10倍になることを知っています。
それは簡単ではありません。先週、このアイデアを飲み物について共有したカリフォルニア州バークレーのジェレミーは、完全な敗者です。彼は金を信じています。なんて足の不自由な男だ。確かにそれは勝つでしょう。これは40分の1のチャンスではありません。これは2分の1のチャンスです。私はただ多くのお金を手に入れなければなりません、そして（09:00）あなたはそのお金を集めて、あなたは他の人からレバレッジを得て、私が知っている何かに賭けをすることができますよね？
それはファンド1の議論になるでしょう。他の目的にも議論があります。後の資金、ファンドマネージャーはより専門的になり、より制度化され、それから議論は彼らが怠lazになり、より多くのフィルターがあり、市場から遠く離れているということです。その結果、LPSが表示されます。LPSは、新興の一般パートナーまたはVCSに投資することに関心のあるLPSがあります。また、後の段階にしか投資できないという義務がある他のファンドがあります。
しかし、もちろん、あなたが後の段階ファンドにいるとき、あなたはおそらく非常に成功しているため、あなたは非常に大きな基金を持っているでしょう、あなたは初期のあなたを信じる人々のためにしか予約されていないかもしれません。したがって、セコイアまたはこれらの他の後期段階の資金を見ると。最小チェックサイズは、あなたが昔から彼らの相棒でない限り、あなたが入ることができないような1,000万ドルのようなものです。
それは理にかなっていますか？それがゲームのプレイ方法です。新興のVCは、私はとてもホットショットだと言うでしょう。何が起こっているのか知っています。今が入ってくる時です。もしあなたが入ってこなければ、あなた（10:00）は私がとても成功しているので将来来ることができないかもしれませんよね？そして、それはVCの関係と背景に依存します。
（10:06）Jeremy Au：もしあなたがいたなら、VCファンドとして設定し、それらのデッキを構築している場合、3〜4つの主要なフェーズに関してそれについて考えます。最初のことは、あなたがあなたの基金を計画し、戦略を設計することです。これが、この費用が今後7〜8週間にわたって行われるものです。資金調達資料を計画して準備します。
これを準備します。資金調達デッキでは、人から入力され、マーケティング前のターゲットLPリストを作成できます。あなたはあなたが興味を持っていることを説明し、伝えたいと思います。次に、2番目にやりたいことは、募金活動を行うことです。それで、あなたは外に出て、たくさんのコーヒーを飲み、たくさんのワインを食べるでしょう、あなたはたくさんのジョギングに行くつもりです、あなたはLPS 1つと話をするつもりです、そしてあなたにデューデリジェンスを行う募金活動があります。
彼らはすぐに彼らの相棒を呼ぶつもりです、そしてちょっと、彼は正当ですか？そして、他の男はそうです、彼は非常に合法です。彼は私が今まで持っていた最高のチームメイトでした。彼はセマンティックAIについてのすべてのたわごとを知っています、それは最もホットなものであり、男は偉大で、前向きです。デューデリジェンスコール。
そして、あなたは明らかにLPベースと漏斗を構築します。その後、ファンドを閉鎖し、（11:00）ビジネス条件の設定を開始し、限定パートナー契約の交渉を開始し、後でそれについて説明し、いくつかのサイドレターを話します。たとえば、あなたがサウジアラビアの非常に大きなファンドである場合、サウジアラビアは私がこのような大きな小切手を書いていると言うでしょう、私はあなたがすべきではないと思います。
私は最後のチェックを書くつもりなので、あなたにたくさんのお金を持っていますが、あなたはこの最後のチェックの割合が少ないはずです。したがって、これらのサイドレターがある場合があります。そしてもちろん、あなたはファンドを閉鎖するので、あなたは私にお金を配るべきだと人々に伝えます。そして明らかに、あなたはLP関係を持ち、LP関係を管理し続け、それからあなたは常に次の基金を調達する準備をしています。
したがって、VCについての冗談は、多くの創設者が募金活動を開始するためにVCになることです。そして、VCになると、2年ごとに資金調達があります。ですから、それは実際にはかなり疲れており、人々はいつも旅行しています。たとえば、私は誰かに会いました。私たちはバーベキューにいました。彼はVCファンドマネージャーです。彼はスカンジナビアの国までずっと飛んだ、そして彼はあなたが東南アジアに投資すべきだったようだった。
そして、その人は、ああ、私は東南アジアについて知っていました。彼はああ、どうして東南アジアについて知っていますか？それから彼女は、勇敢なポッドキャストを聞いたようなものでした、そして、男は笑って、実際に、ジェレミーを知っていますよね？その理由は、スカンジナビアのLP（12:00）が私のポッドキャスト自体に興味がないことですが、彼女は、私は中国、TBD、グローバルデカップリング、貿易戦争USAに割り当てられたお金を持っていると言って興味がありますか？
それで、彼らは新しい地域、インド、東南アジア、投資する新しい地域を探求する必要がありますよね？投資する新しい資産クラス。したがって、あなたは常に何度も何度も関係を管理する必要があります。したがって、あなたが見る4つの主要な基金戦略があります。したがって、VCファンドに会うたびに、おそらくこれらの4つのカテゴリにバケツをかけることができます。
4つの主要なVCテーマ
（12:26）Jeremy Au：これらは、あなたのインデックスポートフォリオ、比較的標準的または集中した賭けです。その後、多段階があり、最後にベンチャービルダーができます。私たちは、最も標準的なタイプである最初の2つを単純化するだけです。もちろん、最も有名なのは多段階である傾向があります、私は言うでしょう
インデックスポートフォリオは、基本的にスプレーして祈ることです。その結果、スプレーと祈りはそれを言うことの軽rog的な方法であるという意味ですが、基本的にあなたが言っていることは、この業界がそこにあると信じていますが、どの特定の勝者を伝えるのは非常に難しいです。大きくなりたいです。たくさんの賭けをしたいです。
私はおそらく勝者に賭けを集中する能力で私のアルファのいくつかを犠牲にしたでしょうが、私は市場を理解していないので、私は広く最適化する必要があると思いますが、この業界は全体的に大きなリフトを持っていると信じています。そして、これは特に早く起こる傾向があるので、あなたのシードステージ企業、あなたの初期のシードステージ企業、これらはピッチデッキしかないことを知るのが難しいので、あなたが本当に集中すべきであるかを知るのは非常に難しいので、あなたはあなたのシードステージ企業、あなたの初期のシードステージの会社を見ることができます。
したがって、これらはファンドとしてより広く傾く傾向がある傾向があります。そして、これらは彼らのサポートを体系化する傾向があり、おそらく彼らはおそらく操作を簡素化するためにバッチを持っている傾向があります。したがって、Yコンビネーターは、インデックスポートフォリオの良い例です。彼らは、100のスタートアップのように、そうですか？そして、選択インタビュープロセスの観点から、誰もが売り込みます。
YCで3回インタビューしましたが、3回拒否されました。今、私はシリーズAの席を上げるために出発したので、私は言った、それを性交します、私は彼らに戻ることは決してありません。しかし、YCでインタビューしたたびに、インタビューの長さは約5分でしたよね？あなたは私が言っていることを手に入れますか？彼らは大量のデューデリジェンスをしていません、彼らは私を評価するために5分のプレゼンテーションをしました。
彼らは好きな傾向があり、それは数字ゲームのようなものであり、ある程度言うことができますが、それをプレイするにはさまざまな方法（14:00）ゲームがあります。 2番目のタイプは、構成的な賭けです。したがって、これらはより少ない企業になる傾向があります。彼らはより確信になる傾向があります。したがって、これらは平均して約20社になる傾向があり、おそらく15社も低い傾向があります。
しかし、通常は15未満であることは、おそらくリスクが高すぎるため、おそらく悪いニュースです。しかし、これらはより確信になる傾向があり、それからあなたが言う議論は私がこの市場を本当に理解しているということです。私はこの業界で勝者を選ぶことができることを知っています。何らかの理由で。わかった？そして、私はより大きなチェックを書きたいと思っています、そして私はそれらをもっとサポートするつもりです。
そして、私はこれらの各企業にもっとお金を持っているので、もっと仕事をすることができます。 Siyuや私たちのように、私はそれを制御し、お金の運命を制御し、会社の運命を制御するためにボードにいることができます。そしてその結果、より多くの管理権、より多くのサポートがあります。
あなたがYコンビネーターであり、5年間にわたって何千もの企業を効果的に行っている場合、サポートする能力がないと想像してください。それで、あなたはお互いをサポートするコミュニティに寄りかかっています。それは理にかなっていますか？あなたがSequoia Lightspeed、パートナー、またはあなたのソフトバンクであるなら、おそらくあなたと一緒に座ってこの大きな賭けをするつもりですよね？
（15:00）戦略について話して、その時間を与えてください。だから集中的な賭け。そのため、インドネシアには、Monk's Hill、NextView Ventures、Haystack Alpha JWCなどのさまざまな企業があります。たとえば、これらはすべて、より集中する企業です。明らかに、多段階は数年前よりずっと暑かった。
しかし、MultiStageは基本的に、複数の段階で同じ会社に投資したいと言っているという良い方法です。彼らが見る傾向があるのは、彼らが言うことです、私たちが見たことを示した曲線は、各段階が限られたスロットであることを見ることです。
勝者を見たら、その会社のあらゆる段階で最大の賭けがあることを確認したいと思います。したがって、シードインデックスポートフォリオは、シード段階ですべて40社を行います。 20の投資を行うシリーズAは、シリーズA、約300万の小切手サイズですべてを行います。マルチステージの男は、私は1,000万件のチェックをするつもりで、5,000万件の小切手を行い、1億個の小切手を行いますよね？
したがって、これはマルチステージになります。そして、彼らはこれらが有限の所有権であり、彼らがそれをすべて行うことができると信じる傾向があると考えています。たとえば、シリーズA、シリーズB、シリーズC、シリーズDを理解していますか？そして、これはゼロ（16:00）の金利時代にもっと真実でした。多くの企業がマルチステージになりました。
そして今、高金利と人々が実際にそれらの利益を上げるのがはるかに難しいことに気づいているという事実で、人々は能力のゾーンに退却しています。つまり、私は1,000万の小切手サイズで非常に得意です。そして、その結果、人々は異なる段階で互いにより協力しています。
3年前、私は1つの会社に天使の投資をしました。そして、次のことは、創業者が私に電話をかけて言った、ジェレミー、私は私の種子チェックを受け取った、そして私はあなたがそれを誰から手に入れたのか、おめでとうございますか？そして、タイガーグローバル。
そして、私はタイガー、知らない人にとっては、タイガーグローバルはかつて公開市場基金でしたが、IPO、Pre IPOファンドを行っていたので、最新のステージ、シリーズD、シリーズe、そして今では私の会社でシードチェックを行っています。それについてどう感じているのかわかりませんよね？
私は非常に賢く聞こえますが、それから、タイガー・グローバルが5、000、000 000の小切手を書く方法を本当に理解しているかどうかはわかりませんでした。しかし、その間、彼らはそうしました。とにかく、しかし今、あなたは今、人々が退却しているのを見ていますよね？
したがって、タイガーグローバルが契約を結んだとき、彼らはシリーズA、シリーズB、シリーズCを完了した企業から取引（17:00）を奪ったからです。そして、私たちはそこでそれらの作品のいくつかを共有していると思いますが、それについて話します。
そして、明らかに私たちが持っている最後のカテゴリはベンチャービルダーです。したがって、これらは新しいタイプですが、基本的にはそうなる傾向があります。彼らが言う傾向があるのは、この市場には本当に素晴らしい創設者がいないと思いますが、市場や業界を望んでいます。言い換えれば、VCは、エコシステムが才能の観点から生成できるものよりも賢いと考えています。
たとえば、VCが入ってくるかもしれないので、私は彼らを見ました、彼らは私がCryptoで確かに見たと私が信じているようなことを言っているでしょう。私たちは今、AIのためにそれを見てきました。わかった、 。わずか2週間前、私はAI会社を見ましたが、彼らは本当にそうではありませんでした、基本的に彼らはベンチャービルダーのようでしたよね？
しかし、彼らはAIを本当に理解しており、AIで5つの会社を立ち上げます。私たちは皆、この持株会社の一員になります。これは基本的にベンチャービルダーですよね？そして、彼らがそれを理解しているかどうか、彼らが彼らのうちの1人でとても上手であるなら（18:00）、なぜ5を構築するのですか？たとえば、1つだけに焦点を合わせてください。
それがあなたが持っている議論になるでしょう。しかし、私はベンチャービルダーだと思います、あなたはそれらをよく見ています。あなたはフィリピンでそれらを見る、あなたはそれらを見る傾向があります。アメリカでも見ていると思います。アメリカと彼女を見ると、実際には、消費者市場についての洞察があり、チームとして、私たちは適切なマネージャーを雇うつもりです。
そして、私たちはそのためにより多くの公平性をとるつもりですが、私は彼らにいくらかの公平性を与えたいと思います。私たちには洞察があり、サポートがあるので、彼らはこのアイデアを立ち上げる従業員になるでしょう。したがって、たとえば、ロケットインターネットでは大きな日があることがわかります。多くの人々がそうであったことを覚えているかもしれませんが、彼らの創設者は管理コンサルタントでした。
基本的に、Rocket Internetは、市場を理解していると言っていました。 E Commerceはアメリカで働いていると考えています。したがって、Eコマースは東南アジアで働くべきだと考えています。それでは、Zaloraを立ち上げましょう。そのため、エクイティの大部分はロケットインターネットに送られましたが、いくつかの小さなエクイティと主に現金は、ザロラの複数世代にわたって設立チームに行きました。
だからそれは1つです。また、Grouponについても見ました。人々は、さて、Grouponをコピーしましょう。そこで彼らはシンガポールのGrouponを立ち上げました。 Groupon、そのため、実際にシンガポールの取引サイトでGrouponのストーリーを見ると、ベンチャービルダーが資金を提供したGrouponクローンのセットがありました。
e。ロケットインターネット。しかし、自然に出現し、VCSによって資金提供された創設者もいました。競争するために。そして、あなたは2種類の人々が異なる資本戦略でそれを追いかけるのを見ました。
さて、私の戦略のフォローは、10,000、000 000のチェックを書くつもりかもしれません。このポットの50、000、000のうち、私は勝者を2倍にするために10,000、000のチェックを書きます。しかし、私はそれらの5つしか持っていません。それは理にかなっていますか？基本的に、完璧な世界は何であるか、私は20の投資を行います。ちなみに、20の投資すべてを最初に投資したとき、私はそれがユニコーンになると思いました。
それは理にかなっていますか？したがって、VCSが賭けをするとき、彼らはこれがくだらない賭けだとは言わないことを理解する必要があります。これはより良い賭けです。あなたは、これらの20の投資のすべてがユニコーンの平等なチャンスを持っていると信じています。そして、定量的にVCとして、あなたは1（20:00）のチャンスがあることを知っています。しかし、もちろん、すべてのVCは、他のすべてのVCよりも賢いと考えています。
だから彼らはおそらく大丈夫だと思うでしょう、私は2つのチャンスに1つを得ました、あなたは私が何を意味するのか知っていますか？だから、あなたは、このバスケットに20個のユニコーンを手に入れたようですよね？そうでなければ、それがその作品だからです。しかし、2年の間に、それらが優れているため、一部の人はパフォーマンスを過剰にし、その一部はパフォーマンスを下回ります。
競合他社やテクノロジーがあるかもしれませんし、あなたは宿題をしなかったし、他の誰かの競合他社の方が良かったのか、それともあなたが彼らを信じていると思った、それが何であれ、CEOが癌になることがあると思ったよね？そのため、CEOが癌にかかったために失敗した企業が実際にあります。
そして、CTOは暫定CEOにならなければなりませんでしたよね？ Jiboという会社がありました。ソーシャルロボット工学を行いました。それは基本的にSiriの前のSiriでした。それは基本的にデジタルコンパニオンの信念に似ていました。
そして、彼らはそれを早すぎました。そして彼らはアレクサに殺されました。したがって、3年前に発売された場合、または男が癌を患っていなかった場合、おそらくAlexaの前に発売された可能性があり、おそらく1人の企業によって潜在的に買収された可能性があります。しかし、彼らは遅すぎたので、アレクサに殺されました。これは、異なる製品市場の状況も示しています。
後で説明します。しかし、基本的に。 （21:00）それで、その意味で賭けは悪かったですよね？したがって、VCの観点から考えると、2〜3年が効果的に過ぎました。そして今、私は、ああ、たわごと、2年前、私は本当に頭がいいと思っていました。私は20の賭けをしました。そのうちの10人がいると思いますが、それは明らかです。
彼らはそうではなく、彼らはそれを作りませんでした、彼らは私の期待と比較してパフォーマンスの低いです。しかし、そのうち10個はバケツの中にあります。たぶん、そのうち3人はかなり明白な勝者です。それは理にかなっていますか？したがって、3人の明らかな勝者は、それを押しつぶしているように、誰もが彼らを愛しています。
しかし、おそらく残りの7つは、それはタッチと行くようなものです、あなたは作るかもしれません、あなたはそれらの2つの賭けをする能力を持っています。それがあなたの2番目の賭けです。そして、これはポーカーやギャンブルをする人々が本当に興奮する場所です。基本的にあなたが言っているのは、最初は一定量の情報を持っていたので、それらはすべて理にかなっていると思っていましたが、2年後、各企業はあなたが提供するように情報を明らかにしました、彼らはそれぞれに関する情報を明らかにしました。
創設者は、パフォーマンスが低く、パフォーマンスが発生し、チーム、何とか、何とか、何とか。そして今、私はできる、私が確実に二重またはすべてをすることを意味する会社がありますが、それらのいくつかは触れて行くでしょう？ （22:00）しかし、もちろん、問題は、この時点でさえ、あなたが知らないということです。それで、あなたはさらに8年前に早送りします、あなたはあなたの勝利が確信を持っていないかもしれないと確信していないかもしれませんよね？
そのため、最近、ボルトという会社を共有しました。もう一度共有します。それは10億ドルの評価、ワンクリックチェックアウト、10億ドルの会社、確かに勝ちました、そしてそれはバラバラになりましたよね？そして今、それはゼロになるはずです。したがって、実際には、今すぐ触れて行っているこれらの企業の1つである可能性があり、それはある程度の判断に基づいています。
私は、20％の投資があるかもしれません。
私はボードに席を持っています。タイガー、来て。これは素晴らしい会社です。しかし、ちなみに、私は利害関係の半分を売りたいです。そして、タイガーは、あなたは何について話しているのですか？会社が本当に良いと思うなら、それがショーの勝利だと思うなら、なぜあなたは売っているのですか？最近では、ほとんどのLPが終末期をさらに2〜4年延長しているため、良い言い訳ではありません。これは非常に一般的です。それは実際には、人々はその言い訳をします、そして私は申し訳ありませんが、2セットの戦略があります。 1つは、あなたが10年目であり、あなたの会社が比較的遅い段階である場合、それは10億ドルの評価のようなものですが、パスに退場はありません、私はそれが受け入れられると思います。
しかし、問題は、セカンダリ（23:00）市場の価格が通常価格設定されていることです。したがって、今日の市場では、一般的に、セカンダリーを販売しようとしている場合、民間市場の評価のヘアカットは少なくとも50％です。 80％割引。だから、あなたがXを投資したのを想像してください。だから私の賭け金は今では1,000万人です。あなたは非常に小さな投資をしたので、たとえば、あなたは二次を売りたいです。
私は今、それが非流動的な市場であり、これが何であれ、他の男はあなたが売りたい、それは悪いシグナルだと思うだろうが、私はそれを補うことができると信じています。私にそれを売って、私に10を販売してください。彼らは終了できないので、東南アジアで今すぐ多くのVCファンドが台無しにされています。
そして、彼らが価値を売った場合、その紙の価値の損失は即時であり、すぐに資金調達の能力を止めます。
重要な問題は、実際、これらの企業の多くが非常にうまくいっていたことでした。
実際、私が働いていた私の会社も非常にうまくいきましたが、政府の行動によって殺されましたよね？その意味で、規制。
規制行動は常に行われます。これが、取引メモを書くときに非常に重要である理由です。非常に（24:00）注意する必要があります。繰り返しになりますが、いや、Googleは大量のお金を稼いでおり、EUは独占権のために彼らを追いかけているからですよね？それは理にかなっていますか？したがって、あなたが過去10年間VCであるとき、あなたはその決定をしている、あなたは理解しなければならないようなものです。
規制行動は、後期段階のユニコーン、プライベートユニコーンがそのことを達成しない最大の方法です。それで、私たちはそれを暗号のためにも見ましたよね？そのため、暗号も同時に多くの国で規制措置を受けます。
それで、多くの意味をなした多くの人々がバラバラになりましたよね？そのため、人々はその規制行動について考えなければなりませんでした。明らかに、それが起こる前に、あなたには受動的な戦略があり、積極的な戦略があります。受動的な戦略は、メモを書くことであり、このリスクは政府がこれを取り締まるということですよね？
投資しないでください。それがあなたの最高のパッシブ戦略ですよね？あなたの積極的な戦略、そして実際にこれを価値追加の一部として持っているVCがありますが、彼らはロビー活動をします。したがって、米国にはタスクVCと呼ばれるものがあります。彼らの名声への主張は、彼らがUberを合法化し、ドラフトキングを合法化し、彼らは州ごとに都市にロビー活動をして戦うことができた弁護士と規制当局と政治家であったということです。
しかし、彼らの価値は、チームに会いました。彼らが私のところに来て、ジェレミー、私たちはあなたの市場慣行を合法化するのを手伝うのを手伝います。そして、私は、これは強い価値のあるものです。私の言っていることが分かるよね？それが彼らが殺すことができる唯一のことだからですよね？そして、今日VCを見ると、世界中のすべてのVCSには政府または州のスポンサーがあります。
あなたがそれについて考えるなら、それらのほとんどはそうします。それで、あなたはすべての新興市場VCに行きます、彼らはすべてこの政治家、その政治家、それが何であれ、その政治家とのつながりを持っていますか？だからそれはよく知られていますよね？先進市場に行っても、それはすべて合法化され、形式化されています。マーク・アンドレセンとピーター・ティエルとベン・ハーウィッツには、彼らがトランプとイーロン・マスクを支持していると言っていますよね？
カマラが権力を握るとどうなるかと言っているので、彼らはその意味で正しくロビー活動をすることを望んでいますよね？私が言ったように、世界で最初のVCは政府プログラムだったので、VCには強力なものがあると思います。シリコンバレーは、大学の結びつき、（26:00）製造業、シリコン製造、政府の産業政策に関する州の補助金ですよね？
私はあなたに例を挙げているだけですよね？ですから、私がここで言おうとしているのは、パッシブポリシーが殺されると思うなら、取引をしないことであると思います。規制行動や社会的または文化的規範に基づいてお金を稼ぐことができないと思う地理で取引をしないでください。
だから私はあなたが落ち込んでいると思う理由です。 EUでのVC取引それは理にかなっていますか？彼らは税率を知っており、EUが大企業を解散するのに非常に強いことを知っているからです。それで、あなたはEUで取引をしないことを選択しますよね？積極的な戦略は、5年前にテクノロジーが存在せず、今では人々がそれを理解しなければならないため、弁護士としてポリシーを本質的に定義することがポリシーを定義することになるということです。
したがって、特定の例は、人々がAIの配偶者と結婚しようとしていることです。合法または合法ではありませんか？わからない。誰もそれを書いたことがありません。私たちは皆、結婚は人とのものであり、明らかにLGBTQ改革運動がありました（27:00）あなたがそれを呼びたいものは何でもありましたが、明らかに大きなロビー活動がありました。
そして、地理に応じて法律が書き直されたり、更新されたり、同じように維持されたりする社会の政治的ダイナミクスなので、ダニが自分自身の仮想AIバージョンに自分自身をアップロードし、ダニに完全に報告するケイマン諸島エンティティを介してすべての資産を贈った場合。
私の携帯電話のこのAIキャラクターは、彼女がデニーだと言っています。そして、彼女はジェレミーが本当に好きで、ジェレミーに投資したいと言います。裁判所は尊重しますか？彼女の資産に対するデニーの次の親族または彼女がこのデラウェアC Corpに才能のある資産であるという事実は、このデニーを何でもすることに同意します。
言う。私はそれが本当の法的事件だと言っているだけです。それは今起こり始めています、デジタルアバターはどれですか、彼らは法的権利を持っていますか？アメリカの企業には法的権利があるからです。今、彼らは完全な権利を持っていません。ウェンディがまだ誰かと結婚するのを見たことがないと思います。しかし、私は彼らが法的権利を持っていると言っているだけですよね？
ですから、問題の一部は、規制当局が何であるか、そして社会が何であるか（28:00）を考えなければならないということであることに注意しなければならないと思います。